Principais Conclusões
- A MARA Holdings caiu 14% hoje, apesar de os reguladores terem aprovado sua compra de aproximadamente $1,5 bilhão da Long Ridge.
- Uma venda em massa de ações de data centers de IA após as vitórias dos democratas nas eleições de meio de mandato também afundou as ações de chips e redes.
- A Long Ridge daria à MARA uma receita de energia que não depende do bitcoin.
- A MARA ainda não tem um inquilino de IA, e até que assine um, seu desconto parece merecido.
A MARA Holdings (MARA) afundou 14% hoje. Na mesma manhã, a Comissão Federal de Regulação de Energia aprovou sua compra de aproximadamente $1,5 bilhão da Long Ridge Energy & Power.
As ações de data centers de IA caíram pelo segundo dia consecutivo devido a preocupações de que as vitórias dos democratas nas eleições de meio de mandato desacelerarão a expansão da IA.
A Long Ridge é um passo real
A Long Ridge adiciona uma usina a gás de 505 MW e mais de 1.600 acres adjacentes ao local da MARA em Ohio, que a MARA planeja desenvolver para IA.
Isso é importante porque a MARA gera pouco com mineração no momento. Sua receita do segundo trimestre menos custos de energia, manutenção e hospedagem foi de $30,1 milhões. A usina da Long Ridge gerou cerca de $144 milhões de EBITDA ajustado anualizado no segundo semestre de 2025, segundo os números da administração.
Os analistas esperam que a receita da MARA caia este ano e novamente em 2028, o ano do próximo halving do bitcoin:
Uma vez que as vendas de energia da Long Ridge forem adicionadas, eu esperaria que esses anos posteriores subam.
As ações de chips caíram ainda mais
A Ciena (CIEN) caiu 15% sem nenhuma notícia própria. Caiu ainda mais depois que a Coherent, sua par em óptica, reportou resultados na quarta-feira à noite.
A ASE Technology (ASX) afundou 21% após a fraca previsão da Qualcomm na quarta-feira à noite. A United Microelectronics (UMC) caiu 17%, embora sua receita de outubro tenha subido 18,33% em relação ao ano anterior. A Everpure (P) perdeu 16% junto com as ações de armazenamento.
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O desconto permanece até que um inquilino assine
O múltiplo preço/vendas futuro da MARA era de 3,5x em 2 de novembro, bem abaixo de sua média de cinco anos de 5,1x:
A queda de hoje a leva ainda mais para baixo. Mas ela está barata por um motivo. A MARA tinha $2,47 bilhões em dívida contra $420 milhões em caixa e aplicações de curto prazo em 30 de junho:
A MARA assume cerca de $900 milhões da dívida da Long Ridge, e os detentores de notas podem pedir $924,1 milhões de volta em 2027.
A carta aos acionistas da MARA do segundo trimestre disse que ela espera pelo menos um contrato de locação para IA até o final do ano. Até que assine um, ela é uma mineradora de bitcoin com muita dívida, e eu esperaria pelo contrato antes de comprar na queda.
Claro, o fluxo de caixa da MARA é o teste quando ela reportar em 9 de novembro. Um inquilino nomeado faria o desconto de hoje parecer exagerado.
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