Principais Conclusões
- A ação da SpaceX caiu 43% em relação ao pico de junho. A China Renaissance iniciou a cobertura com uma recomendação de Compra e um preço-alvo de $194,20, 52% acima do preço atual.
- O preço-alvo da China Renaissance está cerca de 25% abaixo da média do mercado (Street) de $257, que mais que dobrou desde junho, à medida que os analistas elevaram suas estimativas.
- Os analistas esperam um lucro normalizado de $5,96 por ação em 2028. $194 representa um múltiplo menor sobre esse valor do que a SpaceX negocia hoje sobre os lucros dos próximos 12 meses.
- A China Renaissance acertou nas estimativas de lucro. Mas os analistas esperam um fluxo de caixa livre negativo de $140,7 bilhões em 2027, portanto a ação não é uma compra até que a SpaceX mostre como vai pagar por sua expansão.
A SpaceX (SPCX) está 43% abaixo do pico de 16 de junho e, a $127,72, voltou a ficar abaixo de seu preço de IPO de $135. Esta semana, a China Renaissance iniciou a cobertura com uma recomendação de Compra e um preço-alvo de $194,20, 52% acima do preço atual.
Oferta, gastos e uma onda azul
Parte da queda veio da oferta: o período de lockup escalonado do IPO da SpaceX liberou ondas de ações de insiders e investidores iniciais para venda desde agosto.
Depois, os gastos aumentaram. Na teleconferência do terceiro trimestre, em 20 de outubro, a administração deu uma previsão (guidance) de capex para o quarto trimestre entre $35 bilhões e $40 bilhões, acima dos $19,6 bilhões do terceiro trimestre. Esta semana, a Bloomberg informou que os bancos da SpaceX estão oferecendo partes de um financiamento de chips de aproximadamente $40 bilhões.
Na quarta-feira, os democratas venceram tanto a Câmara quanto o Senado, e a governadora eleita do Texas, Gina Hinojosa, fez campanha com uma moratória imediata para data centers. A resposta de Elon Musk no X foi: "Data centers no espaço estão parecendo bem atraentes agora."
Uma Compra no nível mais baixo
Os $194,20 da China Renaissance estão cerca de 25% abaixo do consenso de preço-alvo de $257. Também estão abaixo dos preços-alvo de Compra que Goldman Sachs ($245), Needham ($250), Deutsche Bank ($250), Bernstein ($268) e Morgan Stanley ($300) divulgaram após o relatório do terceiro trimestre.
O TIKR acompanha 39 analistas sobre a SpaceX. Quantos dizem "Compra"?
Veja a divisão completa das recomendações de Compra, Manter e Vender para a SpaceX, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da SpaceX
Os $194 fazem sentido?
O preço-alvo médio do mercado (Street) mais que dobrou desde junho, passando de $114 para $257:
Os 39 analistas que a cobrem têm preços-alvo que variam de $70 a $800.
As estimativas subiram junto. A receita do terceiro trimestre saltou 161% para $14,6 bilhões, liderada pelos contratos de nuvem do segmento Super Intelligence, e os analistas elevaram sua estimativa de receita para 2027 em 146% desde o final de junho. Em uma base normalizada, eles esperam que a SpaceX passe de um pequeno prejuízo este ano para $2,56 por ação em 2027 e $5,96 em 2028:
Essa trajetória depende do preço de aluguel da capacidade de processamento (compute). "Nos preços atuais, as novas implantações de capacidade de processamento estão gerando um payback de menos de um ano", disse o CFO Bret Johnsen na teleconferência.
No fechamento de segunda-feira, a SpaceX era negociada a 45x os lucros esperados para os próximos 12 meses, e o preço-alvo da China Renaissance resulta em cerca de 64x. Daqui a um ano, porém, os próximos 12 meses serão principalmente 2028. $194 representa um múltiplo menor sobre os $5,96 esperados para 2028 do que a SpaceX negocia hoje. Se essas estimativas se confirmarem, os investidores não precisariam pagar caro para chegar lá.
A conta é o problema
Essas estimativas assumem que a expansão continua, e os analistas esperam que ela consuma caixa. Eles veem um fluxo de caixa livre negativo de $57,7 bilhões este ano e $140,7 bilhões em 2027, contra $89,9 bilhões em caixa e títulos negociáveis em 30 de setembro. Dívida ou novas ações terão que preencher essa lacuna, e novas ações diluiriam esses lucros.
Na minha visão, a China Renaissance acertou nas estimativas de lucro, e $194 exige menos da SpaceX do que a maior parte de Wall Street. Mas eu esperaria para comprar até que a SpaceX mostre como vai pagar pela expansão de 2027.
Os resultados do quarto trimestre, no início do próximo ano, mostrarão quanto caixa aquele trimestre recorde de capex consumiu, e os termos do financiamento de chips podem vir mais cedo.
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