Principais Conclusões
- A receita da Arista Networks (ANET) no 3º trimestre subiu 58,5% para US$ 3,66 bilhões, e a empresa agora projeta cerca de US$ 18,5 bilhões de receita em 2027, bem acima dos US$ 16,4 bilhões que os analistas esperavam (esta estimativa agora foi revisada para US$ 18,5 bilhões).
- Essa é uma forte evidência de que os construtores de nuvem para os quais a Arista e a Ciena (CIEN) vendem ainda estão aumentando seus gastos com redes.
- O próximo ano fiscal da Ciena é limitado mais pela oferta de componentes do que pela demanda, portanto, a leitura da Arista é mais importante para os US$ 11,0 bilhões de receita que os analistas esperam da Ciena no ano fiscal de 2028.
- A Ciena era negociada a 23x os lucros futuros em 5 de novembro, abaixo de sua média de cinco anos, e seu relatório de dezembro é o próximo teste.
A Arista Networks acabou de dar aos investidores da Ciena a melhor leitura que terão sobre a demanda por redes em nuvem antes de a Ciena reportar em dezembro. E foi um resultado espetacular.
A receita da Arista no 3º trimestre subiu 58,5% para US$ 3,66 bilhões, seu crescimento mais rápido desde seu IPO, e a administração projetou a receita de 2027 para cerca de US$ 18,5 bilhões.
Enquanto isso, a ação da Ciena caiu 24% na última semana e está 61% abaixo de seu máximo de junho. Se a venda for uma aposta de que os gastos com nuvem estão esfriando, os resultados da Arista mostram o oposto.
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A previsão da Ciena precisa dos construtores de nuvem
Em sua chamada do 3º trimestre fiscal em setembro, a administração da Ciena disse que cerca de metade de seus negócios agora vem diretamente de hiperescaladores.
Dois clientes representaram mais de 10% da receita daquele trimestre. A Arista depende ainda mais do mesmo tipo de comprador: Microsoft e Meta representaram 42% de sua receita de 2025.
Portanto, as previsões da Ciena dependem dos mesmos orçamentos. Os analistas esperam que sua receita suba de US$ 4,77 bilhões no ano fiscal de 2025 para US$ 11,0 bilhões no ano fiscal de 2028 (o ano que termina em outubro de 2028), um crescimento de 27% ou mais a cada ano:
A Arista acabou de elevar a fasquia
Antes do relatório, os analistas esperavam que a receita da Arista crescesse 47% este ano, para US$ 13,2 bilhões, e 40% em 2027, para US$ 16,4 bilhões:
A Arista superou ambas. A administração agora projeta a receita de 2026 para US$ 13,3 bilhões, crescimento de 48%, e este é seu quarto aumento este ano.
Ela projeta 2027 para cerca de US$ 18,6 bilhões, crescimento de 38% a 40%. Essa cifra de 2027 está cerca de 13% acima do que os analistas esperavam anteriormente, portanto, essas estimativas têm que subir.
(Para perspectiva, a Arista projetou a receita de 2026 para US$ 10,5 bilhões em seu Dia do Analista de setembro de 2025.)
E o crescimento está acelerando: 35,1% no primeiro trimestre, 37,7% no segundo, 58,5% no terceiro. A Arista também elevou sua margem operacional não-GAAP para 49,1% no caminho.
O próximo ano da Ciena é uma questão de oferta
Os switches da Arista e os equipamentos ópticos da Ciena realmente saem de orçamentos diferentes, em cronogramas diferentes. Um trimestre da Arista não aparecerá nos pedidos da Ciena dólar por dólar.
Mas os orçamentos se sobrepõem mais do que parece. Em agosto, a administração da Arista disse que o "scale-across", os links que conectam os data centers entre si, representa cerca de 30% de sua meta de receita de IA de 2026 de pelo menos US$ 3,5 bilhões.
E para o ano fiscal de 2027, a demanda não é o que segura a Ciena de qualquer maneira. Em setembro, a administração projetou pelo menos US$ 8,3 bilhões a US$ 8,4 bilhões de receita e disse que seria maior com mais componentes.
Ela não espera que oferta e demanda se equilibrem antes de 2028. Os US$ 8,43 bilhões dos analistas estão bem no topo dessa faixa.
Portanto, o trimestre da Arista importa mais para o ano fiscal de 2028, quando a oferta deve se flexibilizar, e a demanda ainda precisa estar lá.
A Arista está projetando crescimento de 38% a 40% em 2027 desses mesmos compradores, e esse é o melhor sinal até agora de que estará.
O múltiplo da Ciena caiu muito
A venda em massa tirou muito ar da avaliação da Ciena. Em 5 de novembro, a ação era negociada a 23x os lucros futuros. Isso está abaixo de sua média de cinco anos de 30x, e longe dos 94x que atingiu em junho:
O risco é a concentração. Metade de seus negócios vem diretamente de hiperescaladores, então, se um grande comprador pausasse, a Ciena sofreria um golpe duro, independentemente do que a Arista reportar.
Da forma como vejo, os compradores de nuvem dos quais a Ciena depende estão gastando mais rápido do que qualquer um esperava uma semana atrás. A este preço, os investidores estão precificando uma desaceleração que os números da Arista não mostram.
O próprio relatório da Ciena em dezembro é o verdadeiro teste. Observe se a administração eleva seu piso para o ano fiscal de 2027 à medida que mais componentes chegam.
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