Principais Conclusões
- A Kinder Morgan aumentou seu dividendo em 2% em 21 de outubro de 2026, e seu backlog de projetos atingiu um recorde de US$ 14,4 bilhões; seu rendimento é de 3,7% contra 3,2% da Chevron.
- O dividendo da Chevron consumiu 41% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de setembro de 2026, e o fluxo de caixa distribuível da Kinder Morgan cobriu seu dividendo mais de 2x no ano fiscal de 2025.
- A Chevron aumentou seu dividendo 6% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, contra 2% da Kinder Morgan, que carrega muito mais dívida.
- A essas taxas de crescimento, US$ 10.000 em qualquer uma das ações pagam aproximadamente US$ 4.100 a US$ 4.200 nos próximos 10 anos, então a escolha depende de qual dividendo consegue manter seu ritmo.
Qualquer investidor de renda que esteja olhando para o setor de energia agora tem dois cheques muito diferentes para escolher. A Kinder Morgan (KMI) aumentou seu dividendo trimestral em 2% para US$ 0,2975 por ação em 21 de outubro de 2026, junto com um terceiro trimestre recorde, e rende 3,7%.
A Chevron (CVX) rende menos, 3,2%. Mas ela acabou de gerar US$ 12,0 bilhões de fluxo de caixa livre no terceiro trimestre de 2026, ante US$ 4,9 bilhões um ano antes, e manteve seu dividendo trimestral em US$ 1,78 por ação.
Se eu só puder comprar uma e mantê-la pelos próximos 10 anos, qual delas recebe meu dinheiro?
| Métrica | Chevron (CVX) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 3,2% | 3,7% |
| Dividendo anual | US$ 7,12 | US$ 1,19 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 5,8% ao ano | 2,2% ao ano |
| Cobertura, último reportado | Índice de pagamento de dividendos em dinheiro de 41% (TTM até 30 de set. de 2026) | Cobertura por fluxo de caixa distribuível de 2,1x (ano fiscal 2025) |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 0,5x | 4,1x |
| Cobertura de juros (LTM) | 25,2x | 3,0x |
| P/L Futuro (NTM) | 12x | 21x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 de novembro de 2026.
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A Chevron tem folga de sobra, por enquanto
O dividendo da Chevron está bem coberto hoje, consumindo apenas 41% do fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de setembro de 2026. A maior parte dessa margem de segurança vem do terceiro trimestre, quando suas refinarias nos EUA processaram um recorde de 1,09 milhão de barris por dia e a Chevron reduziu sua dívida em US$ 3,5 bilhões.
O histórico mais longo é mais acidentado. O fluxo de caixa livre ficou abaixo do dividendo nos anos fiscais de 2016, 2017 e 2020, e o dividendo consumiu 77% dele no ano fiscal de 2025:
A Chevron continuou aumentando mesmo durante esses anos magros, por 39 anos consecutivos segundo sua contagem na teleconferência do terceiro trimestre. A CFO Eimear Bonner disse naquela teleconferência que "a primeira prioridade... é aumentar o dividendo de forma consistente." Com dívida líquida em apenas 0,5x EBITDA, ela pode se dar ao luxo de falar sério.
Em 6 de outubro de 2026, a Chevron também concordou em trocar sua participação na Hess Midstream e oleodutos de petróleo da Bacia DJ por melhores condições contratuais na Bacia Bakken e US$ 200 milhões em dinheiro, um acordo que tira cerca de US$ 3,7 bilhões da dívida da Hess Midstream de seus livros.
O risco é que o caixa da Chevron sobe e desce com os preços do petróleo e gás.
A Kinder Morgan está construindo
A Kinder Morgan paga o cheque maior, e seu fluxo de caixa distribuível cobriu esse cheque de forma saudável em 2,1x no ano fiscal de 2025. O EBITDA ajustado do terceiro trimestre subiu 9% em relação ao ano anterior, para US$ 2,18 bilhões.
O backlog saltou para um recorde de US$ 14,4 bilhões em 21 de outubro, ante US$ 9,6 bilhões um trimestre antes. "Sem preocupações aqui sobre nossa capacidade de crescer a longo prazo nos próximos 3 a 5 anos", disse a CEO Kimberly Dang na teleconferência.
O fluxo de caixa distribuível por ação passou de US$ 2,02 no ano fiscal de 2016 para US$ 2,42 no ano fiscal de 2025, enquanto o dividendo passou de US$ 0,50 para US$ 1,17:
Esses US$ 0,50 vieram após um corte. A Kinder Morgan pagou US$ 1,60 por ação no ano fiscal de 2015, e seus US$ 1,17 para o ano fiscal de 2025 ainda estão abaixo disso.
Construir também é caro. A administração espera cerca de US$ 4 bilhões por ano em gastos de capital para os próximos anos, e o fluxo de caixa livre após gastos de capital e dividendos totalizou apenas US$ 230 milhões nos primeiros nove meses de 2026.
Então, qual dividendo vence?
A Chevron recebe meus dólares de dividendos pelos próximos 10 anos.
Na taxa de crescimento de 5 anos de cada empresa, US$ 10.000 na Chevron pagam cerca de US$ 4.178 ao longo da década contra cerca de US$ 4.086 para a Kinder Morgan, e a renda anual da Chevron ultrapassa a da Kinder Morgan por volta de 2031.
Com uma diferença de US$ 92, eu me importo mais com a capacidade de cada taxa de durar, e a Chevron tem muito mais espaço para continuar aumentando. A dívida líquida da Kinder Morgan ficou entre 4,4x e 5,0x EBITDA todos os anos, do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2025:
Com essa dívida e um backlog de US$ 14,4 bilhões para financiar, não vejo muito espaço para aumentos além de 2% ao ano.
Isso não quer dizer que o dividendo da Kinder Morgan esteja em apuros. A própria medida de alavancagem da administração, sobre EBITDA ajustado, ficou em 3,5x em 30 de setembro, no limite inferior de sua faixa-alvo. Se esse backlog se transformar em fluxo de caixa, os aumentos podem acelerar. É só que, ao longo de uma década, eu preferiria ter 39 anos seguidos de aumentos respaldados por quase nenhuma dívida líquida.
A administração planeja detalhar o programa de capital da Chevron para 2027 em dezembro, e esse plano mostrará quanto caixa ela espera ter sobrando para os acionistas.
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