Principais Conclusões
- A ação da Archer Aviation caiu 45% em 2026, e a rival Joby Aviation teve queda ainda maior.
- O acordo pendente da Archer para três negócios da Boeing adicionaria mais de US$ 200 milhões de receita anual. Isso é mais do que os analistas esperam da Archer para todo o ano de 2027.
- A Archer ainda está perdendo cerca de US$ 170 milhões por trimestre no EBITDA ajustado, e a Boeing possuiria cerca de 19,75% da empresa após o fechamento do acordo.
- A ação parece ser "dead money" até o fechamento do acordo. Os resultados do terceiro trimestre, após o fechamento na segunda-feira, 9 de novembro, são o primeiro teste.
Archer Aviation (ACHR) caiu 45% em 2026. Isso em um ano em que concordou em comprar três negócios da Boeing (BA) e exibiu o Thunder, uma aeronave de defesa autônoma desenvolvida com a Anduril.
A rival Joby Aviation (JOBY) teve desempenho ainda pior, com queda de 59%. Isso me diz que o mercado perdeu o interesse por táxis aéreos como um grupo, pelo menos enquanto eles queimam muito mais caixa do que geram.
A Archer divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento do mercado na segunda-feira, 9 de novembro.
O acordo da Boeing é o caso otimista
Antes da abertura do mercado em 10 de agosto, a Archer anunciou o acordo. Ela comprará a Wisk Aero, a Insitu e a SkyGrid da Boeing, e a Boeing possuirá cerca de 19,75% da Archer no fechamento. A Insitu sozinha gera mais de US$ 200 milhões de receita anual com drones. O período de espera antitruste expirou em 18 de setembro. A Archer ainda espera fechar o acordo até o final de 2026, pendente de outras aprovações regulatórias.
As estimativas de receita dos analistas para a Archer ainda partem de quase nada:
São US$ 15,1 milhões este ano e US$ 138 milhões em 2027, menos do que a Insitu gera sozinha. Após o fechamento do acordo, eu esperaria que essas estimativas de curto prazo subissem.
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A queima de caixa é o caso pessimista
No segundo trimestre, a Archer teve US$ 5 milhões de receita e uma perda de EBITDA ajustado de US$ 177 milhões. Ela terminou junho com US$ 1,6 bilhão de liquidez, aproximadamente dois anos nesse ritmo. A CFO Priya Gupta disse aos analistas na teleconferência do segundo trimestre que a Archer planeja manter sua queima de caixa aproximadamente estável ao incorporar os novos negócios.
A Archer tem se financiado vendendo ações, e seu número de ações diluídas tem aumentado a cada ano desde 2021:
Os registros deste ano foram pequenos em comparação. O maior, em agosto, cobriu cerca de 8,3 milhões de ações pagas a fornecedores, sem nenhum caixa indo para a Archer. Mas a Boeing será paga em ações.
Minha leitura: os investidores esperam que a Archer venda mais ações antes que os táxis aéreos ou a Insitu possam cobrir a queima. É por isso que a revelação do Thunder em julho e o acordo com a Boeing em agosto elevaram a ação por um dia cada. Nenhum dos ganhos de dois dígitos durou.
A Joby está no mesmo barco
As duas ações costumam se mover em conjunto. Ambas caíram em 22 de outubro, quando uma venda em massa atingiu ações de crescimento especulativas, e ambas saltaram em 27 de outubro após mais compras da ARK de Cathie Wood. Elas também estão brigando na justiça: em 2 de outubro, a Archer disse que um tribunal federal da Califórnia havia rejeitado algumas das alegações de segredos comerciais e contratuais da Joby contra ela, junto com as próprias contrarreivindicações da Archer. A Joby enfrenta a mesma questão que a Archer: quanto tempo seu caixa dura antes que suas aeronaves comecem a se pagar.
"Dead money" até o fechamento do acordo
O preço-alvo médio caiu de US$ 12,44 para US$ 10,89 no último ano:
No mesmo período, a ação perdeu mais da metade de seu valor, então o alvo médio agora é mais que o dobro do fechamento de sexta-feira. Até o alvo mais baixo subiu, para US$ 7 de US$ 4,50. O Barclays elevou a recomendação da Archer com um alvo de US$ 8 em outubro, e o Goldman Sachs reduziu seu alvo para US$ 7 de US$ 8, mantendo sua classificação Neutra.
Do meu ponto de vista, a Archer é "dead money" até o fechamento do acordo com a Boeing. Esses alvos permaneceram altos durante todo o ano enquanto a ação caía, então eu gostaria de ver provas antes de apostar em uma recuperação.
Segunda-feira é o primeiro teste. A queima de caixa se manteve perto do nível do segundo trimestre, e o acordo ainda está no caminho para o final do ano? Se ambos se confirmarem, eu levaria o caso para uma recuperação muito mais a sério.
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