Principais Conclusões
- A Apple vale cerca de US$ 615 bilhões a mais que a Nvidia após a venda de ações de IA de quinta-feira ter retirado 9% da ação da Nvidia.
- O analista da Wedbush Securities, Dan Ives, acredita que cerca de 15% da receita de Serviços da Apple virá da IA nos próximos anos, e ele valoriza isso em US$ 75 por ação.
- A Apple gerou US$ 136 bilhões de fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2026 enquanto reduzia seus gastos de capital, e os analistas esperam US$ 149 bilhões no ano fiscal de 2027.
- A Apple agora negocia a 36x os lucros futuros contra uma média de 10 anos de 24x, então a ação já reflete grande parte desse potencial de alta da IA.
Apple (AAPL) fechou quinta-feira valendo US$ 5,00 trilhões. Isso é cerca de US$ 615 bilhões a mais que a Nvidia (NVDA), cuja ação caiu 9% devido ao temor de que um Congresso Democrata desacelere a construção de data centers de IA.
Dois dias antes, o Bloomberg Talks pediu a Dan Ives, da Wedbush Securities, que resumisse a estratégia de IA da Apple após a teleconferência de resultados de segunda-feira.
Ele a chamou de "genial". A Apple encontrou uma maneira de "basicamente gastar muito pouco quando se trata de IA", disse ele, e sua base instalada continuou crescendo.
Então ele fez a afirmação maior: "20% do mundo acessará a IA por meio de um dispositivo Apple."
Esse é um bom lugar para se estar em uma semana como esta.
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A Apple já tem os clientes
Em sua teleconferência do quarto trimestre na segunda-feira, a Apple disse que tem mais de 2,5 bilhões de dispositivos ativos e mais de 1,5 bilhão de assinaturas pagas. (Cada iPad, Mac e Watch está nessa contagem, então ela cobre menos pessoas do que dispositivos.) Ainda assim, esses dispositivos já estão nas mãos das pessoas, prontos para a IA.
A Apple também não está pagando a conta de capital para alcançá-los. Seus gastos de capital (capex) caíram 28% para US$ 6,8 bilhões nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026, enquanto P&D subiu 33% para US$ 34,0 bilhões.
Esse é o outro lado do negócio da Nvidia. As vendas de data centers foram de US$ 89,0 bilhões dos US$ 96,2 bilhões de receita da Nvidia em seu segundo trimestre fiscal. Esse dinheiro vem das empresas que estão construindo capacidade de IA, então uma construção mais lenta atinge primeiro as vendas da Nvidia.
Ives espera que os desenvolvedores criem recursos e aplicativos de IA nas plataformas da Apple, com a Apple coletando o dinheiro. Quando perguntado se isso apareceria em Serviços, ele disse:
"Acho que cerca de 15% dos serviços nos próximos anos serão de IA, o que é nossa visão, algo como US$ 75 por ação incremental à história apenas de uma perspectiva de IA."
Para dimensionar, a Apple fechou quinta-feira a US$ 344,17.
O dinheiro continua chegando
Robert Schiffman, analista sênior de crédito da Bloomberg Intelligence, discutiu a nova emissão de títulos da Apple no Bloomberg Tech na quinta-feira. Ele disse que todos no espaço de hiperescala "estão sangrando dinheiro". A Apple não está: "Achamos que a Apple vai gerar US$ 150 bilhões de caixa livre no ano fiscal de 2027."
Os analistas concordam com ele. O fluxo de caixa livre da Apple subiu de US$ 98,8 bilhões no ano fiscal de 2025 para US$ 136 bilhões no ano fiscal de 2026, e o consenso de 16 analistas é de US$ 149 bilhões para o ano fiscal de 2027:
A Apple abandonou sua meta de caixa líquido neutro, então Schiffman espera que grande parte desse dinheiro vá para recompra de ações e, possivelmente, para dividendos mais altos.
A receita também deve continuar crescendo. O CFO Kevan Parekh projetou um crescimento da receita do trimestre de dezembro entre 7% e 10% e disse: "Esperamos que este seja o melhor trimestre de receita da história da empresa." Os analistas esperam que a receita suba de US$ 479 bilhões no ano fiscal de 2026 para US$ 570 bilhões no ano fiscal de 2028:
Serviços precisa acelerar o ritmo
Os 15% de Ives precisam vir de um negócio de Serviços que está desacelerando. A receita de Serviços atingiu um recorde de US$ 31,6 bilhões no trimestre de setembro, um aumento de 10%. Mas a Apple projetou o crescimento do trimestre de dezembro para apenas 8% a 9%, com fatores adversos "principalmente impulsionados por licenciamento de terceiros e câmbio."
O licenciamento de terceiros é onde ficam os pagamentos de busca do Google. Mark Gurman, da Bloomberg, disse que a IA está afastando as buscas do Safari, então a participação da Apple na receita do Google "vai diminuir."
A IA também não é gratuita para a Apple. A Apple projetou a margem bruta do trimestre de dezembro entre 45% e 46%, abaixo dos 47,9% no trimestre de setembro. Parekh disse que isso inclui custos mais altos de memória e "alguns custos relacionados à aceleração da Siri AI."
Os investidores já estão pagando por isso
O P/L futuro da Apple é de 36x. Isso está perto de seu máximo de 10 anos de 38x, estabelecido no final de outubro, e muito acima de sua média de 10 anos de 24x:
Ives está certo sobre a posição da Apple. Ela alcança bilhões de pessoas com IA sem gastar como uma hiperescala, e o fluxo de caixa mostra isso.
Mas a 36x, acho que seus US$ 75 de potencial de alta da IA já estão no preço, e os Serviços, onde esse potencial deveria aparecer, têm uma projeção de desaceleração. Eu manteria a Apple como o lugar seguro para esperar esta venda. Eu não adicionaria a este múltiplo até que a Siri AI comece a dar retorno nos Serviços.
A Apple vende o uso mais pesado da Siri AI por meio de planos iCloud+. Se essas atualizações começarem a fazer diferença, é nos Serviços que aparecerá primeiro. O próximo relatório da Apple, previsto para o final de janeiro, nos dirá se a projeção de 8% a 9% de dezembro foi o ponto mais baixo.
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