Principais Conclusões
- A ação da Moderna (MRNA) valorizou aproximadamente 8% ao longo de cinco sessões de negociação até 5 de novembro, fechando a $241, conforme os investidores reavaliaram sua vacina personalizada contra o câncer.
- Merck (MRK) e Moderna relataram que o intismeran combinado com o Keytruda reduziu o risco de recorrência de melanoma ou morte em 42%, com uma redução de 58% após seis meses em uma análise de sensibilidade pré-especificada.
- A Moderna reportou receita de $1,31 bilhão no terceiro trimestre em 6 de novembro e elevou sua perspectiva de crescimento de receita para 2026 para 15%-25%, embora sua avaliação premium continue sendo uma preocupação.
O Que Aconteceu?
A ação da Moderna (MRNA) valorizou aproximadamente 8% ao longo de cinco sessões de negociação terminando em 5 de novembro, subindo de $223 para $241, conforme os investidores reconsideraram o potencial de sua vacina personalizada contra o câncer desenvolvida com a Merck (MRK).
A recuperação seguiu-se a uma venda em outubro desencadeada por resultados da Fase 3 para melanoma que inicialmente desapontaram os investidores, apesar de demonstrarem um benefício clínico significativo. Nenhum novo resultado de estudo foi divulgado durante a recuperação.
Posteriormente, a Moderna reportou os resultados do terceiro trimestre em 6 de novembro, com receita aumentando 29% em relação ao ano anterior para $1,31 bilhão, apoiada por uma demanda internacional mais forte pela vacina contra COVID-19.
A empresa gerou $162 milhões em lucro líquido, revertendo uma perda de $200 milhões no ano anterior, e elevou sua perspectiva de crescimento de receita para o ano todo para 15%-25%, em relação à expectativa anterior de até 10%.
Embora esses resultados tenham chegado após a alta de cinco sessões, eles forneceram evidências adicionais de uma melhora no desempenho comercial.
Enquanto isso, a vacina personalizada contra o câncer da Moderna, o intismeran, continua sendo uma oportunidade potencialmente transformadora de longo prazo.
De acordo com os resultados da Fase 3 INTerpath-001 das empresas, o intismeran combinado com o Keytruda reduziu o risco de recorrência de melanoma ou morte em 42% em comparação com o Keytruda sozinho.
Esse resultado ficou abaixo da redução de 49% observada após cinco anos no estudo de Fase 2 anterior, contribuindo para a decepção inicial dos investidores.
No entanto, os achados da Fase 3 revelaram uma distinção importante.
Durante os primeiros seis meses, ambos os grupos de tratamento mostraram resultados semelhantes, com um hazard ratio de 0,99. Após seis meses, uma análise de sensibilidade pré-especificada mostrou uma redução de 58% no risco de recorrência ou morte.
Como discutido na análise anterior da Moderna pela TIKR, o Diretor de Desenvolvimento David Berman argumentou que o benefício poderia se fortalecer com um acompanhamento mais longo, apontando para a melhora observada durante a Fase 2.
O CEO Stéphane Bancel também acredita que a tecnologia poderia eventualmente tratar tipos adicionais de câncer.
"Acreditamos que vai funcionar em mais cânceres além do melanoma devido ao mecanismo de ação", disse Bancel ao Bloomberg Talks em 26 de outubro.
As empresas estão avaliando a abordagem de vacina personalizada em cânceres de rim, bexiga e pulmão, potencialmente expandindo a oportunidade além do melanoma.
A Merck também tem incentivos financeiros consideráveis para apoiar o programa. Seus resultados do terceiro trimestre mostraram que o Keytruda e o Keytruda Qlex geraram $8,6 bilhões em vendas combinadas.
As parceiras dividem igualmente os custos de desenvolvimento e os lucros do intismeran e estão preparando submissões regulatórias, com um lançamento potencial em 2027 dependendo de aprovação.
A Ação da Moderna Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
O desempenho financeiro em melhora da Moderna e seu pipeline de vacinas contra o câncer em expansão fortalecem suas perspectivas de longo prazo, mas sua avaliação elevada sugere que os investidores já esperam um sucesso comercial substancial.
As estimativas de consenso da TIKR em 2 de novembro projetavam receita atingindo $3,34 bilhões em 2028, ainda aproximadamente metade dos $6,85 bilhões gerados em 2023, destacando a importância de novos produtos comerciais.
Em 2 de novembro, a Moderna era negociada a aproximadamente 46x as vendas futuras, substancialmente acima de sua média de cinco anos de 7,9x, indicando que os investidores estavam atribuindo valor significativo ao pipeline experimental de oncologia.
Nos próximos 12 meses, uma receita mais forte com vacinas, um progresso regulatório potencial para o intismeran e desenvolvimentos adicionais em estudos sobre câncer podem apoiar as perspectivas de crescimento da Moderna.
No entanto, a incerteza em torno dos dados de sobrevida global, da execução comercial, da aprovação regulatória e da avaliação premium da empresa cria risco de baixa se resultados futuros desapontarem.
A Moderna parece supervalorizada em relação ao seu múltiplo histórico de vendas, embora uma comercialização bem-sucedida da vacina contra o câncer em múltiplos tipos de tumor possa eventualmente justificar uma avaliação mais alta.
A questão-chave é se a Moderna pode traduzir resultados clínicos promissores em crescimento de receita sustentável e entregar o sucesso comercial já refletido em seu preço das ações.
Então, qual é o valor real da ação da Moderna?
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