Principais estatísticas das ações da Energy Transfer
- Desempenho da semana passada: 1,4%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 14,60 a US$ 19,30
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 25
- Aumento implícito: 31,9% em 2,8 anos
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O que aconteceu?
A Energy Transfer (ET) têm estado relativamente calmas esta semana, mas a história mais importante é que as unidades se mantiveram perto de sua maior alta de 52 semanas. A ET fechou em US$ 19,06 em 23 de março, com um ganho de 1,4% na última semana. Esse pequeno movimento semanal é menos importante do que a tendência mais ampla, porque a ação subiu de US$ 16,49 no final de 2025 para cerca de US$ 19 agora.
A atenção do mercado passou do rendimento puro para o crescimento e a alocação de capital. A Energy Transfer começou 2026 delineando de US$ 5,0 bilhões a US$ 5,5 bilhões de gastos de capital de crescimento, principalmente ligados à sua rede de gás natural. Esse plano manteve o foco dos investidores na possibilidade de a parceria continuar a aumentar o EBITDA e, ao mesmo tempo, administrar a alavancagem.
O relatório do quarto trimestre também ajudou a sustentar o sentimento. O EBITDA ajustado aumentou 8% em relação ao ano anterior no quarto trimestre de 2025, chegando a US$ 4,18 bilhões, e o fluxo de caixa distribuível atribuível aos parceiros, conforme ajustado, aumentou para US$ 2,04 bilhões. Os volumes também permaneceram fortes, com os volumes dos terminais de LGN aumentando 12%, o transporte de LGN aumentando 5% e o transporte de petróleo bruto aumentando 6%.
Ao mesmo tempo, o mercado ainda está equilibrando esse crescimento com um balanço patrimonial alavancado. Em janeiro, a Energy Transfer fixou o preço de US$ 3,0 bilhões em notas seniores, e a empresa disse que pretendia usar os recursos para refinanciar a dívida existente e para fins de parceria geral. Isso é importante porque os investidores estão recompensando a história de crescimento, mas ainda estão observando atentamente os níveis de endividamento e as necessidades de financiamento.
As ações da Energy Transfer estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 8,7%
- Margens operacionais: 10.6%
- Múltiplo P/E de saída: 12,2x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 25,07, o que implica um retorno total de 31,9% em relação ao preço atual da ação de US$ 19,01 e um retorno anualizado de 10,4% nos próximos 2,8 anos. Esse é um perfil de retorno sólido, mas não se baseia em suposições agressivas. O modelo está usando um crescimento moderado da receita, margens estáveis e apenas um pequeno prêmio para o atual múltiplo de ganhos.
O cenário de negócios apóia essa configuração. A receita LTM foi de US$ 85,5 bilhões, e a margem operacional LTM foi de 10,9%, enquanto o EBITDA atingiu US$ 15,0 bilhões. Esses números mostram que a Energy Transfer ainda está produzindo ganhos em dinheiro grandes e razoavelmente estáveis em seus negócios de oleodutos, armazenamento, midstream, NGL e petróleo bruto.
O fluxo de caixa é o principal fator aqui. Em 2025, o caixa das operações foi de US$ 10,1 bilhões, mas o fluxo de caixa livre caiu para US$ 3,8 bilhões, uma vez que os gastos de capital aumentaram acentuadamente. Essa queda é importante porque a Energy Transfer está financiando grandes projetos de expansão, de modo que o mercado está observando se esses investimentos se traduzem em maior EBITDA e fluxo de caixa distribuível ao longo do tempo.
A avaliação também reflete uma história de ações com alto rendimento. O rendimento dos dividendos da ET foi de 7,2%, mas o índice de pagamento foi de 106,6%. Isso não significa automaticamente que a distribuição não seja segura, porque os investidores em midstream geralmente se concentram mais no fluxo de caixa distribuível do que nos lucros GAAP, mas explica por que o mercado continua concentrado na cobertura e na disciplina de capital.
O que está impulsionando as ações no futuro?
O próximo passo das ações da Energy Transfer provavelmente dependerá do fato de a administração conseguir converter os pesados gastos com crescimento em ganhos visíveis de lucros. A empresa espera um EBITDA ajustado para 2026 de US$ 17,3 bilhões a US$ 17,7 bilhões, o que está acima do nível de 2025. Essa perspectiva está ligada a projetos de gás natural, NGLs e Permian, incluindo a expansão da Nederland Flexport, as usinas de Mustang Draw e os projetos de gasodutos do Texas que atendem a data centers.
A alavancagem é outro ponto importante a ser observado. A administração afirmou que deseja manter a alavancagem na faixa de 4,0x a 4,5x durante esse período de investimento, de modo que os investidores acompanharão se o crescimento do EBITDA acompanha o ritmo da base de ativos em expansão.
O crescimento da distribuição também é importante. A Energy Transfer aumentou sua distribuição trimestral em dinheiro para US$ 0,335 em janeiro, e a administração disse que continua a visar o crescimento da distribuição anual de longo prazo de 3% a 5%. Isso faz parte do caso de alta porque a ET ainda é comercializada como um veículo de renda, mas também significa que os investidores prestarão muita atenção à cobertura de distribuição, já que o capex permanece elevado.
Há também um claro catalisador de curto prazo no calendário. Espera-se que a Energy Transfer divulgue os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 6 de maio, o que deve oferecer uma visão atualizada dos volumes, gastos de capital e alavancagem. Se a administração mostrar que os projetos de crescimento estão aumentando conforme o planejado, as ações poderão continuar se mantendo próximas das altas recentes, mas se os gastos aumentarem mais rápido do que o esperado sem suporte suficiente do EBITDA, a avaliação poderá permanecer limitada.
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