Principais Conclusões
- As ações da Marvell Technology (MRVL) caíram aproximadamente 36% entre 28 de outubro e 4 de novembro, fechando perto de $160, enquanto os investidores questionavam sua proposta de aquisição da Lumentum.
- A Lumentum (LITE) caiu aproximadamente 31% no mesmo período, fechando perto de $627, pois a queda no preço das ações da Marvell reduziu o valor de sua oferta de aquisição totalmente em ações.
- A transação de $115 bilhões daria aos acionistas da Lumentum aproximadamente 33% da empresa combinada, aumentando o número total de ações da Marvell em aproximadamente 49%.
- Em 2 de novembro, a Marvell era negociada perto de 30 vezes os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de aproximadamente 33x, sugerindo valor potencial apesar dos riscos substanciais da aquisição.
O Que Aconteceu?
As ações da Marvell Technology (MRVL) despencaram aproximadamente 36% de 28 de outubro a 4 de novembro, fechando perto de $160, enquanto a Lumentum (LITE) caiu aproximadamente 31% para $627, à medida que os investidores reagiram ao seu acordo de aquisição proposto.
A venda em massa começou após relatos de discussões de aquisição após o fechamento de 28 de outubro. Em 2 de novembro, Marvell e Lumentum anunciaram uma transação totalmente em ações, atribuindo à Lumentum um valor empresarial implícito de aproximadamente $115 bilhões.
De acordo com o acordo, os acionistas da Lumentum receberiam 4,5 ações da Marvell para cada ação possuída, inicialmente valendo aproximadamente $1.132 por ação e representando um prêmio de 23,9% sobre o preço de fechamento da Lumentum em 28 de outubro.
O CEO da Marvell, Matt Murphy, descreveu a oportunidade na conectividade óptica de IA como "uma oportunidade que surge uma vez em uma geração".
A aquisição proposta combinaria as tecnologias de silício personalizado e rede da Marvell com os componentes ópticos da Lumentum, fortalecendo a posição da empresa combinada na infraestrutura de data centers de IA.
No entanto, a transação introduz uma diluição substancial. Os acionistas da Lumentum seriam proprietários de aproximadamente 33% do negócio combinado, aumentando o número total de ações da Marvell em aproximadamente 49%.
As estimativas do TIKR mostraram que o EPS normalizado da Marvell atingiria $7,36 para o ano que termina em janeiro de 2028 e $12,67 para o ano seguinte, destacando as expectativas de crescimento substancial nos lucros.
No entanto, essas estimativas podem não refletir totalmente as ações adicionais da aquisição, as despesas de integração ou os benefícios financeiros antecipados.
Enquanto isso, a Lumentum reportou receita do primeiro trimestre fiscal de $1,26 bilhão, um aumento de 136,5% em relação ao ano anterior, apoiada pela expansão da demanda por produtos de rede óptica.
A taxa de câmbio fixa explica por que a Lumentum também caiu. Ao preço de fechamento da Marvell em 4 de novembro de aproximadamente $160, a oferta valia cerca de $719 por ação da Lumentum, abaixo de seu preço pré-anúncio de aproximadamente $914.
A Lumentum fechou perto de $627 naquele dia, aproximadamente 13% abaixo da contrapartida implícita. Esse desconto destaca a incerteza que os investidores estavam atribuindo à conclusão da transação e ao seu valor futuro.
A Ação da Marvell Está Subvalorizada Após a Venda em Massa?
A Marvell parece potencialmente subvalorizada em relação ao seu múltiplo histórico de lucros, embora a aquisição crie uma incerteza significativa.
No fechamento de 2 de novembro, a Marvell era negociada perto de 30 vezes os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de aproximadamente 33x e significativamente abaixo de seu pico de junho perto de 70x.
Usando o preço de fechamento de 4 de novembro e a estimativa anterior de lucros futuros, o múltiplo da Marvell havia caído para aproximadamente 28x. No entanto, uma avaliação mais baixa não torna automaticamente a ação atraente se o crescimento futuro dos lucros enfraquecer.
Nos próximos 12 meses, sua perspectiva dependerá de gastos sustentados em infraestrutura de IA, da demanda por tecnologias de rede de alta velocidade e da confiança de que a aquisição pode gerar lucros suficientes para compensar a diluição.
De acordo com o anúncio de aquisição das empresas, a administração antecipa mais de $1 bilhão em sinergias de custo anuais (run-rate) e espera que a transação aumente o lucro por ação não-GAAP em seu primeiro ano após o fechamento.
No entanto, a aquisição não deve ser concluída até o primeiro semestre de 2028, expondo os investidores à incerteza regulatória, desafios de integração e possivelmente gastos mais fracos em infraestrutura de IA.
A Marvell parece potencialmente subvalorizada após a venda em massa, mas a aquisição torna o caso de investimento mais complicado. Seu múltiplo de lucros mais baixo e o crescimento esperado impulsionado pela IA oferecem possível valorização, enquanto a diluição substancial e os riscos de execução podem limitar os retornos. O próximo relatório trimestral de resultados deve ajudar a esclarecer se a demanda subjacente é forte o suficiente para sustentar sua avaliação.
Quanto a Ação da Marvell Poderia Valer Após a Aquisição?
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