Principais Estatísticas para a Ação PFE
- Performance da semana passada: Em consolidação
- Faixa de 52 semanas: $24 a $29
- Preço-alvo do modelo de valuation: $28
- Potencial de alta implícito: 2,8% em 2,3 anos
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Uma Ação Silenciosa Escondendo um Trimestre Barulhento
A Pfizer (PFE) mal se moveu esta semana. Esse silêncio é a verdadeira história. As ações estão próximas de $28, apenas um fio de cabelo de onde começaram, mesmo que a empresa tenha acabado de entregar um de seus trimestres mais fortes em anos. A Pfizer superou as estimativas do 2T com lucro ajustado por ação de $0,77 e elevou sua previsão de receita anual para $60,5 bilhões a $62,5 bilhões. Os produtos não relacionados à COVID, a parte do negócio que realmente importa para os investidores agora, cresceram 18% operacionalmente.
A reação contida do mercado diz algo importante. O ganho extraordinário da era COVID da Pfizer acabou, e os investidores passaram dois anos esperando para ver se o resto do negócio consegue sustentar a ação. Neste trimestre, conseguiu. Medicamentos lançados e adquiridos, incluindo Padcev e medicamentos das aquisições da Seagen e Metsera, impulsionaram o crescimento. A Pfizer também ampliou sua meta de corte de custos para $6,7 bilhões até 2029, além de $3 bilhões em economias na manufatura, então as margens têm espaço para se expandir mesmo com a receita da COVID diminuindo.
O CEO Albert Bourla adotou um tom confiante na teleconferência de resultados. Ele enquadrou os resultados como prova de que a estratégia está funcionando. "Tivemos outro trimestre forte de execução, impulsionando progresso estratégico contínuo", disse ele. Essa confiança importa porque a Pfizer ainda carrega a pressão latente das expirações de patentes no final desta década. Bourla precisa que o pipeline e os cortes de custos convençam os investidores de que o crescimento é durável, não um pico de um trimestre.
Há também um pano de fundo regulatório. A vacina Comirnaty adaptada para XFG da Pfizer recebeu aprovação da FDA para a temporada de 2026 a 2027, e a empresa continua sendo parte dos acordos de preços de medicamentos da Casa Branca. Se a ação da Pfizer permanecer tão silenciosa, provavelmente será porque o mercado quer ver a tendência se manter por mais de um trimestre.
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A Ação PFE Está Subvalorizada?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): (4,2%)
- Margens Operacionais: 35,0%
- Múltiplo P/L de Saída: 9,9x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $28, implicando um retorno total de 2,8% sobre o preço atual da ação e um retorno anualizado de 1,2% nos próximos 2,3 anos.
Esse número de 1,2% anualizado conta a verdadeira história. A Pfizer não está precificada como uma empresa quebrada, mas também não está precificada como uma em crescimento. O mercado se acomodou em uma ação que negocia perto de 9,9x os lucros futuros, bem abaixo de sua faixa histórica, porque a receita projetada realmente encolhe ligeiramente sob premissas conservadoras. Os investidores estão apostando no dividendo, não no crescimento, como motivo para possuir a ação.
As margens são o ponto positivo. Uma premissa de margem operacional de 35% reflete o programa agressivo de corte de custos da Pfizer, e a administração já garantiu economias antes do previsto. Mas a expansão de margem só pode fazer tanto quando a receita está estagnada ou em queda. A Pfizer precisa que seus programas mais novos em oncologia e obesidade compensem a erosão dos produtos da COVID e dos próximos abismos de patentes, e essa transição ainda está em andamento.
A Pfizer negociou acima de 15x os lucros durante a maior parte da última década antes do boom e da queda da era pandêmica redefinirem as expectativas. Um múltiplo de saída de 9,9x não é uma aposta em uma reavaliação, mas sim um reconhecimento de que o múltiplo já se comprimiu e pode simplesmente se manter estável. Isso é uma ação de valor, não uma armadilha de valor, apenas se o dividendo permanecer intacto e o pipeline entregar.
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Onde a Pfizer se Posiciona Contra o Big Pharma
A Pfizer não é a única grande farmacêutica navegando em um reset pós-COVID, e a comparação com seus pares mais próximos explica por que a ação negocia onde negocia. A Merck (MRK) registrou retornos de um ano mais fortes e crescimento de receita de curto prazo mais rápido, próximo de 4,6%, mas o mercado precifica risco real. O Keytruda sozinho responde por cerca de metade da receita farmacêutica da Merck, e seu abismo de patentes se aproxima em 2028. O P/L futuro da Merck está mais próximo de 23x, mais que o dobro do múltiplo da Pfizer, em grande parte porque os investidores ainda esperam crescimento lá.
A Bristol Myers Squibb (BMY) é a comparação mais direta. A BMY negocia a um P/L futuro próximo de 9x a 10x, semelhante à Pfizer, e carrega um rendimento de dividendo em torno de 3,8% a 4,0%, bem abaixo dos aproximadamente 6,3% da Pfizer. A Bristol previu receita de 2026 entre $46,0 bilhões e $47,5 bilhões, refletindo um declínio de 12% a 16% em seu portfólio legado que seu novo Portfólio de Crescimento, com alta de 12% ano a ano, está trabalhando para compensar. Ambas as ações enfrentam a mesma dinâmica da Pfizer: blockbusters antigos desaparecendo enquanto medicamentos mais novos tentam preencher a lacuna.
A vantagem da Pfizer é escala e diversificação. Sua franquia de oncologia, construída através da aquisição da Seagen, e sua presença crescente em obesidade através do acordo com a Metsera lhe dão mais oportunidades de acerto do que o pipeline mais estreito da Bristol. O crescimento da Merck parece melhor no papel, mas seu risco de concentração em um único medicamento é indiscutivelmente mais perigoso do que a base mais ampla e de crescimento mais lento da Pfizer. Nenhuma das três ações aparece como cara agora, e isso reflete cautela em toda a indústria tanto quanto fraqueza específica da empresa.
O Que Está Impulsionando a Ação PFE no Futuro?
O catalisador mais importante é o abismo de patentes de 2028, quando medicamentos-chave perdem exclusividade e a Pfizer precisa que seus lançamentos mais novos já estejam escalados. A administração diz que o programa de economia de custos e o pipeline de oncologia devem sustentar crescimento de um dígito alto uma vez que essa transição passar, mas os próximos dois anos são o campo de provas. Cada trimestre em que a receita não-COVID continua crescendo 15% a 18% torna esse resultado mais alcançável.
A obesidade é o fator imprevisível. A aquisição da Metsera pela Pfizer, garantida após uma guerra de lances com a Novo Nordisk, dá à empresa uma entrada no mercado de GLP-1 que a Eli Lilly e a Novo atualmente dominam. Dados iniciais de testes para o GLP-1 injetável de ação ultra longa da Pfizer mostraram resultados promissores de perda de peso, e um forte resultado da Fase 3 poderia mudar a forma como os investidores valorizam o pipeline.
Desenvolvimentos regulatórios e de preços também permanecem um fator oscilante. A Pfizer faz parte da estrutura mais ampla de preços de medicamentos da administração, e como esses acordos evoluirão moldará o poder de precificação nos EUA por anos. A demanda por vacinas é outra peça móvel, porque a receita da COVID agora depende mais da adoção sazonal do que da urgência do nível pandêmico, e baixas taxas de infecção já pressionaram as vendas do Paxlovid este ano.
Se o pipeline da Pfizer continuar convertendo e o programa de custos se mantiver, o baixo múltiplo da ação poderia eventualmente se expandir. Até lá, o dividendo e o desconto estão fazendo o trabalho pesado.
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