Principais Conclusões
- A Lucid reporta os resultados do terceiro trimestre após o fechamento de segunda-feira, com o consenso de receita próximo de US$ 399 milhões, acima dos US$ 337 milhões de um ano antes.
- As entregas de 3.806 ficaram abaixo da estimativa de 4.687, pois a Lucid reduziu a produção para 2.954 e reduziu o estoque em seu reset operacional.
- A margem bruta nos últimos quatro trimestres foi negativa em 100,6%, portanto, os planos de robôs-táxi com a Bolt e a acionista de 11,5% Uber permanecem de longo prazo.
- O fluxo de caixa livre, a margem bruta e qualquer perspectiva restaurada de segunda-feira mostrarão se o reset de caixa de US$ 1,4 bilhão está funcionando.
A Lucid Group (LCID) recebe seu boletim após o fechamento na segunda-feira.
As ações subiram 10% na sexta-feira para US$ 3,29. Esse salto mal arranha uma queda de 53% nos últimos três meses.
A empresa está profundamente envolvida no que chama de reset operacional. Ela eliminou um turno em sua fábrica no Arizona e retirou suas previsões em maio. E continua a depender de crédito de uma afiliada do Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita, seu maior acionista.
A Uber (UBER) tem uma grande participação em como isso se desenrola. Ela reportou uma participação passiva de 11,5% na Lucid em abril, e as duas apresentaram um robô-táxi baseado no Gravity com a Nuro na CES em janeiro.
Portanto, os números de segunda-feira importam para mais de uma estrutura de capital.
Menos carros, menos estoque
As entregas do terceiro trimestre ficaram em 3.806, bem abaixo das 4.687 esperadas pelos analistas. Elas também caíram em relação aos 3.953 do segundo trimestre. A produção caiu ainda mais, para 2.954.
Essa lacuna foi intencional. A Lucid entregou 852 carros a mais do que produziu enquanto reduzia o estoque, e cortou o segundo turno em sua fábrica AMP-1 em junho.
A empresa também disse que a demanda pelo SUV Gravity "continuou a recuperar impulso" durante o trimestre.
Wall Street ainda espera que a receita cresça em relação ao ano anterior…
O consenso está próximo de US$ 399 milhões, acima dos US$ 337 milhões. As entregas caíram cerca de 7% em relação ao ano anterior, então essa estimativa depende de uma composição mais rica do Gravity e de preços mais altos por carro.
O reset é sobre caixa
A Lucid tem como meta melhorias de fluxo de caixa de US$ 1,4 bilhão este ano. As alavancas são menos estoque, menor capex e operações mais enxutas, incluindo o corte de 12% na força de trabalho anunciado em fevereiro.
A liquidez é a outra metade. Em 6 de outubro, a Lucid sacou US$ 400 milhões de um empréstimo a prazo com saque diferido da Ayar Third Investment Company, uma afiliada do PIF.
Esse tipo de apoio tem limites, porém. Em julho, a Lucid teve que negar um relatório de que estava considerando uma oferta de privatização ou um pedido de recuperação judicial (Chapter 11).
Então, quão profundo é o buraco que o reset precisa preencher?
O fluxo de caixa livre de segunda-feira precisa ficar claramente melhor que o do segundo trimestre. Qualquer resultado estável sugeriria que o reset está principalmente reduzindo o estoque, o que só pode acontecer uma vez.
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Robôs-táxi ainda não podem corrigir as margens
Nos últimos quatro trimestres, a margem bruta da Lucid foi negativa em 100,6%. Em termos simples, custou cerca de duas vezes mais construir e entregar cada carro do que a Lucid recebeu por ele.
A Rivian torna a lacuna óbvia. Ela entregou 19.248 veículos no mesmo trimestre e registrou US$ 176 milhões de lucro bruto.
A história de crescimento da Lucid mudou em direção à autonomia. Em setembro, ela fez uma parceria com a Bolt para implantar pelo menos 25.000 veículos autônomos em toda a Europa e planeja abrir suas três primeiras lojas na França no início de 2027.
Esses acordos estão a anos da demonstração de resultados, enquanto esta é a margem que eles herdam:
Minha opinião: o salto de sexta-feira parece uma aposta na esperança antes da divulgação. Gosto do acordo com a Bolt e do relacionamento com a Uber, mas nenhum deles muda o que cada Gravity custa hoje. Até que o fluxo de caixa livre melhore e a margem bruta se mova significativamente, eu trataria os ralis como eventos de negociação e esperaria mais captações de capital no futuro.
O ponto de verificação é a teleconferência de segunda-feira às 17h30 ET. Observe o fluxo de caixa livre, a margem bruta e se a administração coloca uma perspectiva anual de volta na mesa depois de retirá-la em maio.
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