Principais Conclusões
- O CEO da Anthropic, Dario Amodei, disse em um vídeo para o roadshow de IPO da empresa que o câncer e o Alzheimer serão "relíquias do passado" em menos de uma década. O presidente e CEO da Eli Lilly, Dave Ricks, chamou isso de "pouco provável".
- A IA pode acelerar a descoberta de medicamentos, mas os testes em humanos ainda definem o ritmo e o custo de novos fármacos, e isso favorece empresas com caixa para realizá-los.
- A Lilly gastou US$ 13,3 bilhões em P&D em 2025, quase o dobro do que gastou em 2021, e ainda assim teve uma margem operacional de 45,6%.
- Analistas esperam que a receita da Lilly cresça de US$ 65,2 bilhões em 2025 para US$ 119 bilhões até 2028, e sua atualização para investidores em 7 de dezembro é a próxima visão de seus planos de pesquisa.
O CEO da Anthropic, Dario Amodei, fez uma grande promessa a potenciais investidores esta semana. O presidente e CEO da Eli Lilly (LLY), Dave Ricks, não está comprando a ideia.
Em um vídeo para o roadshow de IPO da Anthropic, que D.A. Wallach leu no This Week in Startups, Amodei disse:
"Olhe para coisas como câncer, Alzheimer, doenças cardíacas, doenças mentais. Estas serão relíquias do passado em, eu acho, menos de uma década."
Ricks respondeu em uma postagem no X: "Acho que isso seria incrível e acho que é pouco provável. O mapa da biologia ainda é em grande parte uma página em branco e a prova randomizada em humanos é o gargalo principal."
Isso é o mais educado que um "não" pode ser.
Acho que ele está certo, e isso é uma boa notícia para os acionistas da Lilly. A IA pode ajudar os cientistas a encontrar candidatos a medicamentos mais rápido, mas cada candidato ainda precisa se provar em testes randomizados em humanos, e esses testes consomem a maior parte do tempo e do dinheiro. Portanto, a vantagem vai para as empresas que podem bancar muitos deles, como a Lilly.
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A parte lenta é a parte cara
O investidor Elad Gil expôs o problema no episódio desta semana do No Priors, o podcast que ele co-apresenta. Ele disse que o conhecimento científico explodiu, ainda assim "se você olhar para o número de novas aprovações de medicamentos por ano, ele é basicamente plano." Segundo a contagem de Gil, o custo de um novo medicamento subiu de algumas centenas de milhões de dólares para US$ 1,5 bilhão, e o tempo que leva passou de 8 ou 9 anos para 15.
Até as empresas nativas em IA dizem que o mundo real é o que as retarda. No mesmo episódio, Max Jaderberg, presidente da empresa de descoberta de medicamentos por IA Isomorphic Labs, disse que "o grande gargalo de tempo, o grande gargalo de custo é sintetizar átomos reais e depois testá-los em ensaios e experimentos reais." A Isomorphic quer transferir o máximo possível desse trabalho de laboratório para um computador. Mas os testes em humanos de que Ricks fala vêm depois de tudo isso, e um teste ainda precisa esperar para ver como os pacientes se saem.
A Lilly pode bancar a parte lenta
A Lilly é grande o suficiente para bancar esses testes, e os analistas esperam que ela continue crescendo. Sua receita quase dobrou de US$ 34,1 bilhões em 2023 para US$ 65,2 bilhões em 2025, e os analistas esperam US$ 119 bilhões até 2028:
A própria previsão da Lilly para 2026 é de US$ 91 bilhões a US$ 92 bilhões, e nada do que Amodei ou Ricks disseram esta semana deve mudar essas estimativas.
Uma boa parte desse dinheiro volta para pesquisa. Os gastos com P&D da Lilly quase dobraram de US$ 6,9 bilhões em 2021 para US$ 13,3 bilhões em 2025:
E a Lilly paga por isso com seu próprio caixa. Sua margem operacional (antes de encargos por pesquisa adquirida) subiu de 29,2% em 2021 para 45,6% em 2025, mesmo com os gastos com P&D continuando a subir:
O melhor cliente da IA é quem faz os testes
Nada disso significa que a IA não importa para as farmacêuticas. Com os US$ 1,5 bilhão por medicamento de Gil, mesmo um pequeno ganho na frequência com que os medicamentos passam pelos testes valeria uma fortuna, e as empresas que realizam mais testes coletariam a maior parte dela.
A IA ainda poderia corroer a vantagem da Lilly no laboratório se uma pequena equipe com um ótimo modelo começar a encontrar moléculas melhores do que os químicos da Lilly. Mas essa equipe ainda precisa de alguém para bancar os testes em humanos, e a Lilly tem estado na frente da fila. Ela foi a primeira parceira farmacêutica da Isomorphic, em um acordo anunciado em janeiro de 2024 com US$ 45 milhões pagos antecipadamente. Eu apostaria que mais dos melhores medicamentos projetados por IA acabam nos testes da Lilly da mesma forma.
Estou com Ricks nessa
O maior risco da Lilly hoje não tem nada a ver com IA. Mounjaro e Zepbound representaram 56% de sua receita de 2025, e fabricantes de genéricos entraram com pedidos em julho para vender cópias de ambos.
Quanto à IA, porém, a década de Amodei parece muito rápida para o desenvolvimento de medicamentos. Ricks espera que o progresso seja "constante e incremental", e isso convém bem à Lilly. Quanto mais lentamente a IA mudar a biologia, mais tempo as empresas que podem bancar testes randomizados manterão sua vantagem, e poucas podem bancar como a Lilly.
Claro, um modelo que pudesse prever de forma confiável como um medicamento se sairia em pessoas mudaria a equação. Saberemos mais sobre os planos de pesquisa da Lilly quando ela apresentar seus objetivos de longo prazo em sua atualização para investidores em 7 de dezembro.
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