Principais Conclusões
- As ações da Deckers caíram 5% hoje após suas vendas do segundo trimestre de US$ 1,48 bilhão ficarem abaixo dos US$ 1,51 bilhão esperados pelos analistas, e a empresa reduziu sua previsão de vendas anuais para US$ 5,70 bilhões a US$ 5,73 bilhões.
- A Deckers optou por não igualar os descontos dos concorrentes no mercado de calçados esportivos dos EUA, o que ajudou sua margem, mas custou vendas em seus próprios sites e lojas.
- Cerca de US$ 0,52 do intervalo elevado de LPA anual da Deckers, de US$ 7,80 a US$ 7,95, vem de reembolsos tarifários que ela não espera receber novamente.
- A ação agora negocia perto de seu menor múltiplo de lucro futuro em cinco anos, então muita perda de participação de mercado já está precificada.
Deckers Outdoor (DECK) está em queda de 5% hoje após perder as estimativas de vendas e reduzir sua previsão de vendas anuais após o fechamento de quinta-feira.
O motivo é uma escolha. Como o CEO Stefano Caroti disse na conferência do segundo trimestre da Deckers:
"Nos EUA, vimos a atividade promocional aumentar ao longo do trimestre, particularmente em calçados esportivos, o que pesou sobre nosso desempenho no e-commerce dos EUA, pois mantivemos a disciplina de preço cheio."
Os concorrentes cortaram preços, e a Deckers não seguiu.
O que exatamente aconteceu
As vendas do trimestre encerrado em 30 de setembro subiram 3,5% para US$ 1,48 bilhão, abaixo dos US$ 1,51 bilhão esperados pelos analistas:
- HOKA subiu 6,8% para US$ 677,2 milhões, e UGG 3,5% para US$ 786,4 milhões.
- As vendas por atacado cresceram 5,5%, e as vendas internacionais 9,0%.
- Mas as vendas comparáveis diretas ao consumidor caíram 6,4%.
A Deckers agora espera US$ 5,70 bilhões a US$ 5,73 bilhões em vendas para o ano encerrado em março de 2027, abaixo dos US$ 5,88 bilhões esperados pelos analistas. Isso representa um crescimento de 4% a 5%, após 16% e 10% nos dois anos anteriores...
E projetou o LPA do terceiro trimestre entre US$ 3,52 e US$ 3,60, abaixo dos US$ 3,70 esperados pelos analistas.
O TIKR acompanha 27 analistas na Deckers Outdoor. Quantos dizem "Comprar"?
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A disciplina aparece na margem
A margem bruta saltou para 60,5% de 56,2%. Os reembolsos tarifários adicionaram cerca de 3,1 pontos percentuais, mas a margem subjacente ainda subiu cerca de 1,2 ponto com a venda a preço cheio...
Os reembolsos também fazem o intervalo elevado de LPA anual de US$ 7,80 a US$ 7,95 parecer melhor do que é: cerca de US$ 0,52 dele vem de reembolsos que a Deckers não está contando receber novamente.
Manter os preços custa participação de mercado à Deckers. Caroti disse que ela pode perder participação nos "pontos de preço mais comprimidos abaixo de US$ 120, onde a concorrência é maior."
Precificada como se o crescimento tivesse acabado
A Deckers negociava a cerca de 11x o lucro futuro no fechamento de quinta-feira, cerca de metade de sua média de cinco anos de 21x. Após a queda de hoje, está mais perto de 10x, bem próximo de seu mínimo de cinco anos.
Wall Street está dividida. A Piper Sandler rebaixou a ação para Underweight esta manhã com um alvo de US$ 75, enquanto a UBS manteve sua recomendação de Compra e um alvo de US$ 137.
Minha opinião: manter a linha no preço é a decisão correta para uma marca premium, e este múltiplo já precifica muita perda de participação de mercado. A Deckers não tem dívida e tem US$ 1,21 bilhão em caixa. Sua previsão assume US$ 1 bilhão em recompra de ações este ano, e esse dinheiro rende muito mais a 10x o lucro.
Claro, o trimestre de fim de ano é o verdadeiro teste. Se as vendas diretas nos EUA continuarem encolhendo durante ele, essa disciplina começa a parecer muito mais com perda de participação de mercado.
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