Principais Conclusões
- A ARK Invest de Cathie Wood aumentou em 34% sua participação na Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) no 2º trimestre, enquanto a Jericho Capital Asset Management, um fundo de US$ 12 bilhões, vendeu todos os seus 2,65 milhões de ações.
- A Kratos caiu 43% desde 31 de março, a última data em que os registros da Jericho mostram que ela detinha a ação, então a venda pareceu inteligente até agora.
- Os analistas esperam que o LPA normalizado da Kratos suba de US$ 0,55 em 2025 para US$ 1,46 em 2028, e a ação é negociada a 42x os lucros futuros, abaixo de sua média de 5 anos de 58x.
- No preço de hoje, Wood tem o melhor argumento. Os riscos a observar quando a Kratos divulgar seus resultados esta semana são o fluxo de caixa livre negativo e mais vendas de ações.
Dois grandes fundos analisaram a Kratos Defense & Security Solutions no 2º trimestre e fizeram coisas opostas.
A ARK Invest de Cathie Wood comprou mais. A Jericho Capital Asset Management, um fundo de US$ 12 bilhões, vendeu cada ação que possuía.
Ambos os movimentos vêm dos 13Fs dos fundos para o trimestre encerrado em 30 de junho, arquivados em 14 de agosto. Esses são seus registros mais recentes.
E com a Kratos prevista para divulgar os resultados do 3º trimestre esta semana, um deles está prestes a parecer muito mais inteligente.
Wood aumentou enquanto Jericho se afastou
A ARK detinha 4,67 milhões de ações da Kratos em 30 de junho, no valor de US$ 233 milhões ao preço do final do trimestre. Isso representava 34% a mais de ações do que detinha no final de março. A participação era 1,5% de suas participações no 13F e sua 23ª maior posição. (A empresa administra US$ 15,98 bilhões no total.)
A Jericho foi na direção oposta. Em 31 de março, ela detinha 2,65 milhões de ações no valor de US$ 187 milhões, 2,8% de suas participações no 13F. Até 30 de junho, ela não detinha nenhuma.
Um 13F só mostra o que um fundo possuía no último dia de um trimestre. Portanto, não há como saber quando, nesses três meses, qualquer um dos fundos negociou, ou a que preço.
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Até agora, Jericho parece ter feito a aposta certa
A Kratos fechou na terça-feira a US$ 40,99. Isso está 19% abaixo de onde fechou em junho e 43% abaixo de onde fechou em março, a última data em que os registros da Jericho mostram que ela detinha a ação. (Essas são apenas mudanças de preço, já que nenhum dos registros diz o que os fundos pagaram.)
O negócio não tem sido o problema. A Kratos revisou para cima suas previsões de receita para 2026 duas vezes este ano, mais recentemente para US$ 1,75 a US$ 1,81 bilhão.
Mas esse crescimento custa dinheiro. Em maio, a Kratos projetou um fluxo de caixa livre negativo de US$ 85 milhões a US$ 105 milhões para 2026.
Ela também vendeu novas ações para pagar por novas instalações de drones e hipersônicas, o que diluiu os acionistas existentes.
As estimativas continuaram subindo
Os analistas esperam que o LPA normalizado da Kratos mais do que dobre em três anos, de US$ 0,55 em 2025 para US$ 0,82 este ano e US$ 1,46 até 2028:
O que mudou é quanto os investidores estão dispostos a pagar por esses lucros.
A Kratos era negociada a 183x os lucros futuros em seu pico de 16 de janeiro. Hoje está a 43x. Isso está abaixo de sua média de 5 anos de 58x, mas ainda cerca de duas vezes seu mínimo de 22x de outubro de 2022:
Os analistas também cortaram seus alvos, mas muito menos do que a ação caiu.
Seu alvo de consenso atingiu o pico de US$ 119 em março e desde então deslizou para US$ 90, seu ponto mais baixo do ano passado:
Isso ainda está 120% acima do fechamento de terça-feira. E dos 25 analistas que cobrem a Kratos, o mais cauteloso tem um alvo de US$ 50, que também está acima do preço.
Eu ficaria do lado de Wood daqui para frente
A Jericho tem estado certa até agora.
Mas Wood possui uma empresa cujos lucros os analistas esperam que mais do que dobrem até 2028. Ela a tem a um múltiplo abaixo de sua média de 5 anos e a um preço abaixo do alvo de todos os analistas.
Essa é uma Kratos muito mais barata do que a que a Jericho detinha em 31 de março.
O dinheiro é o risco. A Kratos espera queimar caixa este ano, e já vendeu ações para financiar sua expansão. Outra venda diluiria os acionistas novamente.
Francamente, ao preço de hoje, eu preferiria estar detendo a Kratos com Wood do que assistindo de fora com a Jericho.
Claro, o relatório desta semana pode mudar isso. Se a Kratos reduzir suas previsões ou queimar mais caixa do que o planejado, a saída da Jericho continuará parecendo inteligente.
E os 13Fs dos fundos para o trimestre encerrado em 30 de setembro, com vencimento até 16 de novembro, mostrarão se Wood continuou comprando enquanto a ação caía.
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