Principais Conclusões
- As ações da CDW subiram 14% após a receita do terceiro trimestre aumentar 17,7% e o EPS não-GAAP de $3,26 superar o consenso de $2,98.
- A margem bruta caiu para 20,5% ante 21,9% devido a hardware de margem mais baixa, mas o lucro bruto ainda subiu 10,3%.
- Essa troca vale a pena: a margem operacional não-GAAP manteve-se em 9,2%, e a TD Synnex mostra o mesmo padrão.
- A Insight reporta esta semana, um teste de até onde a demanda da CDW se estende.
CDW (CDW) disparou 14% hoje após a receita do terceiro trimestre saltar 17,7% para $6,75 bilhões, bem acima dos $6,19 bilhões esperados pelos analistas. A Evercore ISI manteve sua classificação Outperform, elevou seu preço-alvo para $185 de $160 e chamou o trimestre de setembro de "um passo encorajador à frente".
Em outro lugar do canal, TD Synnex (SNX) está em alta de 1% e Insight Enterprises (NSIT) está em alta de 4%.
O hardware fez o trabalho pesado
Armazenamento, servidores e notebooks lideraram o crescimento, e as vendas para clientes de Serviços Financeiros saltaram 73,2%. A CDW também elevou sua perspectiva para o ano inteiro na chamada: agora espera que o EPS não-GAAP cresça a uma taxa de dois dígitos baixos, ante um dígito alto. Inicialmente, os analistas esperavam cerca de 10%:
Com $8,44 já ganhos em nove meses, eu esperaria que essas estimativas subissem.
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Eu aceito essa troca
O problema é a margem, já em uma mínima de dois anos de 20,1% no segundo trimestre:
Foi de 20,5% no terceiro trimestre, contra 21,9% um ano antes. Mas o lucro bruto cresceu 10,3%, e a margem operacional não-GAAP manteve-se em 9,2%. Como o CEO Chris Leahy disse na chamada, o impulso do hardware "gerou dólares de lucro significativos hoje e oportunidades para soluções e serviços ao longo do tempo".
A TD Synnex mostra a mesma troca. Em seu trimestre até 31 de agosto, a receita subiu 37,7% e a margem bruta caiu 61 pontos-base, mas sua margem operacional não-GAAP aumentou para 3,42% de 3,03%. A margem bruta da Insight no segundo trimestre subiu, para 21,7%, e seu relatório desta semana mostrará se o hardware também está a pressionando.
Dell Technologies (DELL) está em queda de 9% devido aos resultados das eleições de meio de mandato, embora o trimestre da CDW seja positivo para ela. Os resultados da CDW indicam que os clientes corporativos continuaram comprando servidores, armazenamento e PCs até setembro, as linhas por trás do crescimento de 58% na receita da Dell em seu trimestre até 31 de julho. A Dell reporta em 24 de novembro.
Ainda abaixo de seu múltiplo habitual
O risco é o caixa: o estoque dobrou em relação a um ano antes, e o fluxo de caixa livre de nove meses caiu para $538 milhões de $692 milhões.
Mesmo assim, a CDW era negociada a 13x os lucros futuros no fechamento de ontem, bem abaixo de sua média de cinco anos de 18x:
Ao preço de hoje, é cerca de 15x. Conclusão: a CDW está transformando negócios maiores de IA em mais lucro, e o mercado ainda não está pagando um prêmio por isso. Claro, os próximos trimestres nos dirão se esses negócios trazem o trabalho de serviços em que Leahy está contando.
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