Principais Conclusões
- A ação da Crown Castle (CCI) disparou 31% de 2 de outubro a 2 de novembro, fechando a $87,03 enquanto a SpaceX (SPCX) buscava espectro sem fio e potenciais arrendamentos de torres.
- A American Tower (AMT) poderia se beneficiar dos planos relatados da SpaceX de acessar pelo menos 80.000 sites de celular nos EUA.
- A Verizon Communications (VZ), AT&T e T-Mobile poderiam enfrentar concorrência adicional no setor sem fio, enquanto os proprietários de torres podem ganhar um novo cliente.
- A Crown Castle era negociada a aproximadamente 17,8x o AFFO futuro no final de outubro, abaixo de sua média de cinco anos de 18,5x, enquanto o preço-alvo médio de $93,50 do Wall Street implicava em uma valorização de cerca de 7% a partir de 2 de novembro.
O Que Aconteceu?
A ação da Crown Castle (CCI) disparou 31% de 2 de outubro a 2 de novembro, subindo de $66,44 para $87,03, pois os planos de expansão sem fio da SpaceX alimentaram expectativas de receita adicional com arrendamento de torres.
Em 8 de outubro, a SpaceX concordou em adquirir a carteira nacional de espectro de 800 MHz da Grain Management em uma transação supostamente avaliada em aproximadamente $8 bilhões.
Em 22 de outubro, a Bloomberg relatou que a SpaceX estava discutindo acordos de infraestrutura com a Crown Castle enquanto buscava acesso a pelo menos 80.000 sites de celular nos EUA.
A propriedade de espectro sozinha não pode fornecer cobertura terrestre sem fio em todo o país. A SpaceX precisaria de infraestrutura substancial, criando potenciais oportunidades de arrendamento para operadoras de torres estabelecidas.
Durante a teleconferência de resultados da Crown Castle em 21 de outubro, o CEO Chris Hillabrant abordou potenciais acordos de arrendamento com a SpaceX e outros provedores.
"Você pode presumir que estamos conversando com todas as partes", disse Hillabrant.
Embora Hillabrant não tenha confirmado um acordo com a SpaceX, seus comentários sugeriram que a Crown Castle poderia buscar oportunidades adicionais de arrendamento à medida que a SpaceX desenvolve sua rede.
Os Resultados da Crown Castle Mostram Sinais de Estabilização
Os resultados do terceiro trimestre da Crown Castle mostraram uma rentabilidade mais forte apesar da contínua pressão na receita de aluguel.
Os fundos ajustados das operações (AFFO) aumentaram 11% para $1,24 por ação, contra $1,12 no ano anterior, superando a estimativa de consenso de $1,20 citada no resumo de pesquisa.
No entanto, a receita de aluguel de sites caiu aproximadamente 5% para $966 milhões, contra $1,01 bilhão, com $61 milhões em rescisões da DISH e $5 milhões em cancelamentos da Sprint pesando sobre as cobranças orgânicas de aluguel de sites.
A administração espera que 2026 marque o ponto mais baixo para o crescimento orgânico, enquanto sua previsão atualizada de AFFO anual de $4,60 por ação no ponto médio sugere rentabilidade contínua apesar dos ventos contrários no arrendamento.
As estimativas de consenso do TIKR de 27 de outubro projetam receita de $4,03 bilhões em 2026, $4,10 bilhões em 2027 e $4,19 bilhões em 2028.
Essas previsões sugerem uma estabilização gradual, enquanto um acordo substancial com a SpaceX poderia proporcionar crescimento de receita adicional dependendo dos termos do contrato.
A SpaceX Poderia Criar Nova Demanda para Operadoras de Torres
A Crown Castle opera aproximadamente 40.000 torres e outras estruturas nos EUA, enquanto a SpaceX supostamente busca acesso a pelo menos 80.000 sites de celular.
Isso sugere que a SpaceX pode exigir múltiplos parceiros de infraestrutura, potencialmente beneficiando a American Tower, que elevou sua perspectiva financeira para 2026 após os resultados do terceiro trimestre.
Para Verizon, AT&T e T-Mobile, a expansão da SpaceX poderia introduzir mais um concorrente no mercado sem fio dos EUA.
A Crown Castle, no entanto, poderia se beneficiar da demanda adicional de arrendamento, independentemente de qual provedor sem fio ganhe assinantes.
Ainda assim, nenhum arrendamento com a SpaceX foi confirmado, e a aquisição de espectro permanece sujeita à aprovação regulatória.
A Ação da Crown Castle Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
Em 30 de outubro, a Crown Castle era negociada a aproximadamente 17,8x o AFFO futuro, ligeiramente abaixo de sua média de cinco anos de 18,5x e bem abaixo de seu pico de dezembro de 2021 próximo a 29x.
A Crown Castle parece razoavelmente valorizada com potencial de valorização, pois seu modesto desconto de avaliação deve ser equilibrado com um crescimento de receita relativamente lento no curto prazo.
O preço-alvo médio dos analistas do Wall Street de aproximadamente $93,50 implicava em uma valorização de cerca de 7% a partir de seu preço de fechamento em 2 de novembro, sugerindo que grande parte da recuperação antecipada já estava refletida nas ações.
Nos próximos 12 meses, uma melhora na atividade de arrendamento, eficiências operacionais e um potencial acordo com a SpaceX poderiam sustentar um AFFO mais forte e uma avaliação melhorada.
No entanto, a dívida líquida de aproximadamente 6,5x o EBITDA dos últimos doze meses no início de outubro, os cancelamentos de clientes, a incerteza regulatória e a ausência de um contrato confirmado com a SpaceX permanecem como riscos importantes.
Ganhos adicionais provavelmente dependerão da conversão de potenciais oportunidades de arrendamento em contratos assinados e de um crescimento sustentado dos lucros.
Então, qual é o valor real da ação da Crown Castle?
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