Principais Conclusões
- A Microsoft subiu 7% para um recorde após os democratas conquistarem o Congresso nas eleições de meio de mandato de terça-feira, e a Amazon também teve alta.
- Os temores de uma desaceleração na construção de data centers de IA atingiram a CoreWeave.
- A Microsoft ainda paga por sua expansão com seu próprio caixa, enquanto o fluxo de caixa livre da Amazon ficou negativo.
- Se a expansão desacelerar, a Microsoft parece ser a megacap mais segura para se ter na carteira.
Microsoft (MSFT) saltou 7% para um recorde esta manhã após os democratas conquistarem a Câmara e o Senado nas eleições de meio de mandato de terça-feira. A Apple atingiu uma máxima histórica, e Amazon (AMZN) está subindo 7%.
Mas CoreWeave (CRWV) caiu 9%, mesmo tendo a Microsoft como um grande cliente. Os investidores temem que um Congresso Democrata possa desacelerar novos data centers, e eleitores em pelo menos 14 cidades de Ohio aprovaram limites para eles, incluindo 10 proibições totais.
A Microsoft paga do próprio bolso
Essa divergência faz sentido para mim. Os analistas esperam que o LPA normalizado da Microsoft suba de US$ 17,28 no ano fiscal de 2026 (o ano encerrado em junho) para US$ 24,18 no ano fiscal de 2028:
A votação de terça-feira não afeta isso, e o crescimento de 48% do Azure no último trimestre, acima das previsões, não deu aos analistas motivo para cortar estimativas.
A maior vantagem é o caixa. O caixa gerado pelas operações da Microsoft tem ficado à frente de seus gastos de capital (capex) todos os trimestres há dois anos:
Isso representa cerca de US$ 60 bilhões de fluxo de caixa livre nos doze meses até setembro, e dos cinco maiores gastadores em IA, apenas o da Microsoft foi positivo no trimestre de setembro.
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Quem precisa mais da expansão
A Amazon precisa. A AWS cresceu 39% no último trimestre, e o CEO Andy Jassy apontou "taxas de crescimento de receita projetadas acima de 40% tanto em 2027 quanto em 2028." Pagar por isso transformou o fluxo de caixa livre da Amazon em uma saída de US$ 42,4 bilhões nos doze meses até setembro.
A CoreWeave projetou despesas com juros do terceiro trimestre entre US$ 860 milhões e US$ 940 milhões, contra um lucro operacional ajustado de US$ 200 milhões a US$ 260 milhões, então ela precisa de clientes adicionando capacidade. Seu relatório de 10 de novembro mostrará se eles ainda estão fazendo isso.
Constellation Energy (CEG) caiu 7%, e isso me parece exagerado. Seu projeto Crane para a Microsoft já está contratado e com previsão para 2027, e proibições como as de Ohio visam novos data centers. Ela reporta em 9 de novembro.
Ainda mais barata que o normal
O P/L forward da Microsoft era 25x no fechamento de terça-feira, abaixo de sua média de cinco anos de 29x:
O salto de hoje só a leva para cerca de 26x.
Conclusão: se o Congresso realmente desacelerar a expansão, eu quero a empresa que paga por isso com seu próprio caixa, e essa é a Microsoft.
Claro, seu fluxo de caixa livre caiu para US$ 18,6 bilhões no último trimestre, ante US$ 25,7 bilhões um ano antes, e a CFO Amy Hood projetou capex acima de US$ 50 bilhões para este. O relatório da Microsoft no final de janeiro mostrará se ele permanece positivo.
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