Principais Conclusões
- A Nebius Group caiu 15% apesar de ter superado as expectativas de receita no terceiro trimestre, pois agora espera que a receita de 2026 fique na extremidade inferior de sua faixa.
- A Nebius planeja $27 bilhões em capex este ano e $40 bilhões a $45 bilhões em 2027, para aproximadamente a receita de 2027 que os analistas já esperavam.
- IREN e Applied Digital também caíram.
- A Nebius está mais barata agora, mas ainda precisa mostrar como vai pagar pela expansão.
Nebius Group (NBIS) afundou 15% hoje depois que um resultado positivo no terceiro trimestre veio acompanhado de uma conta de gastos muito maior do que Wall Street esperava.
IREN (IREN) e Applied Digital (APLD) também caíram.
Receita superou, as previsões não
A receita do terceiro trimestre de $980,8 milhões superou os $907,5 milhões que os analistas esperavam, de acordo com a LSEG. Mas o CEO Arkady Volozh agora projeta a receita de 2026 na extremidade inferior da faixa de $3 bilhões a $3,4 bilhões. A primeira projeção da Nebius para 2027, de $12 bilhões a $13 bilhões em receita, veio "refletindo uma abordagem conservadora em relação ao ritmo de nossa expansão."
Antes do relatório, os analistas esperavam $3,35 bilhões em receita este ano e $12,3 bilhões em 2027:
A conta de 2027 acabou de ficar $11 bilhões a $16 bilhões mais cara
A Nebius agora espera $27 bilhões em capex em 2026, acima dos $20 bilhões a $25 bilhões anteriores. Para 2027, espera $40 bilhões a $45 bilhões, contra os $28,77 bilhões que o FactSet esperava, para aproximadamente a receita de 2027 que os analistas já tinham em seus modelos.
Os pagamentos antecipados de clientes trouxeram $4,4 bilhões no primeiro semestre, mas a Nebius já captou $5,75 bilhões em dívida no último trimestre e obteve uma linha de crédito de 364 dias e $3,5 bilhões do Citi em outubro, e precisará de muito mais.
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As Neoclouds dependem da Nvidia
O Wall Street Journal relatou na noite de quarta-feira que o conselho da Nvidia estava planejando afastar Huang. A Nvidia fornece os GPUs dessas empresas e as apoia com dinheiro, incluindo $2 bilhões investidos na Nebius em março.
A IREN caiu 7%, mesmo que sua receita de nuvem de IA quase triplicou em relação ao trimestre anterior para $200 milhões. Ela enfrenta a mesma questão que a Nebius: quanto custará sua própria expansão? CoreWeave (CRWV) caiu 6%, devolvendo parte do salto de quase 25% de quarta-feira após seus resultados. A Applied Digital, cujo inquilino âncora é a CoreWeave, recuou 6%.
Mais barata, mas eu esperaria
Antes de hoje, a Nebius era negociada a 5,9x vendas futuras, bem abaixo de sua média de 10,6x em cinco anos:
Ao preço de hoje, está ainda mais baixa. Mas antes de comprar, eu gostaria de saber quanto da expansão virá de novas ações ou dívida de curto prazo.
Claro, se os pagamentos antecipados continuarem no mesmo ritmo e a nova capacidade for vendida aos mais de $20 milhões por megawatt que a gestão citou, os gastos extras podem valer a pena em 2028.
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