Principais Estatísticas da Ação da Pfizer
- Preço Atual: $27.93
- Preço-Alvo (Médio): ~$29
- Alvo do Mercado: ~$29
- Retorno Total Potencial: ~5%
- TIR Anualizada: ~1.2% / ano
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O Que Aconteceu?
A Pfizer (PFE) é negociada a $27.93, cerca de 4% abaixo de sua máxima dos últimos 52 semanas e com um rendimento de dividendos superior a 6%, ainda assim o mercado a valoriza como se os próximos cinco anos não trouxessem quase nenhum retorno anual. Em 22 de setembro, o diretor comercial internacional da empresa deu o relato mais concreto até agora de por que essa visão pode estar errada, e a lacuna entre sua narrativa e o preço da ação é o motivo para olhar de perto.
A ação subiu aproximadamente 12% este ano, mas os investidores que pesquisaram pela Pfizer esta semana não estavam perseguindo um pico. Eles estavam perguntando se uma empresa que não saiu do lugar por anos, sustentada por seu dividendo, tem um verdadeiro motor de crescimento por baixo. A administração insiste que sim. O modelo de valuation da TIKR sugere que o mercado ainda não está disposto a pagar por isso.
O Motor Internacional Foi de US$ 0,5 Bilhão para US$ 4 Bilhões
Falando em uma conferência da JPMorgan em 22 de setembro, Alexandre de Germay, Vice-Presidente Executivo e Diretor Comercial Internacional da Pfizer, colocou um número na reconstrução que a maioria dos investidores perdeu. Especificamente em seu negócio internacional, produtos novos e recém-adquiridos geraram cerca de US$ 0,5 bilhão em 2023. Agora eles geram cerca de US$ 4 bilhões. No mesmo período, a produtividade da força de vendas internacional triplicou, resultado de retirar dinheiro de lançamentos improdutivos e concentrá-lo onde os quatro principais países impulsionam 40% do faturamento internacional.
Esse mecanismo apareceu globalmente no segundo trimestre. O portfólio de lançamentos e aquisições da Pfizer gerou US$ 3,2 bilhões em todo o mundo no T2, crescendo 18% após um ganho de 22% no T1, de acordo com os materiais de resultados da empresa. De Germay enquadrou a base total de produtos novos e adquiridos em aproximadamente US$ 13 bilhões em receita anualizada, uma base que mal existia três anos atrás e está crescendo enquanto a franquia pandêmica desaparece.
A pista de decolagem para vacinas que ele descreveu é o que o modelo trata de forma mais conservadora. Em adultos mais velhos, a Pfizer vacinou apenas cerca de 25% da população-alvo de 65 anos ou mais na França, 28% na Alemanha e 3% no Japão para suas franquias Prevnar e ABRYSVO. Esses mercados estão praticamente intocados, e o LORBRENA mostra como é a conversão: agora um produto de aproximadamente US$ 1 bilhão, ele detém 77% de participação em primeira linha na França.
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O Precipício Que Mantém a Ação Barata
O Eliquis, a maior franquia da Pfizer, perde a exclusividade nos EUA por volta de 2028. O 10-Q do T2 da Pfizer orienta para um impacto desfavorável na receita devido à perda de exclusividade de cerca de US$ 1,1 bilhão em 2026, e a empresa espera que esse impacto acelere acentuadamente nos dois anos seguintes, com o CEO Albert Bourla alertando para um declínio modesto da empresa em 2028 antes que o crescimento seja retomado em 2029. Produtos que perdem proteção de patente em 2026 e 2027 geraram cerca de US$ 21,4 bilhões em vendas em 2024, perto de um terço da receita.
É por isso que o consenso aponta para um ligeiro declínio na receita, e por que a ação é negociada perto de 10 vezes os lucros futuros, bem abaixo dos pares. A Johnson & Johnson é negociada em torno de 24 vezes e a Novartis em torno de 15, de acordo com dados da TIKR, então o desconto é real e reflete uma dúvida genuína sobre 2028. A questão é se a reconstrução comercial de de Germay, mais obesidade e oncologia, transforma uma base plana em crescimento ou apenas segura a linha.
A obesidade é o fator de oscilação no qual a administração mais se apoia. De Germay vê um mercado atingindo US$ 120 bilhões a US$ 150 bilhões até 2030, fragmentando-se em muitos segmentos em vez de um só. O berobenatide da Pfizer, adquirido no acordo Metsera concluído em novembro de 2025 por cerca de US$ 7 bilhões adiantados e até aproximadamente US$ 10 bilhões com marcos, está na Fase 3, com uma combinação de amilina divulgada no final do ano. A administração sugere que essa combinação poderia oferecer uma opção mensal diferenciada para pacientes de maior gravidade, embora o ensaio ainda não tenha sido divulgado, e analistas da Guggenheim chamaram os dados anteriores do berobenatide de sólidos, mas relativamente indiferenciados do que já está no mercado.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $27.93
- Preço-Alvo (Médio): ~$29
- Retorno Total Potencial: ~5%
- TIR Anualizada: ~1.2% / ano
O preço de entrada do modelo de $27,74 fica logo abaixo da cotação atual. Os dois impulsionadores de receita por trás de qualquer valorização são o portfólio de lançamentos e aquisições, liderado pela oncologia da Seagen e produtos como o LORBRENA, e a pista de decolagem da penetração de vacinas em mercados desenvolvidos sub-vacinados. O impulsionador de margem é o programa de custos da Pfizer, que retirou despesas operacionais significativas de uma organização que a administração admitiu estar gastando de forma ineficiente. O principal risco é o precipício do Eliquis chegar antes que o novo motor e o pipeline de obesidade possam sustentar a receita.
O lado positivo: se o berobenatide e a oncologia se converterem, a base plana que o modelo assume se torna crescimento real, e uma reavaliação de 10 vezes os lucros faz o resto. O lado negativo: o precipício morde em 2027 e 2028 mais rápido do que os novos produtos escalam, deixando o rendimento de 6% como o único suporte.
Conclusão
O próximo teste real vem no final do ano, quando a combinação de amilina do berobenatide for divulgada. Esse único conjunto de dados resolverá mais do debate sobre a Pfizer do que qualquer trimestre de resultados. Uma vitória clara dá ao mercado seu primeiro motivo sólido para precificar a franquia de obesidade como um motor de crescimento em vez de uma esperança, e a reconstrução comercial de de Germay de repente tem um produto que vale a pena ser implantado. Um resultado confuso deixa a ação onde está: perto de suas máximas, com rendimento de 6%, e esperando por 2028.
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