Principais Conclusões
- A Marathon Petroleum caiu 10% hoje após os democratas conquistarem o controle do Senado, e a Valero, HF Sinclair e Phillips 66 caíram junto.
- A venda em massa ocorreu um dia após a Marathon reportar um trimestre espetacular.
- Antes da queda de hoje, a Marathon era negociada a 5,3x os lucros futuros, menos da metade de sua média de cinco anos.
- Os investidores estão precificando um risco político que os números da Marathon não mostram; fique de olho no que o novo Senado fará em relação às regras de combustíveis.
Marathon Petroleum (MPC) afundou 10% hoje, um dia após reportar um trimestre excepcional. Os democratas conquistaram o controle do Senado nas eleições de meio de mandato de terça-feira, e as ações de petróleo foram vendidas mesmo com o mercado amplo em alta.
As refinarias caíram mais. Valero Energy (VLO) caiu 8%, HF Sinclair (DINO) perdeu 9% e Phillips 66 (PSX) caiu 6%.
O trimestre foi espetacular
A Marathon obteve um lucro ajustado de $26,93 por ação no terceiro trimestre, ante $3,01 no ano anterior.
Antes do relatório, os analistas esperavam um 2026 enorme, com os lucros diminuindo depois:
Esse único trimestre já representa cerca de 40% do consenso para o ano inteiro, e a eleição de terça-feira não muda o que as refinarias da Marathon lucraram.
Washington é a preocupação
Minha leitura: os investidores temem regras de combustíveis mais rigorosas. A Marathon gastou $654 milhões em créditos de combustível renovável (RINs) no último trimestre, ante $212 milhões no ano anterior, diz seu relatório trimestral. Mas a EPA define essas regras, e a Casa Branca não está mudando de mãos.
Mesmo antes de hoje, a Marathon era negociada a menos da metade de seu múltiplo usual:
Ao preço de hoje está ainda mais baixo, próximo de seu mínimo de julho de 2022 de 5,1x. Um desconto faz sentido, já que os analistas veem os lucros de 2028 em cerca de metade dos deste ano.
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O restante das refinarias
O trimestre da Valero foi muito parecido com o da Marathon: lucro ajustado de $23,90 por ação, ante $3,66. Ela também está comprando a antiga refinaria de Houston da LyondellBasell por $320,5 milhões, dificilmente a ação de uma empresa se preparando para Washington.
A HF Sinclair depende ainda mais das regras de combustíveis. Sua margem bruta de refino ajustada quase triplicou para $54,22 por barril, e seu comunicado diz que isenções para pequenas refinarias da EPA foram parte do motivo. Ela era negociada a apenas 4,9x os lucros futuros antes de hoje.
A Phillips 66 tem negócios de midstream e químicos, mas o refino representou cerca de quatro quintos do lucro pré-imposto de seus segmentos no último trimestre, então essa proteção é fina.
O negócio não mudou
Francamente, acho que os investidores venderam a Marathon por causa de uma manchete. Com o preço-alvo de consenso de $459 bem acima de onde a ação está hoje, essa queda parece uma oportunidade para mim.
Claro, margens tão altas não durarão para sempre. E se o novo Senado for atrás das refinarias assim que assumir em janeiro, o desconto pode persistir.
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