Principais Conclusões
- A Ford rende 4,8% e a Pfizer 5,7%, e ambas mantiveram seus dividendos trimestrais inalterados em suas últimas declarações.
- O dividendo da Ford consumiu apenas 35% de seu fluxo de caixa livre nos últimos doze meses, mas tem sido de US$ 0,15 por trimestre desde meados de 2022.
- O dividendo da Pfizer consumiu 89% de seu fluxo de caixa livre nos últimos doze meses, com expirações de patentes ainda pela frente.
- As previsões da Pfizer para 2027, as primeiras a refletir os preços negociados pelo Medicare para dois de seus medicamentos, são o próximo ponto a ser observado.
Ford Motor Company (F) e Pfizer (PFE) mantiveram seus dividendos trimestrais inalterados neste outono: 15 centavos por ação na Ford em 28 de outubro e US$ 0,43 na Pfizer em 6 de outubro.
Isso oferece ao investidor de renda dois nomes conhecidos, com rendimentos de 4,8% e 5,7%, cada um com sua própria ressalva.
Se eu pudesse manter apenas uma delas pelos próximos 10 anos, qual seria?
| Métrica | Ford (F) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 4,8% | 5,7% |
| Dividendo anual | US$ 0,60 | US$ 1,72 |
| Crescimento regular do dividendo | Nenhum: US$ 0,15 por trimestre desde meados de 2022 | 2,5% ao ano, exercício fiscal 2020-2025 |
| Histórico | Suspenso em 2020, retomado no final de 2021 | 352 dividendos trimestrais consecutivos |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 35% (até 30 de set. de 2026) | 89% (até 28 de jun. de 2026) |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 16,0x | 2,0x |
| Cobertura de juros (LTM) | 1,2x | 7,0x |
Fonte: TIKR, 5 de nov. de 2026; histórico da Pfizer de sua declaração de dividendo de 6 de out.
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A Ford tem folga de sobra e nenhum aumento
A Ford paga seu dividendo a partir do fluxo de caixa livre e tem margem de sobra. Nos doze meses até 30 de setembro de 2026, dividendos de US$ 1,81 bilhão consumiram um bem coberto 35% de seus US$ 5,14 bilhões de fluxo de caixa livre. Desde o exercício fiscal de 2023, seu primeiro ano completo na taxa atual, o fluxo de caixa livre tem superado amplamente os US$ 2,4 bilhões por ano que a Ford paga:
O mesmo gráfico mostra o exercício fiscal de 2022, porém, quando o fluxo de caixa livre ficou em negativo US$ 0,01 bilhão e a Ford ainda pagou US$ 2,01 bilhão.
O negócio está se mantendo. A receita do terceiro trimestre recuou 2% para US$ 49,5 bilhões, mas o EBIT ajustado subiu para US$ 2,7 bilhões, ante US$ 2,6 bilhões. A Ford elevou a extremidade inferior de sua previsão de EBIT ajustado para o ano todo para US$ 10,5 bilhões e manteve de US$ 6 bilhões a US$ 7 bilhões de fluxo de caixa livre ajustado em sua perspectiva. Em sua teleconferência do terceiro trimestre, a Ford disse que espera lucros de 2027 aproximadamente em linha com os de 2026.
O risco é a dívida. Líquida de caixa, ela chega a 16,0x o EBITDA, e o EBIT cobriu os juros apenas 1,2x nos últimos doze meses. Os dividendos suplementares da Ford, US$ 0,18 por ação em fevereiro de 2024 e US$ 0,15 em fevereiro de 2025, são um bônus que não estou considerando.
A Pfizer paga um cheque maior com menos folga
A Pfizer tem a configuração oposta: mais renda e um histórico mais longo, com pouco caixa sobrando. Nos doze meses até 28 de junho de 2026, dividendos de US$ 9,79 bilhões consumiram um arriscado 89% de seus US$ 10,98 bilhões de fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre caiu de US$ 26,0 bilhões no exercício fiscal de 2022 para US$ 9,08 bilhões no exercício fiscal de 2025, abaixo dos US$ 9,77 bilhões que a Pfizer pagou naquele ano:
O negócio está em meio a uma transição. A receita do terceiro trimestre de US$ 16,6 bilhões foi relativamente estável em termos operacionais: produtos lançados e adquiridos cresceram 32% operacionalmente, enquanto o Paxlovid caiu 63%. A Pfizer elevou sua previsão de receita para 2026 para US$ 62,0 bilhões a US$ 64,0 bilhões. Quando nomeou Cecile Guegan sua CFO permanente em 3 de novembro, suas prioridades permaneceram as mesmas: reinvestir no negócio, manter e, ao longo do tempo, aumentar o dividendo, e deixar os recompra de ações para depois.
O CEO Albert Bourla disse na teleconferência do segundo trimestre: "Temos extrema confiança de que conseguiremos — mesmo nos cenários mais esticados que estamos executando, conseguiremos manter nosso dividendo." Com uma cobertura tão fina, "manter" é a promessa honesta.
O principal risco é o Ibrance, Xtandi e Eliquis fora dos EUA, que todos enfrentam perda de exclusividade.
Então, qual dividendo vence?
Se eu só puder manter uma pelos próximos 10 anos, escolho a Pfizer.
A renda é o grande motivo. Em sua taxa de crescimento de 5 anos de 2,5% ao ano, US$ 10.000 na Pfizer pagam cerca de US$ 6.387 ao longo da década, contra cerca de US$ 4.800 da Ford sem aumentos. Dada a cobertura da Pfizer, essa taxa de crescimento é a parte instável. Mas mesmo que a Pfizer nunca aumente novamente, US$ 570 por ano por 10 anos são US$ 5.700, ainda US$ 900 a mais que a Ford.
O histórico também conta. A Pfizer pagou 352 dividendos trimestrais consecutivos. A Ford suspendeu seu dividendo em 2020, um ano em que seu gráfico mostra US$ 18,5 bilhões de fluxo de caixa livre.
Os analistas realmente esperam que o LPA normalizado da Pfizer encolha à medida que as patentes expiram, de US$ 3,22 no exercício fiscal de 2025 para US$ 2,46 no exercício fiscal de 2028. Isso ainda deixa uma base menor, mas sólida, sob um dividendo de US$ 1,72:
Isso não quer dizer que o dividendo da Ford não seja seguro. Ele consome apenas 35% do fluxo de caixa livre, e a Ford terminou o trimestre com US$ 25,3 bilhões em caixa. Ao longo de 10 anos, porém, eu preferiria ter o cheque maior da empresa que o pagou por 352 trimestres consecutivos.
Claro, as previsões da Pfizer para 2027 serão as primeiras a refletir os preços negociados pelo Medicare para dois de seus medicamentos. Se isso empurrar o fluxo de caixa livre ainda mais abaixo do dividendo, eu revisitaria a escolha.
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