Principais Pontos
- As ações da Arm caíram 9% após a receita de royalties crescer apenas 8%, embora a receita e o lucro tenham superado as previsões.
- Uma queda de 26% na receita de chips para celular de um grande fabricante sugere que a desaceleração da Arm no setor de telefonia é generalizada.
- Os royalties de data center dobraram, e o relatório da Nvidia em 17 de novembro é o próximo indicador.
- A queda deixa o P/E forward da Arm abaixo de sua média de três anos.
Arm Holdings (ARM) afundou 9% esta manhã após os royalties do segundo trimestre fiscal crescerem apenas 8%.
A Arm culpou os preços da memória pressionando o mercado de smartphones, a mesma pressão que o maior fabricante de chips para celulares relatou na tarde de quarta-feira. A compensação: os royalties de data center dobraram, à medida que os chips baseados em Arm da Nvidia (NVDA) e das grandes empresas de nuvem continuam se espalhando.
O que exatamente aconteceu
Para o trimestre encerrado em 30 de setembro:
- A receita subiu 27% para US$ 1,44 bilhão, acima da faixa prevista pela Arm.
- O EPS não-GAAP foi de US$ 0,52, contra uma previsão de US$ 0,47.
- A receita de licenciamento e outras saltou 50% para US$ 773 milhões.
- A receita de royalties cresceu 8% para US$ 670 milhões, abaixo dos aproximadamente 13% previstos em julho.
O Diretor Financeiro Jason Child previu, na teleconferência de resultados da Arm, um crescimento de royalties no trimestre de dezembro em "baixos dígitos únicos ano a ano".
A Arm não está sozinha
Os chips para smartphones representaram cerca de 43% da receita de royalties da Arm no ano fiscal de 2026.
Na Qualcomm (QCOM), a receita de chips para celulares caiu 26% em seu trimestre de setembro, enquanto a empresa alertou para o aumento dos custos de insumos, incluindo memória.
A Qualcomm também foi cerca de US$ 443 milhões da receita da Arm no ano fiscal de 2026. Não espero que os royalties da Arm com telefonia se recuperem antes que a previsão da Qualcomm para celulares o faça.
Os royalties de data center continuam dobrando
A Arm afirma que a CPU Vera da Nvidia, baseada em Arm, agora está em produção com a OpenAI, e a receita de data center da Nvidia mais do que dobrou para US$ 89,0 bilhões em seu trimestre de julho. O que a Nvidia disser sobre a Vera em 17 de novembro é o próximo indicador sobre o fluxo de royalties de crescimento mais rápido da Arm.
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O que vem a seguir para a Arm
Antes do relatório, os analistas esperavam que o EPS normalizado subisse para US$ 2,23 neste ano fiscal e para US$ 3,06 no ano fiscal de 2028:
Este ano parece alcançável, com US$ 0,97 obtidos no primeiro semestre e US$ 0,56 previstos para o trimestre de dezembro. Para o ano fiscal de 2028, os analistas precisam que os royalties acelerem novamente.
O múltiplo da Arm agora está abaixo de seu nível usual:
A Arm era negociada a 82x o lucro forward no fechamento anterior, contra uma média de três anos de 85x. Ao preço de hoje, está em cerca de 76x.
O mercado está precificando um ciclo de telefonia como se fosse exclusivo da Arm, enquanto os royalties de data center dobraram. Eu tenderia a comprar nesta queda.
Claro, se os royalties ainda estiverem presos em baixos dígitos únicos no relatório de início de fevereiro da Arm, os investidores não verão 76x como barato.
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