Principais Conclusões
- A Blue Grotto Capital, uma gestora que administra US$ 2,1 bilhões, vendeu todas as suas ações da CDW, Celsius e Progressive no terceiro trimestre, três posições que representavam mais de 3% cada uma de suas ações do 13F em 30 de junho.
- No mesmo trimestre, mais do que dobrou sua posição na Microsoft, agora sua maior, e aumentou em 388% suas ações da GE HealthCare.
- A Celsius é a única das três em que os analistas veem potencial de alta, e seu preço-alvo médio caiu de US$ 69 para US$ 41 em um ano.
- A CDW é a que eu ainda gostaria de ter na carteira, com vendas subindo 18% no último trimestre, uma previsão elevada e um preço de cerca de 14 vezes os lucros futuros.
Uma gestora de US$ 2,1 bilhões acabou de se desfazer completamente de CDW (CDW), Celsius (CELH) e Progressive (PGR).
O 13F da Blue Grotto Capital para o trimestre encerrado em 30 de setembro, arquivado em 4 de novembro, não mostra nenhuma de suas ações. Em 30 de junho, elas representavam 3,7%, 3,6% e 3,2% de suas ações do 13F, valendo US$ 44 milhões, US$ 44 milhões e US$ 39 milhões. Um 13F mostra apenas o que um fundo detinha no último dia do trimestre, portanto não há como saber quando no trimestre ele vendeu ou a que preço.
A CDW acabou de elevar suas previsões
A CDW está 20% acima de seu preço de 30 de setembro, e seu relatório do terceiro trimestre em 4 de novembro deu aos investidores muito o que gostar. As vendas líquidas subiram 18% em relação ao ano anterior para US$ 6,76 bilhões, o lucro por ação não-GAAP subiu 20% para US$ 3,26, e a administração elevou sua previsão para o ano inteiro. O único ponto fraco: a margem bruta caiu para 20,5% de 21,9%.
Os analistas ficaram muito mais cautelosos no último ano, cortando seu preço-alvo médio de US$ 203 para US$ 159:
Isso deixa a ação 6% acima do preço-alvo médio de seus 10 analistas no fechamento de quarta-feira de US$ 168,75. Mesmo assim, a CDW negocia a cerca de 14 vezes os lucros futuros.
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Wall Street ainda vê potencial na Celsius, só que menos
A Celsius é a única das três em que os analistas acham que há espaço para subir. O preço-alvo médio de seus 24 analistas de US$ 41,10 está 34% acima do fechamento de quarta-feira de US$ 30,75.
Mas esse alvo foi cortado drasticamente no último ano:
O alvo começou o ano em US$ 69,05, e a ação caiu ainda mais, de US$ 59,25 para US$ 30,75. Agora está 50% abaixo de sua máxima de 52 semanas, embora 5% acima de seu preço de 30 de setembro.
A receita da Celsius no segundo trimestre subiu 11% para US$ 817,9 milhões, e US$ 66,5 milhões disso vieram da Rockstar Energy, uma marca que ela comprou. A receita da própria marca Celsius caiu cerca de 11,7%. A administração atribuiu isso a promoções mais pesadas, cronograma de remessas e um canal de clubes fraco, entre outras coisas.
A cerca de 23 vezes os lucros futuros, a Celsius não é barata para uma empresa cuja marca homônima está encolhendo.
Os números da Progressive apoiam a venda
A Progressive é o caso oposto. Está 7% acima de seu preço de 30 de setembro e já negocia 1% acima do preço-alvo médio de US$ 232 de seus 25 analistas. Esse alvo caiu de US$ 261 há um ano:
A Progressive ainda é muito lucrativa. Seu combined ratio melhorou para 88,7 no terceiro trimestre, de 89,5 há um ano, muito melhor do que os 96 que ela tem como meta há muito tempo. Mas os prêmios líquidos escritos cresceram apenas 4%, para US$ 22,3 bilhões, e suas taxas de seguro auto pessoal ficaram estáveis no trimestre. O lucro líquido caiu 3% para US$ 2,54 bilhões devido a perdas realizadas em investimentos.
Com margens tão gordas e taxas estáveis, eu esperaria que os concorrentes continuassem disputando os mesmos motoristas, e o crescimento dos prêmios permanecesse lento. A cerca de 15 vezes os lucros futuros, não vejo muita razão para voltar correndo.
A Microsoft é agora sua maior aposta
A Blue Grotto também esteve ocupada no lado da compra. No mesmo trimestre, aumentou sua posição na Microsoft (MSFT) em 120%, para 220.248 ações valendo US$ 113 milhões em 30 de setembro. Isso representa 7,8% de suas ações do 13F e sua maior posição. Também aumentou em 388% suas ações da GE HealthCare (GEHC), chegando a 1,20 milhão de ações valendo US$ 78 milhões, sua quarta maior com 5,4%.
Ambas têm se saído bem desde então. A Microsoft está 8% acima de seu preço de 30 de setembro, e seu preço-alvo médio de US$ 633 ainda está 14% acima da ação. A GE HealthCare está 31% acima, e seu preço-alvo médio de US$ 88 está apenas 2% acima da ação.
A CDW é a que eu manteria
O risco com a CDW é sua margem: o lucro bruto cresceu 10% no último trimestre, bem atrás das vendas.
Ainda assim, se eu pudesse ter apenas uma dessas três hoje, seria a CDW. Isso é muito crescimento por cerca de 14 vezes os lucros futuros. A saída da Progressive parece a mais fácil de defender, e o potencial de alta de 34% da Celsius depende de uma marca que precisa voltar a crescer.
Claro, a Celsius divulga seu terceiro trimestre a qualquer momento, e um trimestre de crescimento de sua marca homônima mudaria essa avaliação. O próximo 13F da Blue Grotto, para o trimestre encerrado em 31 de dezembro, é esperado para meados de fevereiro.
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