Principais Conclusões
- O investidor Patrick O'Shaughnessy disse que ouviu de terceiros que Larry Page, cofundador do Google e de sua controladora Alphabet, espera que 99,999% da capacidade de processamento (compute) termine em órbita, e Elon Musk chamou isso de uma das muitas previsões precisas de Page.
- Martin Casado, da Andreessen Horowitz, diz que o motivo é a regulamentação, então cada nova proibição local de data center fortalece o caso da SpaceX para processamento no espaço.
- Analistas esperam receita de $335 bilhões para a SpaceX no ano fiscal de 2028, quase toda ela proveniente da capacidade de processamento alugada em terra, e o capex da SpaceX atingiu $19,6 bilhões no terceiro trimestre.
- O processamento orbital está a anos de gerar receita real, mas a pressão sobre os data centers terrestres já ajuda a capacidade que a SpaceX opera hoje, e o voo do Starship em 13 de novembro é o próximo teste.
SpaceX (SPCX) tem um novo e improvável apoiador para seu plano de colocar data centers de IA no espaço: Larry Page, cofundador do Google e de sua controladora, Alphabet (GOOG).
Em um episódio recente do podcast Invest Like the Best, o apresentador Patrick O'Shaughnessy repetiu algo que ouvira de terceiros: "Alguém perguntou a Larry Page quanto do processamento será orbital, e ele disse 'cinco noves'."
Isso é 99,999%.
A resposta de Elon Musk no X? "Larry Page fez muitas previsões precisas e esta é uma delas."
Tudo bem então.
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Siga as leis
No mesmo episódio, Martin Casado, sócio da Andreessen Horowitz, explicou por que isso pode acontecer: "É basicamente regulatório." Ele acredita que há 500 projetos de lei propostos para impedir a construção de data centers nos EUA, Texas incluso.
Musk argumenta outra coisa. Ele previu que "o lugar de menor custo para colocar IA será o espaço. E isso será verdade em dois anos, talvez três no máximo." Seu raciocínio é de física: painéis solares apontados para o sol e radiadores apontados para longe dele fornecem energia e resfriamento baratos.
O argumento de Casado funciona mesmo que essa matemática nunca se concretize. Se cidades e estados continuarem bloqueando novos data centers, o processamento precisa ir para algum lugar, e a SpaceX é dona dos foguetes. Musk já disse que data centers no espaço pareciam "bastante atraentes agora" depois que os democratas conquistaram o Congresso na semana passada.
Os cinco noves ainda não estão nos números de ninguém
Musk também colocou um preço no processamento orbital: 100 gigawatts por ano de processamento de IA orbital a $10 por watt adicionariam $1 trilhão de receita anual a cada ano, e isso se acumularia porque os satélites continuam funcionando.
São muitos gigawatts. A SpaceX tinha cerca de 2,2 gigawatts de capacidade de processamento em operação no final de outubro. A matemática de Musk precisa de cerca de 45 vezes isso lançado a cada ano.
As estimativas de receita dos analistas para a SpaceX não chegam nem perto disso:
Mesmo a estimativa de $335 bilhões para o ano fiscal de 2028 é cerca de um terço de um ano do trilhão orbital de Musk. O crescimento nessas estimativas vem do aluguel de capacidade de processamento em terra. Esse negócio quase triplicou a receita do segmento Super Intelligence da SpaceX em um único trimestre, para $7,56 bilhões no terceiro trimestre, ante $2,56 bilhões no segundo.
A SpaceX ainda está construindo em terra
Claro, a citação de Page é de segunda mão, e a SpaceX está gastando como uma empresa que espera que seus data centers permaneçam na Terra por um tempo. O segmento Super Intelligence, que abriga os data centers, consumiu $40,0 bilhões dos $48,1 bilhões que a SpaceX gastou em capex nos primeiros nove meses de 2026.
O capex trimestral da SpaceX subiu rapidamente:
A administração espera um capex de $35 bilhões a $40 bilhões no quarto trimestre, quase o dobro dos $19,6 bilhões do terceiro trimestre.
A própria empresa de Page está fazendo a mesma coisa. O capex da Alphabet quase quadruplicou de 2021 a 2025:
Page ainda pode estar certo sobre onde o processamento terminará. Mas nos próximos anos, ele está sendo construído em terra.
Cada proibição ajuda a SpaceX duas vezes
Além disso, a pressão que Casado descreve ajuda a SpaceX muito antes de qualquer data center chegar à órbita. Musk admitiu no X que "Se o processamento se tornar abundante e barato, a receita da SpaceX cairá."
As proibições locais empurram na direção oposta. Cada projeto bloqueado mantém o processamento escasso, e a SpaceX espera ter de 2,5 a 3 gigawatts de capacidade para alugar até o final do ano. Com o tempo, as mesmas proibições também fortalecem o caso orbital para qualquer demanda que a terra não consiga atender. Assim, a SpaceX pode cobrar mais pela capacidade que opera hoje e obtém um mercado maior para o que o Starship foi construído para lançar.
Acompanhe as leis e o Starship
Acho o argumento de Casado mais convincente do que a matemática de custos. A linha do tempo de dois a três anos de Musk para que o espaço se torne o lugar mais barato para executar IA depende do Starship voar com frequência e baixo custo, e suas próprias datas já foram adiadas. Em agosto, ele falou em um voo por dia dentro de um ano. Em outubro, ele deu como previsão voos semanais no primeiro semestre de 2027. O caso de Casado não precisa de nenhum avanço nos foguetes, apenas que mais desses 500 projetos de lei se tornem lei.
Os cinco noves são um motivo para manter um olho na SpaceX. O motivo para possuí-la hoje é a pressão sobre os data centers terrestres, com a órbita como potencial de alta que nenhuma estimativa inclui ainda. Claro, o Voo 15 do Starship, marcado para 13 de novembro, é o próximo teste real de quão cedo esse potencial poderia começar. Os resultados do quarto trimestre, no início de 2027, mostrarão quanto dinheiro o maior trimestre de capex da história da SpaceX consumiu.
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