Principais Conclusões
- O Third Point de Dan Loeb aumentou sua posição na TransDigm (TDG) em 216% no trimestre encerrado em 30 de junho, enquanto a Edgewood Management, que administra US$ 22 bilhões, reduziu sua posição em 55%.
- A TransDigm negocia a 26x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 33x, e os analistas esperam que seu lucro por ação suba todos os anos até o ano fiscal de 2028.
- O principal risco é o preço-alvo médio dos analistas, que caiu para seu ponto mais baixo no último ano.
- Loeb parece estar do lado melhor da operação, e os próximos 13Fs de ambos os fundos devem ser apresentados até 16 de novembro.
Dois grandes investidores seguiram caminhos opostos na TransDigm no 2º trimestre.
O Third Point de Dan Loeb mais do que triplicou sua posição, enquanto a Edgewood Management reduziu a sua em mais da metade, de acordo com seus 13Fs para o trimestre encerrado em 30 de junho, ainda sendo seus últimos arquivamentos.
O vendedor ainda possui mais
O Third Point, que administra US$ 29 bilhões, apresentou seu 13F em 14 de agosto. Ele detinha 79.000 ações da TransDigm no valor de US$ 105 milhões em 30 de junho, após aumentar sua quantidade de ações em 216% durante o trimestre. Isso fez da TransDigm 2,3% de suas participações no 13F e sua 18ª maior posição.
O fundo de US$ 22 bilhões seguiu o caminho oposto. Seu 13F, apresentado em 13 de agosto, mostrou que ele reduziu sua quantidade de ações em 55% no trimestre, para 278.240 ações no valor de US$ 371 milhões.
Mesmo assim, a TransDigm ainda representava 3,8% de suas participações no 13F e sua 14ª maior posição, uma aposta maior do que a de Loeb em termos de dólares e de peso.
Portanto, o vendedor não havia desistido da TransDigm até 30 de junho.
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A TransDigm continuou entregando
Desde 30 de junho, a TransDigm deu ao comprador mais motivos para gostar. Em 4 de agosto, ela relatou que as vendas subiram 23% para US$ 2,74 bilhões em seu 3º trimestre fiscal, que terminou em 27 de junho, com crescimento de dois dígitos em todos os seus três principais mercados. As vendas do mercado secundário comercial cresceram 17%, e a empresa recomprou cerca de US$ 1,0 bilhão de suas próprias ações no trimestre.
Ela também elevou sua previsão para o ano fiscal de 2026, aumentando o ponto médio de sua perspectiva de EBITDA Como Definido em US$ 100 milhões para US$ 5,52 bilhões.
Os analistas esperam que o LPA normalizado da TransDigm suba todos os anos até o ano fiscal de 2028, de US$ 37,33 no ano fiscal de 2025 para US$ 55,88:
Nada na previsão elevada de agosto me dá motivo para esperar que essas estimativas sejam reduzidas.
Próxima de seu nível mais barato em cinco anos
A ação não acompanhou o ritmo do negócio. A TransDigm negocia a 26x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 33x e não muito acima dos 23x de baixa que atingiu em 17 de setembro:
No entanto, os analistas ficaram mais cautelosos. Seu preço-alvo médio caiu de US$ 1.558 há um ano, e um pico de janeiro de US$ 1.622, para US$ 1.414, seu ponto mais baixo do último ano:
Mesmo após esses cortes, essa média está 18% acima do fechamento de sexta-feira de US$ 1.197. Vinte e três analistas cobrem a ação, e o maior preço-alvo é de US$ 1.745.
Loeb está do lado melhor desta operação
Do meu ponto de vista, Loeb está comprando um negócio que continua elevando suas previsões, a um de seus múltiplos mais baixos em cinco anos.
Espera-se que o lucro por ação suba todos os anos até o ano fiscal de 2028, então a ação não precisa de seu antigo múltiplo de 33x para ter um bom desempenho daqui para frente. Se o múltiplo subir mesmo que parcialmente de volta em direção a essa média enquanto as estimativas se mantiverem, os acionistas devem se sair bem.
O vendedor teve os melhores meses apenas em termos de preço, com a ação caindo 10% em relação ao seu preço de 30 de junho. E o risco é que os analistas continuem cortando: o menor preço-alvo do mercado, de US$ 1.100, já está abaixo do fechamento de sexta-feira.
O relatório do 4º trimestre fiscal da TransDigm, esperado nos próximos dias, mostrará se a previsão elevada de agosto se manteve.
Então, os 13Fs de ambos os fundos para o trimestre encerrado em 30 de setembro, com prazo até 16 de novembro, mostrarão se Loeb continuou adicionando e se o fundo de US$ 22 bilhões continuou vendendo.
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