Principais Estatísticas para a Ação da Lockheed Martin
- Preço Atual: $607.17
- Preço-Alvo (Médio): ~$840
- Alvo da Rua (Média): ~$633
- Retorno Total Potencial: ~38%
- TIR Anualizada: ~8% / ano
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O Que Aconteceu?
Na teleconferência de resultados do segundo trimestre da Lockheed Martin (LMT) em julho, um analista do Citi chamado John Godyn colocou a questão incômoda diretamente à administração: os sinais de demanda indicam que a receita está acelerando, então por que a ação passou meses agindo como se algo estivesse errado? Semanas depois, Godyn respondeu com seu preço-alvo. O Citi elevou seu número para a ação da Lockheed Martin para $691, de $641, e manteve sua recomendação de Compra, bem acima da média da Rua perto de $633 e aproximadamente 14% acima do fechamento de $607.17 em 18 de agosto.
O backlog atingiu um recorde histórico de $230 bilhões no último trimestre, um aumento de cerca de $64 bilhões em um ano, mas as ações ainda estão cerca de 12% abaixo da máxima de 52 semanas de $692. Investidores que analisam a ação querem saber se a Rua está se ajustando aos fundamentos ou se a alta desde os mínimos da primavera já fez o trabalho.
O Analista que Nomeou a Desconexão Ficou Bullish
A mudança de Godyn importa mais do que apenas um número se movendo. Ele passou a primavera em Neutral, cortando seu alvo para até $571 em junho, enquanto o setor de defesa caía e a Lockheed trabalhava em um primeiro trimestre complicado. Ele mudou para Compra em 1º de julho a $582, depois elevou o alvo progressivamente para $641 e depois para $691. Isso é um analista cauteloso revertendo em etapas, não um bull permanente se repetindo. Sua nota argumenta que as ações de defesa atingiram o fundo e o momentum deve "surpreender positivamente no outono".
Na teleconferência, Godyn pediu à administração que justificasse a perspectiva de crescimento. O CEO Jim Taiclet apontou para o F-35, o único caça de quinta geração em produção no mundo livre, em um ritmo que ele espera manter perto de 156 aeronaves por ano. O CFO Evan Scott foi mais direto sobre a ação: ele enquadrou a desconexão como investidores ainda aprendendo a modelar a nova forma como a Lockheed é paga por munições, e disse que a confiança deve aumentar à medida que os acordos-quadro se convertem em contratos reais. Seu exemplo foi o contrato THAAD registrado no trimestre, com um contrato plurianual do PAC-3 a seguir.
Em 29 de julho, o Exército dos EUA concedeu à Lockheed um contrato de sete anos valendo até $53,86 bilhões para interceptores PAC-3 Missile Segment Enhancement, elevando o contrato plurianual total para $58,62 bilhões. O financiamento visa triplicar a capacidade do PAC-3 até o final de 2030. A demanda não é abstrata: uma análise do CSIS, conforme relatado na imprensa especializada em defesa, estima que os estoques americanos de Patriot caíram cerca de 65% durante o conflito de cinco meses com o Irã, deixando anos de produção apenas para repor o que foi gasto.
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Por Que a Rua Permanece Dividida
Os $691 de Godyn são uma das marcas mais bullish da Rua, mas o alvo médio é de apenas cerca de $633, apenas 4% acima do preço. As classificações são cautelosas: 5 compras, 1 outperform, 14 holds, 2 sem opinião e 1 venda. O consenso não é que a Lockheed seja uma pechincha. É que as ações estão próximas do valor justo, e o Citi é o outlier, apostando que o mercado está subprecificando a segunda metade do ano.
A administração elevou a previsão de vendas anuais para $79,75 bilhões a $81,75 bilhões, um aumento de 8% no ponto médio, ante 5% um trimestre antes. Todos os quatro segmentos agora têm previsão de crescer mais rápido na segunda metade do ano do que na primeira, liderados por Mísseis e Controle de Fogo após crescimento de 19% nas vendas e 24% no lucro no trimestre. Há também um fator estrutural positivo: sob os novos contratos-quadro, as economias de eficiência ficam com a Lockheed em vez de serem recuperadas na próxima revisão de preços, o que muda o incentivo para investir antecipando a demanda.
As linhas do F-16 e do C-130 apresentaram problemas de execução este ano, e o segmento Espacial teve sua perspectiva de lucro anual reduzida devido à queda nos resultados de participação acionária da ULA ligada a uma investigação sobre o lançamento do Vulcan. O próprio Scott destacou 20 a 30 pontos base de diluição de margem no curto prazo, à medida que os grandes aumentos de produção de munições passam por sua fase inicial, de menor lucratividade. Uma empresa escalando tão rápido tem mais maneiras de tropeçar nos custos do que nos pedidos. Em valuation, a Lockheed é a mais barata das empresas puras do setor: cerca de 19,6x lucros futuros e 13,4x EV/EBITDA, contra a RTX perto de 30x lucros futuros, a Northrop perto de 20x e a L3Harris perto de 22,5x.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $607.17
- Preço-Alvo (Médio): ~$840
- Retorno Total Potencial: ~38%
- TIR Anualizada: ~8% / ano
O modelo de caso médio da TIKR chega perto de $840 até o final de 2030, aproximadamente 38% de upside daqui, ou cerca de 8% ao ano nos próximos quatro anos e pouco. O que importa para este debate é onde isso se situa: acima tanto da média de $633 quanto dos $691 do Citi, o que coloca o modelo na extremidade agressiva do intervalo para o qual Godyn está apenas caminhando.
- Impulsionadores da receita: o aumento da produção de munições em Mísseis e Controle de Fogo, ancorado pelos contratos plurianuais do PAC-3 e THAAD até 2030, além da produção sustentada do F-35 e um fluxo crescente de serviços de suporte.
- Impulsionador da margem: a estrutura de acordos-quadro que permite à Lockheed manter os ganhos de eficiência, apoiando a margem líquida de cerca de 10% do modelo.
- Risco principal: execução. Se a diluição da fase inicial que Scott destacou se aprofundar, ou as pressões no F-16, C-130 e Espacial persistirem, o caminho da margem por trás deste alvo não se sustenta.
O upside é uma empresa transformando um backlog recorde em lucros acelerados e de maior qualidade que o mercado ainda desconta. O downside é uma história de pequenos ajustes negativos recorrentes, onde a demanda é real, mas o lucro continua chegando tarde e abaixo do esperado.
Conclusão
Observe a margem operacional de Mísseis e Controle de Fogo no próximo relatório, atualmente estimado para 20 de outubro. A administração previu que o segmento terá margens na faixa dos 15%, mesmo absorvendo o aumento de produção mais rápido de sua história. Um resultado mantendo-se em ou acima de 14% confirmaria que a escalada do PAC-3 está atingindo a lucratividade prometida por Scott e daria a prova para a tese do Citi. Um deslize para os 13% baixos, ou outro ajuste pontual, diria que a cautela da Rua era a leitura correta e que $607 já reflete as boas notícias. Godyn nomeou a desconexão na teleconferência. Outubro é quando os números dirão se ele estava certo em apostar que ela se fecharia.
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