Principais Conclusões
- As ações da NuScale Power subiram 16,3% após seu prejuízo do terceiro trimestre de $0,11 por ação superar a estimativa de $0,26, apesar da receita de apenas $281.000.
- O CEO John Hopkins disse que o contrato com a Doosan Enerbility leva a NuScale "do desenvolvimento para a produção física".
- Com $1,9 bilhão em caixa, o valor da empresa da NuScale é de apenas cerca de $1,1 bilhão, e a Oklo saltou 22,7% em uma configuração semelhante.
- As negociações da ENTRA1 com a TVA continuam não vinculantes, e o relatório de 26 de fevereiro é o próximo ponto de verificação.
NuScale Power (SMR) é uma empresa com $281.000 de receita trimestral e $1,9 bilhão no banco. Na sexta-feira, os investidores decidiram que essa combinação merecia um salto de 16,3%, elevando a ação para $5.
O prejuízo do terceiro trimestre de $0,11 por ação ficou bem abaixo dos $0,26 que os analistas temiam. A receita, entretanto, ficou muito aquém da estimativa de $10,1 milhões.
Oklo (OKLO) saltou 22,7% no mesmo dia após seu próprio prejuízo menor. As duas subiram juntas porque compartilham um problema: nenhuma tem um pedido de cliente vinculante, e ambas negociam perto de seu valor em caixa.
Para a NuScale, a queda antes de sexta-feira foi brutal. A ação perdeu 46% em três meses e ainda está 84% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $32.
A receita caiu para quase nada
A receita era de $8,24 milhões há um ano. Esse valor veio principalmente do trabalho de engenharia da Fluor no projeto RoPower da Romênia, que terminou no final de 2025 sem nada comparável este ano.
O prejuízo, no entanto, encolheu drasticamente:
- Prejuízo líquido: $45,7 milhões, queda de 91% em relação ao ano anterior
- Caixa, equivalentes e investimentos: $1,9 bilhão, ante $916 milhões há um ano
- Capital próprio levantado em 2026: aproximadamente $985 milhões
Essa última linha explica o caixa. A NuScale também assinou um programa de $750 milhões no mercado (at-the-market) em agosto, então mais vendas de ações estão sobre a mesa.
No entanto, se excluirmos o caixa, algo estranho aparece...
O valor da empresa da NuScale era de apenas cerca de $1,1 bilhão no fechamento de sexta-feira, contra um valor de mercado de $2,1 bilhões.
A Doosan torna isso físico
A notícia real veio em 29 de outubro. A NuScale contratou a Doosan Enerbility para fabricar o sistema de refrigeração do reator superior para seu primeiro módulo de energia comercial.
O CEO John Hopkins chamou isso de uma mudança "do desenvolvimento para a produção física" no comunicado do terceiro trimestre. Ele acrescentou que o contrato "estabelece a base para todos os módulos que virão".
Isso é importante porque a NuScale detém o único projeto de reator modular pequeno aprovado pela NRC. A Oklo, em comparação, ainda está trabalhando em seu primeiro pedido de licença.
Mas um projeto precisa de um comprador. A parceira ENTRA1 está negociando com a Tennessee Valley Authority (TVA) sobre um grande programa de implantação, e esse acordo continua não vinculante. Um acordo definitivo pode não vir até 2027.
As previsões de receita de Wall Street mostram o quanto depende disso:
O consenso vê a receita subindo acentuadamente a partir daqui, o que só acontece se a TVA ou outra concessionária assinar.
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Esperar é o modelo de negócios
O prejuízo trimestral de $45,7 milhões da NuScale foi próximo aos $41,7 milhões da Oklo. Mas a Oklo também está financiando $400 milhões a $500 milhões de gastos de capital este ano, enquanto a NuScale não tem uma usina própria para construir.
Ainda assim, a Romênia continua travada. O RoPower foi adiado após uma mudança de governo, e a administração diz que as conversas continuam com a RoPower e a Nuclearelectrica.
Os analistas não têm sido gentis. O Citi cortou seu preço-alvo para $4 em outubro com uma recomendação de Venda, e o Barclays mudou para Underweight devido ao ritmo lento dos contratos vinculantes. O preço-alvo médio de $10 ainda implica cerca de 100% de potencial de alta, o que mostra o quão ampla a dispersão de opiniões se tornou.
A longa queda da ação mostra o quão rápido o sentimento mudou:
O salto de 16% de sexta-feira mal se registra contra essa queda.
Minha opinião: Com um valor da empresa próximo de $1,1 bilhão, os investidores estão pagando muito pouco por um projeto aprovado pela NRC que a Doosan está agora construindo. Isso é uma opcionalidade barata. No entanto, sem um pedido assinado, a NuScale continua vendendo ações para esperar, e eu só adicionaria em um acordo definitivo com a TVA.
O relatório do ano fiscal, previsto para 26 de fevereiro, é o próximo ponto de verificação. Ele deve mostrar se a ENTRA1 e a TVA se aproximaram de termos vinculantes.
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