Principais Conclusões
- As ações da Nvidia caíram 4% após Jensen Huang renunciar ao cargo de CEO, depois de um relatório de que seu conselho estava se preparando para demiti-lo.
- A Intel tem muito em jogo com Huang. A participação de aproximadamente 4% da Nvidia na Intel e os chips personalizados que as duas empresas estão desenvolvendo juntas foram um acordo dele.
- A Intel mantém os US$ 5 bilhões da Nvidia aconteça o que acontecer, mas um novo CEO da Nvidia poderia reduzir o trabalho conjunto em favor dos próprios CPUs da Nvidia.
- O número a ser observado são as 214,7 milhões de ações da Intel detidas pela Nvidia, aproximadamente a mesma quantidade que a Intel vendeu em agosto para levantar US$ 20 bilhões.
A Nvidia (NVDA) caiu 4% hoje após Jensen Huang renunciar ao cargo de CEO, com efeito imediato. O Wall Street Journal havia relatado que o conselho estava se preparando para demiti-lo, e a Nvidia informou que a CFO Colette Kress servirá como CEO interina enquanto o conselho busca um permanente.
O Jared Blikre, do Yahoo Finance, chamou isso de uma "bomba no conselho de administração", e quase todas as consequências até agora foram sobre a Nvidia. Mas a Intel (INTC) pode ter mais a perder. A Nvidia detém cerca de 4% dela, e essa participação foi um acordo de Huang.
Dan Niles, fundador da Niles Investment Management, previu que Huang sairia rapidamente, com a CFO da Nvidia assumindo como CEO interina, e ele estava certo. Ele também espera que o novo chefe redefina as expectativas: "A nova CEO interina provavelmente vai querer estabelecer uma barra baixa," ele escreveu no X.
Isso é um problema para a Intel. Sua recuperação ainda depende dos lucros que os analistas esperam para os próximos anos:
Essas estimativas já recuaram. Antes do relatório do terceiro trimestre da Intel no final de outubro, a figura para 2027 era de US$ 2,11. Agora é US$ 1,79.
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Este foi um acordo de Huang
A Nvidia e a Intel anunciaram sua parceria em setembro de 2025. A Intel construiria CPUs x86 personalizadas para as plataformas de IA da Nvidia, além de chips x86 para PCs com a tecnologia gráfica RTX da Nvidia integrada. Huang disse que as duas empresas conversaram por quase um ano. Na teleconferência, ele detalhou o que a Nvidia estava assumindo: "essencialmente, seremos um grande cliente dos CPUs para servidores da Intel."
A participação acionária veio com a parceria. A Nvidia pagou US$ 5 bilhões por mais de 214,7 milhões de ações da Intel a US$ 23,28 cada, em uma colocação privada concluída em dezembro de 2025. O número total de ações da Intel aumentou desde então, à medida que ela vendeu mais ações:
Mesmo com 5,31 bilhões de ações diluídas no trimestre de setembro, a participação da Nvidia representa cerca de 4% da Intel.
A Intel fica com o dinheiro de qualquer forma
Os US$ 5 bilhões não vão a lugar nenhum. O caixa e os investimentos de curto prazo da Intel aumentaram no trimestre em que a colocação foi concluída, e a venda de ações de agosto os elevou muito mais:
Os US$ 5 bilhões da Nvidia agora são menos de um décimo desses US$ 54,0 bilhões. O negócio de servidores da Intel também está indo bem por conta própria: a receita de Data Center e IA subiu 59% para US$ 6,3 bilhões no segundo trimestre de 2026. Se o caixa e o boom de servidores fossem toda a história, a Intel teria pouco com que se preocupar.
A Nvidia vende seus próprios CPUs
Um novo CEO não pode tocar no dinheiro, mas pode mudar o trabalho de desenvolvimento de produtos. Os sistemas de IA da Nvidia são enviados com seus próprios CPUs baseados em Arm. Em outubro, seu CPU Vera conquistou a nuvem de IA Modal, que até então executava seus agentes apenas em chips da Intel e AMD.
Trazer os chips x86 da Intel para os racks NVLink da Nvidia foi uma decisão de Huang. Ele disse que os produtos conjuntos atenderiam a "uma oportunidade anual de cerca de US$ 25 a US$ 50 bilhões". Minha interpretação: um novo CEO que queira estabelecer uma barra baixa tem toda a razão para priorizar os próprios CPUs da Nvidia em vez dos de um concorrente.
214,7 milhões de ações é o número que importa
Depois, há a própria participação acionária. A Nvidia pagou US$ 23,28 por ação. Em 2 de novembro, o CEO da Intel, Lip-Bu Tan, comprou 150.000 ações próprias a cerca de US$ 64,73 cada, quase três vezes mais. Portanto, a Nvidia está sentada sobre um grande ganho, e um novo CEO poderia facilmente realizá-lo.
Uma venda não tiraria um dólar do banco da Intel. Mas 214,7 milhões de ações é aproximadamente o mesmo que as 210,5 milhões que a Intel vendeu em agosto para levantar US$ 20 bilhões, e nenhum dinheiro dessa venda iria para a Intel. Esse bloco chegaria ao mercado justamente quando as estimativas para 2027 estão caindo.
Conclusão: com Huang fora, tanto os chips conjuntos quanto um bloco de 4% das ações da Intel acabam nas mãos de alguém que não escolheu nenhum dos dois. Claro, o conselho da Nvidia ainda não nomeou um CEO permanente, e um novo CEO poderia muito bem manter uma participação que deu lucro à Nvidia. A primeira coisa a observar é o que o próximo líder da Nvidia diz sobre o trabalho com a Intel.
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