Principais Conclusões
- As ações da Circle caíram 10% hoje, acompanhando a queda das ações de criptomoedas, incluindo a Robinhood, junto com o mercado, após sete empresas reduzirem seus preços-alvo.
- US$ 182 milhões da receita de US$ 865 milhões da Circle no terceiro trimestre vieram de uma venda antecipada única de seu token ARC.
- A receita com as reservas que lastreiam o USDC caiu 8%, para US$ 658 milhões.
- A maior parte da queda de hoje veio do mercado, mas o trimestre deu aos investidores poucos motivos para comprar na baixa.
As ações da Circle Internet Group (CRCL) caíram 10% hoje, enquanto as ações de criptomoedas afundaram junto com o mercado e Wall Street analisou detalhadamente seu resultado acima das expectativas no terceiro trimestre.
A Robinhood Markets (HOOD) caiu 10%, e o Bitcoin e o Nasdaq caíram 5% cada. A receita com criptomoedas da Robinhood caiu 55%, para US$ 120 milhões no terceiro trimestre, menos de um décimo de seu total de US$ 1,42 bilhão. Quando uma ação com tão pouca exposição a criptomoedas em suas vendas cai quase tanto quanto a Circle, os investidores estão vendendo qualquer coisa ligada a criptomoedas.
O resultado acima das expectativas teve ajuda
A receita da Circle foi de US$ 865 milhões na manhã de quarta-feira, mas US$ 182 milhões disso vieram da venda antecipada do ARC, o token de sua nova blockchain Arc. A Circle havia projetado cerca de US$ 180 milhões em receita com vendas antecipadas para todo o ano de 2026, então ela contabilizou praticamente o valor de um ano inteiro em um único trimestre.
Descontando isso, a receita foi de US$ 683 milhões, abaixo dos US$ 740 milhões de um ano antes. A receita com as reservas que lastreiam o USDC caiu 8%, para US$ 658 milhões, à medida que o retorno sobre essas reservas caiu para 3,5%.
O JPMorgan disse que o resultado acima das expectativas veio de uma taxa de imposto mais baixa e de mais receita com vendas antecipadas do que havia modelado, e que o negócio principal da Circle está desacelerando. Dan Dolev, da Mizuho, que manteve sua recomendação de Underperform, chamou o trimestre de "sem grandes acontecimentos" e disse que a perspectiva de margem para o quarto trimestre "parece fraca".
A Binance cobra sua parte
A Wells Fargo espera que o contrato renovado com a Binance pressione as margens do quarto trimestre e que as estimativas de margem para 2027 sejam reduzidas.
Mesmo antes do relatório, os analistas esperavam que o EPS normalizado da Circle caísse de US$ 2,35 em 2025 para US$ 1,15 este ano, e se recuperasse apenas para US$ 1,91 até 2028:
Se a Wells Fargo estiver certa, essa estimativa para 2027 tem mais espaço para cair.
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A ação está mais barata que o normal
Até hoje, a Circle era negociada a 56x os lucros futuros, abaixo de sua média de um ano de 73x:
Ao preço de hoje, está ainda mais baixo.
Na minha opinião, o "sem grandes acontecimentos" de Dolev está certo. Sem a venda do token, a receita da Circle encolheu em relação ao ano anterior, e a Binance pressiona as margens a seguir. Essa não é uma baixa que eu teria pressa para comprar.
Claro, a rede de pagamentos da Circle atingiu um volume anualizado de mais de US$ 41 bilhões, um aumento de 181% em relação ao segundo trimestre. Os resultados do quarto trimestre, no início do próximo ano, junto com a perspectiva para 2027, nos mostrarão se isso está se transformando em taxas reais.
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