Principais Pontos
- A Hims & Hers reporta os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 9 de novembro. A empresa deu previsões de receita entre $880 milhões e $900 milhões, o que representaria um crescimento de 47% a 50%.
- O relatório precisa mostrar que esse crescimento está se convertendo em caixa. O caixa gerado pelas operações ficou negativo no segundo trimestre à medida que os recebíveis de medicamentos de marca para perda de peso se acumularam.
- A Eli Lilly e a Novo Nordisk reportaram forte demanda por medicamentos para obesidade nesta temporada, embora os preços da Lilly nos EUA tenham caído, principalmente no Zepbound.
- Os gastos de capital já diminuíram, então o fluxo de caixa livre positivo que a gestão espera para o segundo semestre precisa vir da cobrança desse caixa.
Hims & Hers Health (HIMS) subiu 1% em 29 de outubro, um dia em que o S&P 500 caiu 0,3%. A empresa reporta os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na segunda-feira, 9 de novembro.
A receita provavelmente não será a parte difícil. A Hims deu previsões de $880 milhões a $900 milhões, um crescimento de 47% a 50%. Novo Nordisk (NVO) elevou sua perspectiva para o ano inteiro em 4 de novembro devido a maiores expectativas para suas vendas de GLP-1. Eli Lilly (LLY) elevou a sua própria em 29 de outubro.
A questão é se esse crescimento ainda está se convertendo em caixa.
Analistas continuam elevando a receita
Os analistas esperam que a receita continue subindo bem além dos $2,35 bilhões de 2025.
No último ano, os analistas elevaram sua estimativa de receita para 2026 em 15%, para $3,21 bilhões. Eles cortaram sua estimativa de EPS normalizado para 2026 em 80%, para $0,28. Os medicamentos de marca trouxeram o volume de volta, mas cada dólar deles gera muito menos lucro. A margem bruta caiu para 63,8% no segundo trimestre, ante 76,4% um ano antes.
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O caixa foi para os recebíveis
O caixa gerado pelas operações ficou negativo no segundo trimestre, mesmo com a queda nos gastos de capital.
Este ano, o dinheiro foi para o capital de giro. Os recebíveis saltaram para $375,3 milhões em 30 de junho, ante $32,1 milhões no final de 2025. Descontos e reembolsos devidos por fabricantes de medicamentos representaram $347,4 milhões desse total. Em junho, a Hims estabeleceu uma linha de crédito de $400 milhões com o JPMorgan para recebíveis, para convertê-los em caixa mais rapidamente.
A gestão espera que o fluxo de caixa livre se torne positivo no segundo semestre à medida que o capital de giro se normaliza. Precisa. O fluxo de caixa livre do primeiro semestre ficou logo abaixo de zero. Portanto, a estimativa dos analistas de $72 milhões para o ano inteiro precisa vir totalmente do segundo semestre. E o terceiro trimestre do ano passado gerou $149 milhões de caixa das operações.
As obrigações de aquisição da Hims ficam fora dessa figura de fluxo de caixa livre. A empresa deve $537,4 milhões em pagamentos diferidos dentro de 12 meses, principalmente pela Eucalyptus, a plataforma australiana que comprou em junho, e pode liquidar grande parte disso em ações.
Além disso: a Hims planeja lançar NAD+, sermorelina e glutationa até o final do ano, uma linha que ela mesma produz. Isso dá novo trabalho às fábricas que construiu, já que o HHS abriu uma porta para a manipulação de mais seis peptídeos enquanto escreve uma regra formal.
Lilly e Novo veem muita demanda
O relatório da Novo tem impacto mais direto sobre a Hims, já que o Wegovy é agora o centro do negócio de perda de peso da Hims nos EUA. Suas vendas de medicamentos para obesidade subiram 22% a taxas de câmbio constantes no terceiro trimestre. A pílula Wegovy gerou DKK 5,4 bilhões, enquanto as vendas do Wegovy injetável caíram 2%.
Essa demanda pela pílula chegou à Hims? A empresa tinha 2.891.000 assinantes em 30 de junho.
O relatório da Lilly mostra o lado do preço. Sua receita nos EUA subiu 34%, para $15,1 bilhões, com volume 41% maior e preços realizados 7% mais baixos. O Zepbound foi responsável pela maior parte dessa queda de preço.
A gestão da Hims disse em fevereiro que os preços dos GLP-1 injetáveis nos EUA caíram mais de 80% em 18 meses. Medicamentos mais baratos podem trazer mais assinantes, mas também podem reduzir o que cada um paga.
Em 6 de novembro, a Lilly concordou em permitir que a Hims venda Zepbound e Foundayo diretamente em sua plataforma. Os preços começam em $299 por mês para o Zepbound e $149 para o Foundayo. A Hims recebia $92 por mês por assinante médio no segundo trimestre. Na Lilly, o volume ainda supera o preço. Isso acontece na HIMS?
Caixa primeiro, depois as previsões
A Hims negocia a cerca de 20x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de três anos de cerca de 35x nas cifras do TIKR. O mercado já duvida do lado do lucro.
Eis onde eu paro: a barreira é o caixa. O caixa gerado pelas operações precisa estar de volta acima de zero, com os recebíveis crescendo mais lentamente que a receita. Se o EBITDA ajustado também ficar dentro da previsão de $75 milhões a $95 milhões, isso é suficiente para manter esse múltiplo. Outro trimestre de caixa negativo faria o desconto parecer merecido.
As previsões ainda moverão a ação mais do que qualquer linha de caixa. A Hims cortou sua previsão de EBITDA ajustado para o ano inteiro duas vezes este ano enquanto elevava a receita. O último corte, em agosto, levou-a para $275 milhões a $325 milhões. Um terceiro corte superaria um bom trimestre de caixa.
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