Principais Conclusões
- As ações da AMD caíram 17% em 5 de novembro, depois se recuperaram depois que o Google Cloud da Alphabet escolheu seus chips EPYC e a Oppenheimer elevou a recomendação do papel.
- A receita do terceiro trimestre subiu 45% para US$ 13,4 bilhões, enquanto a Intel previu que sua receita de chips do quarto trimestre cairia na faixa média de 20%.
- Lisa Su espera que a receita de 2027 cresça mais de 80%, mas a margem bruta ajustada está cedendo e os embarques de PCs devem encolher.
- O relatório do quarto trimestre, esperado para o início de fevereiro, mostrará se Helios e Venice entregaram aproximadamente US$ 17 bilhões em receita.
Lisa Su não parecia preocupada. Em 5 de novembro, o dia em que as ações da Advanced Micro Devices (AMD) caíram 17%, ela minimizou a venda em massa no Sozzi Unleashed do Yahoo Finance. "Acho que o mercado às vezes pode ser um pouco míope", ela disse.
O timing doeu. Dois dias antes, a AMD havia divulgado um trimestre recorde e dado previsões de crescimento de receita para 2027 acima de 80%. Ainda assim, uma venda generalizada de chips arrastou as ações para baixo de qualquer maneira.
Então o sentimento se inverteu. Na segunda-feira, a AMD disse que seus processadores EPYC de quinta geração hospedarão o novo sistema Google Cloud TPU 8tx da Alphabet (GOOGL). A Oppenheimer elevou a recomendação das ações para Outperform com um preço-alvo de US$ 600 naquela manhã. A ação saltou cerca de 13%.
Enquanto isso, o fosso com a Intel (INTC) continua se ampliando. A Intel previu que sua receita de chips do quarto trimestre cairia na faixa média de 20%, enquanto a AMD espera um crescimento de aproximadamente 66%.
Um trimestre recorde, depois uma venda em massa
A AMD superou todas as principais métricas em seu terceiro trimestre:
- A receita subiu 45% para US$ 13,4 bilhões, à frente dos US$ 13,09 bilhões esperados pelos analistas.
- O LPA ajustado subiu 74% para US$ 2,09, acima do consenso de US$ 1,95.
- A previsão para o quarto trimestre aponta para cerca de US$ 17 bilhões, mais ou menos 3%, acima da estimativa média de mercado de US$ 16,23 bilhões.
O segmento de Data Center fez quase todo o trabalho pesado, e a composição agora parece desequilibrada...
A receita de Data Center saltou 97% para US$ 8,5 bilhões, perto de dois terços das vendas. Client e Gaming recuaram 8% para US$ 3,7 bilhões porque os jogos caíram 40%. Embedded adicionou US$ 1,1 bilhão, alta de 29%, então o ponto fraco está claramente em consoles e gráficos.
O Google dá um novo trabalho ao EPYC
A notícia do Google de segunda-feira importa por causa de onde ela coloca a AMD. O TPU 8tx combina os próprios aceleradores do Google com CPUs host EPYC. É também o primeiro sistema de TPU em nuvem com computação confidencial reforçada por hardware. Portanto, até mesmo o hardware de IA interno do Google agora depende da AMD para seus processadores host.
Isso se encaixa no discurso de Su. Na teleconferência de resultados, ela disse que os chips de data center "impulsionarão a maior parte do crescimento de nossa receita e lucros" no próximo ano. Ela espera que esse negócio represente cerca de 80% das vendas de 2027. A receita de servidores deve dobrar, e a IA de data center deve mais do que dobrar.
Helios carrega a outra metade do plano. O rack combina aceleradores MI455X com CPUs Venice para competir com os sistemas em escala de rack da Nvidia. Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI e Oracle já executam cargas de trabalho nas primeiras unidades. A produção escala acentuadamente neste trimestre.
Quanto tudo isso poderia adicionar à receita?
A previsão de crescimento de Su para 2027 ficou acima do que os analistas haviam modelado, então as estimativas ainda podem estar se ajustando.
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Margens e PCs mantêm os pés no chão
O trimestre ainda teve pontos fracos. A AMD previu uma margem bruta ajustada de cerca de 55% para o quarto trimestre, em linha com as estimativas, mas abaixo dos 56%. Também espera que os embarques de unidades de PC caiam em um percentual de dois dígitos no próximo ano. Su diz que a AMD terá um desempenho superior a esse mercado, no entanto.
Além disso, uma escassez global de memória mantém a memória de alta largura de banda escassa para todos os fabricantes de chips de IA.
Mesmo assim, os lucros estão escalando mais rápido que as vendas.
A margem operacional pelo GAAP atingiu 21%, acima dos 14% de um ano antes.
Minha opinião: Acho que Su tinha razão. Uma queda de 17% após um crescimento de 97% em Data Center parecia o mercado descartando a exposição à IA em massa. A recuperação de segunda-feira mostrou o quão rápido esse humor pode se reverter. Ainda assim, a ação carrega um múltiplo premium, então um atraso no Helios ou uma margem mais fraca poderia desencadear outro dia violento.
O próximo ponto de verificação é o relatório do quarto trimestre, esperado para o início de fevereiro. Ele mostrará se Helios e Venice entregaram cerca de US$ 17 bilhões em receita. Também mostrará se Su ainda mantém o crescimento de 80% para 2027.
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