Principais Pontos
- As ações da Micron subiram 6% após os resultados da IREN aliviarem os temores de que os gastos com data centers de IA estejam desacelerando.
- Seagate, Applied Materials e Nvidia surfam na mesma onda de expansão da IA.
- Analistas esperam que os lucros da Micron mais do que dobrem no ano fiscal de 2027, mas a ação está avaliada como estava no pico do último ciclo de memória.
- Com a maior parte de sua produção de 2027 já comprometida, a Micron parece barata, a menos que a construção de data centers em 2028 estagne.
A Micron Technology (MU) subiu 6% esta manhã, recuperando parte da queda de 17% de quinta-feira.
Após o fechamento de quinta-feira, a provedora de nuvem de IA IREN reportou receita trimestral de US$ 228 milhões, superando as estimativas, e um backlog de US$ 20,3 bilhões. Ela também assinou contratos para os chips mais antigos Nvidia (NVDA) H100 pelo dobro de suas taxas anteriores. Isso elevou a Micron junto com a Seagate Technology (STX), que subiu 2%, e a Applied Materials (AMAT), que subiu 7%.
A venda em massa de quinta-feira ocorreu quando a vitória dos democratas nas eleições de meio de mandato alimentou temores de limites para novos data centers. Analistas do UBS dizem que pausas na construção poderiam ameaçar cerca de 30% das adições esperadas de capacidade de data centers nos EUA em 2028.
Precificada para um colapso
Os analistas ainda veem os lucros da Micron subindo bem além do prejuízo do ano fiscal de 2023:
No entanto, a ação era negociada a apenas 4,7x os lucros futuros no fechamento de quinta-feira, e apenas um pouco mais alta hoje. Isso é um terço de sua média de cinco anos de 14x, perto de onde estava no pico do último ciclo de memória em 2017 e 2018. Os investidores estão apostando em uma repetição.
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A mesma aposta, ao longo da cadeia
A Nvidia disse em agosto que o aumento dos preços da memória pressionará sua margem bruta para um mínimo de 71% a 72% no trimestre de janeiro: o poder de precificação dos fabricantes de memória em ação. A Nvidia reporta em 17 de novembro.
A receita da Seagate saltou 61% para US$ 4,2 bilhões no trimestre encerrado em 2 de outubro, e ela projetou o trimestre de dezembro para US$ 4,8 bilhões. No entanto, ela obtém 13x os lucros futuros, mais que o dobro do múltiplo da Micron. Se os investidores confiam tanto na demanda da Seagate, por que não na da Micron?
Para a Applied Materials, a DRAM representou 26% da receita de equipamentos de chips no trimestre encerrado em 26 de julho, acima dos 22% de um ano antes. O relatório da Bloomberg de que a Micron pausou uma fábrica de US$ 4,5 bilhões em Taiwan é um pequeno golpe nisso, então observe o que a Applied diz sobre os gastos dos fabricantes de memória para 2027 quando ela reportar em 12 de novembro.
Dezembro é o próximo teste
Eu acho que o mercado está sendo muito duro com o ano fiscal de 2027: a Micron diz que mais de 75% de sua produção de 2027 já está comprometida. Isso faz a ação parecer uma pechincha, mesmo após o salto de hoje.
A Micron reporta em 16 de dezembro, referente a um trimestre cuja margem bruta projetada de 86,25% a administração chama de piso para o ano fiscal de 2027. E 2028, o ano sinalizado pelo UBS, é quando os analistas esperam um EPS recorde de US$ 207,76. Se os limites para data centers começarem a afetar nessa época, essas estimativas cairiam rapidamente.
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