Principais Conclusões
- As ações da Kaiser Aluminum caíram 23% hoje após o lucro ajustado por ação (EPS) do terceiro trimestre de $1,89 ficar abaixo das estimativas e sua margem de EBITDA ajustada recuar para 19,1% ante 23,2%.
- A maior parte dessa queda de margem se deve a uma oscilação de aproximadamente $29 milhões no "lag" (defasagem) do preço do metal em relação ao ano anterior, que a Kaiser esperava, enquanto a receita de conversão cresceu 25%.
- Problemas operacionais, incluindo uma parada planejada de planta e custos de start-up, custaram cerca de 6,4 pontos percentuais de margem e ajudaram a empurrar o crescimento do EBITDA ajustado de 2026 para a extremidade inferior da faixa de 45% a 55% da Kaiser.
- TTM Technologies, Lam Research e Nokia também caíram acentuadamente hoje em relatórios que apenas mantiveram as previsões, e a Forgent Power Solutions afundou após seu CFO deixar o cargo.
Kaiser Aluminum (KALU) afundou 23% hoje após os resultados do terceiro trimestre ficarem abaixo das estimativas.
A maior parte da queda de margem da Kaiser vem de uma oscilação que ela já esperava. Os "desafios operacionais" são a parte a se observar.
Uma oscilação de $29 milhões
O EPS ajustado de $1,89 superou ligeiramente os $1,86 do ano anterior, mas ficou abaixo das estimativas, e sua margem de EBITDA ajustada recuou para 19,1% ante 23,2%.
O Presidente do Conselho, Presidente e CEO Keith Harvey culpou o "lag" do preço do metal, a diferença entre o preço do alumínio que a Kaiser paga e o do mercado, o que favoreceu o trimestre do ano passado:
"Apesar deste fator adverso, bem como de outros desafios operacionais que impactaram as margens do terceiro trimestre, o negócio entregou uma melhoria subjacente significativa em relação ao ano anterior."
Os números o apoiam. O "lag" do preço do metal adicionou cerca de $28 milhões ao EBITDA há um ano e custou cerca de $1 milhão neste trimestre, uma oscilação de $29 milhões. A Kaiser ainda cresceu o EBITDA ajustado em 3%, para $84 milhões, enquanto a receita de conversão saltou 25%, para $439 milhões.
Mas os problemas operacionais custaram cerca de 6,4 pontos percentuais de margem: custos mais altos do metal por usar menos sucata, uma parada planejada em sua planta de Bellwood e custos de start-up do revestimento por laminação em embalagens. Como Harvey chamou o desaparecimento do "lag" de esperado, esses parecem ser a maior surpresa.
Eles são parte do motivo pelo qual a Kaiser agora vê o crescimento do EBITDA ajustado de 2026 próximo à extremidade inferior de sua faixa de 45% a 55%.
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Já barata, agora mais barata
Antes do relatório, os analistas esperavam que os lucros da Kaiser mais que dobrassem este ano...
Um resultado na extremidade inferior deve reduzir essa figura de 2026.
E a ação já negociava a 14x os lucros futuros no fechamento de quarta-feira, contra uma média de cinco anos de 20x...
Após a queda de hoje, está próximo de 11x, abaixo até mesmo de seu mínimo de cinco anos de 13x.
Ninguém ganhou crédito por manter as previsões
A Kaiser teve companhia. TTM Technologies (TTMI) caiu 29% apesar de um trimestre recorde, devido a uma perspectiva que apenas igualou as estimativas. Lam Research (LRCX) caiu 11% em uma previsão que também se manteve dentro do esperado.
Minha opinião: esta venda parece exagerada. O maior impacto era esperado, grande parte do restante veio de uma parada planejada e custos de start-up, e a ação negocia abaixo de seu múltiplo mais barato em cinco anos.
Claro, os problemas operacionais precisam ser resolvidos. Fred Stephan assume como CEO em 1º de novembro, e seu primeiro relatório no início do próximo ano mostrará se eles foram.
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