Principais Conclusões
- A AbbVie aumentou seu dividendo trimestral em cerca de 5% em 30 de outubro, e a última distribuição da Enterprise Products Partners está 3% acima do valor de um ano atrás.
- A Enterprise oferece um rendimento de 6,2%, mais que o dobro dos 2,5% da AbbVie, mas o dividendo da AbbVie cresceu mais rápido do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, 6,6% ao ano contra 4,0%.
- A AbbVie paga 65% de seu fluxo de caixa livre em dividendos, acima dos 41% no ano fiscal de 2022, e os analistas esperam 52% em 2026.
- O fluxo de caixa distribuível da Enterprise cobre sua distribuição 1,7x, e os analistas esperam 1,9x em 2026.
Os investidores de renda receberam dois aumentos para avaliar neste outono. Enterprise Products Partners (EPD) declarou uma distribuição trimestral de $0,56 em 8 de outubro, alta de 2,8% em relação a um ano atrás. AbbVie (ABBV) aumentou seu dividendo trimestral em cerca de 5% em 30 de outubro, para $1,82 por ação a partir do dividendo pago em 16 de fevereiro de 2027.
A AbbVie cresce seu dividendo mais rápido, enquanto a Enterprise oferece um rendimento mais que o dobro. Então, qual é a melhor ação com dividendos?
| Métrica | AbbVie (ABBV) | Enterprise Products Partners (EPD) |
|---|---|---|
| Rendimento projetado | 2,5% | 6,2% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 6,6% ao ano | 4,0% ao ano |
| Cobertura, último reportado | Índice de pagamento de dividendos em caixa de 65% (TTM até 30 de set. de 2026) | Cobertura por fluxo de caixa distribuível de 1,69x (ano fiscal 2025) |
| Cobertura, consenso para o ano fiscal 2026 | 52% | 1,90x |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 2,0x | 3,2x |
| Cobertura de juros (LTM) | 8,2x | 5,1x |
Fonte: TIKR, 5 de nov. de 2026.
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A margem de segurança da AbbVie diminuiu
Os medicamentos mais novos da AbbVie estão sustentando o negócio. A receita do terceiro trimestre subiu 10,3% em relação ao ano anterior, para $17,4 bilhões. O Skyrizi cresceu 22,7% para $5,78 bilhões, enquanto o Humira caiu 31,2% para $683 milhões diante da concorrência de biossimilares. Em 30 de outubro, a AbbVie elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para $13,95-$13,99.
A AbbVie paga seu dividendo a partir do fluxo de caixa livre. Esse fluxo de caixa livre atingiu o pico de $24,3 bilhões no ano fiscal de 2022 e foi de $17,8 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos aumentaram de $10,0 bilhões para $11,7 bilhões no mesmo período:
Isso elevou seu índice de pagamento de dividendos em caixa de 41,4% no ano fiscal de 2022 para 65,4% no ano fiscal de 2025, e foi de 65% nos doze meses até 30 de setembro de 2026. Isso ainda é administrável, mas deixa muito menos margem do que a AbbVie tinha no ano fiscal de 2022. O índice pode subir ainda mais se o Skyrizi e o restante dos medicamentos mais novos pararem de compensar o declínio do Humira.
A Enterprise mantém uma boa reserva
A margem de segurança da Enterprise, por outro lado, se manteve. É uma master limited partnership, então ela paga distribuições sobre as unidades, com um formulário K-1 na época do imposto. Sua cobertura por fluxo de caixa distribuível variou entre 1,63x e 1,84x a cada ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025. Nesse período, o fluxo de caixa distribuível por unidade cresceu de $2,91 para $3,66, e a distribuição cresceu de $1,78 para $2,17:
Os analistas esperam que a cobertura suba de um confortável 1,69x no ano fiscal de 2025 para 1,90x em 2026, com um fluxo de caixa distribuível de $4,25 por unidade, alta de 16%. O consenso final do ano passado ficou dentro de 1% do valor real. No terceiro trimestre, o fluxo de caixa distribuível operacional subiu 27% em relação ao ano anterior, para $2,3 bilhões, e cobriu a distribuição 1,9x. O processamento de gás no Permiano atingiu um recorde de 4,6 Bcf/d no mesmo trimestre.
O co-CEO Jim Teague disse na conferência de 29 de outubro que seria sua última no cargo, e o outro co-CEO Randy Fowler deve se tornar o único CEO em janeiro de 2027. Nessa conferência, Fowler disse que a Enterprise tem "optado por crescimento orgânico direcionado" em vez de "aquisições a múltiplos de M&A no topo do ciclo". Portanto, eu esperaria a mesma estratégia após a transição.
A dívida é a contrapartida. A Enterprise carrega uma dívida líquida/EBITDA de 3,2x, contra 2,0x da AbbVie, e Fowler disse: "Não vejo a necessidade de nossa dívida cair muito abaixo de onde está hoje."
Então, qual dividendo vence?
A Enterprise Products Partners é a melhor ação com dividendos. Ela paga mais que o dobro do rendimento da AbbVie, a partir de um fluxo de caixa distribuível que cobre o pagamento 1,7x e ainda está crescendo. Coloque $10.000 em cada, e a Enterprise paga $620 por ano hoje contra $250 da AbbVie. Em suas taxas de crescimento de 5 anos, isso se torna cerca de $886 contra $443 no ano 10, e a AbbVie não alcançaria por mais de 30 anos.
O caso da AbbVie ainda é bom. Seu dividendo cresceu mais rápido e ela carrega menos dívida. Os analistas também esperam que seu fluxo de caixa livre salte de $17,8 bilhões no ano fiscal de 2025 para $23,1 bilhões em 2026 e $33,4 bilhões em 2027:
Esse número de 2026 vem de apenas três analistas, e o consenso final do ano passado errou o valor real em 10%, embora a AbbVie tenha elevado sua previsão de lucros em outubro. Se os analistas estiverem certos, o índice de pagamento cai para 52%. Mesmo assim, a renda da AbbVie no ano 10 é um rendimento de 4,4% sobre os $10.000 de hoje. Portanto, seus acionistas estão contando com o crescimento das ações também.
Para renda, porém, um pagamento de 6,2% com cobertura de 1,7x é difícil de recusar. Claro, a Enterprise espera que o crescimento do EBITDA em 2027 seja mais modesto do que em 2026, e ela atualizará seus planos de gastos para 2027 no próximo trimestre.
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