Principais Conclusões
- A Munro Partners, um fundo com US$ 4,4 bilhões em ações dos EUA, tornou a Applied Materials (AMAT), a Alphabet (GOOGL) e a Quanta Services (PWR) suas três maiores posições novas ou aumentadas no trimestre encerrado em 30 de junho.
- As três caíram desde então, entre 20% e 54%, mas as metas de preço médias dos analistas estão de 40% a 88% acima do último fechamento.
- O principal risco é o ciclo de equipamentos para semicondutores: os lucros da Applied Materials caíram em relação ao pico anterior, e seu fluxo de caixa livre não acompanhou seus lucros este ano.
- A Applied Materials tem o caso mais forte dos três: ela negocia abaixo de seu múltiplo médio de cinco anos enquanto as estimativas de lucro dos analistas sobem.
Applied Materials, Alphabet e Quanta Services foram as três maiores posições novas ou aumentadas no último 13F da Munro Partners, referente ao trimestre encerrado em 30 de junho e arquivado em 10 de agosto.
As três tiveram fortes vendas desde então, e Wall Street ainda vê grande potencial de alta em cada uma dessas ações de tecnologia.
A Munro, uma gestora de fundos sediada em Melbourne, mantinha US$ 4,40 bilhões em ações dos EUA em 59 posições em 30 de junho. Um 13F exclui ações listadas fora dos EUA, então essa é apenas a parte americana de sua carteira.
A Applied Materials ficou mais barata enquanto as estimativas subiam
A Applied Materials foi adicionada ao fundo até 30 de junho. O fundo comprou 278.565 ações no valor de US$ 201 milhões, tornando a AMAT sua quinta maior posição.
A ação caiu 54% desde então, mais recentemente em uma queda acentuada de ações de semicondutores que se aprofundou após as eleições de meio de mandato.
O 13F não mostra o que a Munro pagou, ou se ela ainda detém as ações.
A receita subiu 25% para US$ 9,1 bilhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, que terminou em 26 de julho, e a administração projetou o Q4 em US$ 10,25 bilhões, alta de 51%.
Os analistas elevaram sua estimativa de lucro para o ano fiscal de 2027 em 13% de 30 de junho a 23 de outubro, para US$ 18,56 por ação.
A meta de preço média do mercado mal recuou de seu pico de setembro:
A US$ 627, está 88% acima do fechamento de sexta-feira de US$ 333, e até a meta mais baixa, de US$ 358, está acima desse fechamento.
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Os analistas da Alphabet não recuaram
A Munro adicionou 43% mais ações da Alphabet no trimestre, encerrando 30 de junho com 623.657 ações no valor de US$ 223 milhões. Representando 5,1% de suas participações nos EUA, era a terceira maior posição do fundo.
A ação caiu 20% desde então e negocia 44% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
A Alphabet deu mais motivos para os investidores gostarem em IA. Seus chips TPU agora ocupam o segundo lugar, atrás apenas dos da Nvidia, em poder de computação. Seu modelo Gemini também acabou de ficar em 1º lugar, e um importante capitalista de risco diz que os melhores modelos de IA captam mais de 80% dos gastos.
A meta média manteve a maior parte de sua alta em relação a US$ 315 há um ano:
A US$ 400, de 60 analistas, está 40% acima do fechamento de quinta-feira de US$ 285, e a ação negocia a cerca de 20x os lucros futuros.
A Munro mais do que triplicou sua participação na Quanta
A Quanta Services teve o maior aumento. A Munro adicionou 207% mais ações da Quanta no trimestre, encerrando 30 de junho com 276.277 ações no valor de US$ 199 milhões: 4,5% de suas ações dos EUA e sua sexta maior posição.
A ação caiu 25% desde então e está 46% abaixo de sua máxima de 52 semanas. Os analistas passaram o ano elevando sua meta média, de US$ 435 há um ano para US$ 766 agora:
Isso representa 42% acima do fechamento de sexta-feira de US$ 541, de 31 analistas. Mas a Quanta negocia a cerca de 26x os lucros futuros, o maior múltiplo dos três.
A Applied Materials é a que eu compraria
As três negociam bem abaixo das metas do mercado, mas a Applied Materials combina o maior potencial de alta com um múltiplo abaixo de sua própria média.
A cerca de 19x os lucros futuros, está abaixo de sua média de cinco anos de 21x, e muito abaixo dos 36x que atingiu no final de julho.
Os lucros de equipamentos para semicondutores já atingiram o pico antes: no ano fiscal de 2019, a receita da Applied caiu 13%, sua receita operacional caiu 25% e seu P/E futuro caiu para 8,2x no final do trimestre de outubro de 2018.
O caixa também está atrasado este ano. O fluxo de caixa livre foi de US$ 3,6 bilhões nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026, contra US$ 3,7 bilhões no ano anterior, enquanto as contas a receber cresceram US$ 2,5 bilhões.
Se eu pudesse comprar apenas uma agora, seria a Applied Materials. Seu crescimento de receita está acelerando, e a ação está mais barata que o normal.
A Applied divulga seu Q4 fiscal em 12 de novembro. Se sua perspectiva para o Q1 do ano fiscal de 2027 mostrar as vendas de equipamentos se estabilizando, eu reconsideraria.
E o 13F da Munro para o trimestre encerrado em 30 de setembro, com vencimento até 16 de novembro, nos mostrará se o fundo ainda mantinha as três.
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