Principais Conclusões
- A NIO entregou 34.246 veículos em outubro, abaixo dos 37.408 de setembro e cerca de 15% abaixo dos 40.397 entregues em outubro de 2025.
- Para atingir sua meta de mais de 40.000 entregas mensais no quarto trimestre, agora precisa de aproximadamente 43.000 por mês em novembro e dezembro.
- A Geely está adquirindo 30% da NIO Power por cerca de RMB 16 bilhões, uma avaliação que vale mais de um quarto do valor de mercado da NIO.
- Os resultados do terceiro trimestre, esperados por volta de 25 de novembro, mostrarão se a margem de veículos se mantém próxima dos 18,5% do segundo trimestre.
A NIO Inc. (NIO) tem um problema de matemática.
Em setembro, a administração estabeleceu uma meta de mais de 40.000 entregas por mês em média no quarto trimestre. Outubro registrou 34.246.
Isso foi uma queda em relação aos 37.408 de setembro e cerca de 15% abaixo dos 40.397 que a NIO entregou em outubro de 2025. Para atingir a meta, agora precisa de aproximadamente 43.000 por mês em novembro e dezembro.
A ação subiu 6% na sexta-feira para $3,39. Ainda assim, está 26% abaixo nos últimos três meses.
Outubro ficou abaixo do run-rate
A composição das marcas conta a história. A marca NIO entregou 18.125 veículos, a ONVO 8.383 e a FIREFLY 7.738.
A ONVO é o ponto fraco. Suas entregas de setembro caíram 42,5% em relação ao ano anterior, e outubro não mostrou uma recuperação clara.
Enquanto isso, o carro-chefe continua carregando o fardo. O All-New ES8 ultrapassou 160.000 entregas em 23 de outubro, aproximadamente 13 meses após o lançamento.
Ainda assim, o terceiro trimestre em si deve parecer bom. As entregas de 109.178 ficaram dentro da previsão de 108.000 a 111.000, o que aponta para uma receita próxima dos RMB 33,29 bilhões a RMB 34,05 bilhões que a NIO previu…
O quarto trimestre é onde o déficit de outubro apareceria primeiro, porque os analistas construíram seus números com base no ritmo mensal de 40.000.
Geely compra participação na rede de troca
Uma notícia estratégica maior chegou no final de setembro. O Geely Holding Group, a controladora privada da Geely Auto, está adquirindo uma participação de 30% na NIO Power, a unidade de troca e carregamento de baterias da NIO, por uma avaliação pós-investimento de cerca de RMB 16 bilhões, ou aproximadamente $2,4 bilhões.
Ela paga com seu próprio negócio de troca, a Yiyi Power, mais RMB 640 milhões em dinheiro. A NIO mantém o controle com 63,6% e receberá 10% do braço de carregamento da Geely, a Haohan Energy.
A escala explica o acordo. A Yiyi opera cerca de 470 estações de troca, principalmente para táxis e frotas de transporte por aplicativo, enquanto a NIO Power pretende atingir 10.000 estações até 2030. A Geely também planeja modelos para consumidores que possam trocar baterias nas estações da NIO.
Essa avaliação se destaca em comparação com a da própria NIO. Com cerca de 2,5 bilhões de ações a $3,39, toda a empresa vale aproximadamente $8,5 bilhões, então apenas a unidade de troca representa mais de um quarto disso.
Quanto custou a rede até agora?
Um segundo fabricante de automóveis compartilhando as estações, e parte da conta, é o primeiro sinal real de que a NIO não terá que financiar isso sozinha.
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As margens carregam a história agora
O segundo trimestre mostrou o que a escala pode fazer. A receita saltou 69,1% para RMB 32,14 bilhões, a margem de veículos subiu para 18,5% de 10,3% e o prejuízo líquido diminuiu para RMB 528 milhões.
A administração espera que a margem de veículos se mantenha próximo desse nível no terceiro e quarto trimestres, mesmo com o aumento dos custos dos componentes. Essa é a afirmação que o próximo relatório precisa sustentar.
A virada se parece com isto:
Há também uma complicação nos relatórios. Sob o IFRS, o prejuízo líquido da NIO no primeiro semestre foi de RMB 1,42 bilhão, maior do que a figura do US GAAP.
Minha opinião: outubro faz a meta mensal de 40.000 parecer difícil, e eu esperaria que a NIO não a atingisse a menos que novembro dê um salto. Mas a virada da margem e o acordo com a Geely importam mais para a ação do que um mês fraco. Se a margem de veículos se mantiver perto de 18% enquanto o volume cresce, o preço atual parece muito baixo. Se a ONVO continuar caindo, não.
O próximo ponto de verificação é o relatório do terceiro trimestre, esperado por volta de 25 de novembro. As entregas de novembro seguirão em 1º de dezembro e mostrarão se a meta do quarto trimestre ainda está viva.
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