Principais Conclusões
- A Caterpillar caiu 6% hoje, à medida que a venda de ações de IA se espalhou de ações de chips e armazenamento, como a Western Digital, para empresas industriais como Vertiv e Quanta Services.
- Os investidores estão vendendo a Caterpillar como uma ação de data center, embora a geração de energia tenha representado 15% de suas vendas e receitas de 2025, e a venda parece exagerada.
- Os analistas ainda esperam que o LPA normalizado aproximadamente dobre de 2025 para 2028.
- Antes da queda de hoje, a Caterpillar era negociada a 20x os lucros futuros, menos da metade de seu pico de junho.
Caterpillar (CAT) caiu 6% hoje. Ontem, caiu 5% enquanto o Dow subia 3%.
Hoje, a venda de ações de IA que atingiu ações de chips e armazenamento como a Western Digital (WDC), em queda de 17%, se espalhou para as empresas industriais que constroem e alimentam data centers. A Vertiv caiu 14% e a Quanta Services recuou 12%.
Os democratas conquistaram ambas as casas do Congresso na terça-feira. O estrategista da UBS, Keith Parker, destacou que "governadores favoráveis a pausas em data centers venceram em vários estados, incluindo o Texas".
Os nomes de chips e armazenamento foram os mais atingidos. A ASE Technology (ASX) afundou 21% e a Everpure (P) caiu 16%. A United Microelectronics (UMC) recuou 17% na mesma manhã em que reportou receita de outubro 18,33% superior à do ano anterior.
Energia é apenas uma fatia da Caterpillar
A Caterpillar conquistou seu lugar no trade de IA. Seu backlog atingiu um recorde de US$ 78 bilhões no terceiro trimestre, com pedidos de turbinas se estendendo até 2030.
Mas a geração de energia gerou US$ 10,3 bilhões dos US$ 67,6 bilhões em vendas e receitas da Caterpillar em 2025, ou 15%. A construção forneceu US$ 1,21 bilhão do aumento de US$ 1,84 bilhão no lucro do segmento no primeiro semestre de 2026.
Os analistas esperam que esses lucros continuem subindo. O consenso para o LPA normalizado vai de US$ 19,06 em 2025 para US$ 38,77 em 2028:
Essas estimativas mal se moveram após o relatório do terceiro trimestre.
De volta a um múltiplo médio
Os investidores estão pagando muito menos por esses lucros do que pagavam no verão. O P/L futuro da Caterpillar atingiu o pico de 42x em 30 de junho e estava em 20x antes da queda de hoje:
A queda de hoje a leva para cerca de 19x, exatamente na sua média de cinco anos.
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A venda me parece exagerada
A Western Digital e os nomes de chips dependem dos gastos com data centers. A Caterpillar não. Com um múltiplo médio e lucros esperados para dobrar até 2028, acho que o mercado está vendendo seu rótulo de IA com mais força do que o negócio merece.
Claro, o risco político é real. A Atlas Energy Solutions, uma cliente de energia da Caterpillar, disse esta semana que o Texas suspendeu as licenças de emissão atmosférica para projetos de data centers. O relatório do quarto trimestre da Caterpillar, previsto para o final de janeiro, nos mostrará se os pedidos de energia estão se mantendo.
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