Principais Conclusões
- O Third Point de Dan Loeb, a Windacre Partnership e a YCG aumentaram suas posições na TransDigm Group (TDG) no trimestre encerrado em 30 de junho, e a Windacre fez dela 9,0% de suas participações no 13F.
- A TransDigm negocia a cerca de 26x os lucros futuros, próximo de sua mínima de cinco anos, contra cerca de 36x para a GE Aerospace (GE) e 24x para a RTX (RTX).
- Os analistas esperam que os lucros continuem subindo, mas seu preço-alvo médio caiu de US$ 1.558 para US$ 1.414 no último ano.
- A administração elevou suas previsões três vezes neste ano fiscal, e a aposta dos fundos parece correta antes do relatório da próxima semana.
O Third Point de Dan Loeb e outros dois fundos aumentaram suas posições na TransDigm Group no 2º trimestre. Isso de acordo com seus últimos 13Fs, que cobrem o trimestre encerrado em 30 de junho e foram arquivados em meados de agosto.
A ação recuou desde então, e a TransDigm divulga resultados na próxima semana.
A Windacre fez dela uma das cinco maiores participações
O Third Point mais do que triplicou sua posição no trimestre, para 79.000 ações no valor de US$ 105 milhões em 30 de junho. Isso representa 2,3% de suas participações no 13F e sua 18ª maior posição, em uma gestora que administra US$ 29 bilhões no total.
A aposta maior veio da The Windacre Partnership, que administra US$ 11 bilhões e lista apenas 11 ações em seu 13F. Ela aumentou sua posição em 34%, para 684.100 ações no valor de US$ 911 milhões. Isso representa 9,0% de suas ações no 13F e sua quarta maior posição.
A YCG, uma gestora de US$ 1,5 bilhão, aumentou sua posição em 54%, para 46.242 ações no valor de US$ 62 milhões, 5,4% de suas participações no 13F e sua quinta maior.
Um 13F só mostra o que um fundo detinha no último dia do trimestre, então não sabemos quanto qualquer um deles pagou ou se aumentou desde então.
Quem comprar hoje paga 10% a menos do que o preço de 30 de junho usado nos arquivamentos para valorizar suas ações.
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O negócio continua superando suas próprias previsões
Em agosto, a TransDigm elevou sua previsão para o ano fiscal de 2026 pelo 3º trimestre consecutivo. As vendas subiram 23% para US$ 2,74 bilhões no trimestre encerrado em 27 de junho, e a receita do mercado secundário comercial cresceu 17%.
"Os pedidos superaram as expectativas, e vemos o atual momento continuando", disse o CEO Mike Lisman no comunicado do 3º trimestre, enquanto a empresa elevava sua previsão de EPS ajustado para US$ 41,04 no ponto médio.
Os analistas esperam que esse crescimento continue. Eles veem o EPS normalizado subindo de US$ 37,33 no ano fiscal de 2025 para US$ 48,66 no ano fiscal de 2027 (os anos da TransDigm terminam em setembro):
Seu valor de US$ 41,16 para o ano fiscal de 2026 está exatamente no ponto médio da administração. Portanto, quando a TransDigm divulgar resultados na próxima semana, os investidores estarão olhando além do ano que acabou para o que ela projeta para o ano fiscal de 2027.
Os investidores estão pagando menos por ela
A ação não acompanhou o ritmo dos lucros. A TransDigm negocia a 26x os lucros futuros, próximo à base de sua faixa nos últimos cinco anos:
Sua média de cinco anos é de 33x, e sua mínima de cinco anos de 23x ocorreu apenas em 17 de setembro.
A TransDigm tem companhia. A GE Aerospace e a RTX estão 15% e 17% abaixo de suas máximas de 52 semanas, próximas aos 15% da TransDigm.
O P/L futuro da GE Aerospace caiu de 49x em 30 de junho para 37x em 30 de setembro. Ele recuou novamente após a empresa elevar sua previsão para 2026 em todas as frentes em outubro.
A GE agora espera que o crescimento dos serviços comerciais desacelere para os baixos dígitos duplos em 2027, em relação aos baixos 20% deste ano. Suspeito que os investidores estejam precificando esse tipo de desaceleração do mercado secundário na TransDigm também.
Mesmo assim, o múltiplo da TransDigm está muito mais próximo dos 24x da RTX do que dos 36x da GE Aerospace.
O alvo de US$ 1.414 faz sentido?
Os 23 analistas que cobrem a TransDigm têm um preço-alvo médio de US$ 1.414, 18% acima do último fechamento.
No entanto, eles vêm reduzindo-o ao longo do ano. Há um ano era US$ 1.558, e atingiu o pico de US$ 1.622 em janeiro antes de cair para seu ponto mais baixo do último ano:
Os alvos individuais variam de US$ 1.100 a US$ 1.745. Mesmo após os cortes, US$ 1.414 é cerca de 29x o que os analistas esperam que a TransDigm lucre no ano fiscal de 2027.
Isso ainda está abaixo do múltiplo médio de cinco anos da ação. Portanto, a TransDigm pode atingir esse alvo se os lucros chegarem conforme o esperado, mesmo a uma avaliação abaixo de sua habitual.
Eu seguiria os fundos
O principal risco é uma desaceleração no mercado secundário. Se o relatório da próxima semana mostrar o crescimento do mercado secundário da TransDigm desacelerando da maneira como a GE Aerospace espera que o seu próprio desacelere, os analistas podem continuar cortando seus alvos.
Mas esses fundos compraram uma empresa que continua elevando sua previsão, e acho que o mercado está subprecificando-a. Prefiro ser dono da TransDigm antes do relatório do que esperar por ele.
É claro, a TransDigm ainda pode dar uma visão mais moderada para o ano fiscal de 2027 na próxima semana. E os 13Fs dos fundos para o trimestre encerrado em 30 de setembro, com vencimento até 16 de novembro, mostrarão se eles mantiveram as posições enquanto a ação caía.
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