Principais Conclusões
- A Vertiv caiu 9% hoje após os democratas conquistarem o Congresso, arrastando também GE Vernova, Eaton e CoreWeave.
- Os desenvolvedores ainda precisarão dos equipamentos da Vertiv mesmo que paguem mais pela energia, então a venda parece exagerada.
- Analistas esperam que o EPS normalizado da Vertiv mais do que dobre até 2027, e a Applied Digital tem cerca de US$ 36 bilhões em contratos de locação assinados.
- O relatório de fevereiro da Vertiv e a primeira previsão para 2027 são os próximos indicadores da demanda.
Vertiv (VRT) caiu 9% hoje após os democratas conquistarem o Congresso nas eleições de meio de mandato de terça-feira, reacendendo temores de que Washington possa desacelerar a construção de data centers nos EUA.
A venda também atingiu os fabricantes de equipamentos GE Vernova (GEV) e Eaton (ETN), e a CoreWeave (CRWV), que aluga espaço de desenvolvedores como a Applied Digital (APLD).
A Bernstein previu isso
Em uma nota de segunda-feira, a Bernstein contabilizou 244 gigawatts, cerca de 56% do pipeline de data centers dos EUA, como expostos a risco político, e esperava uma queda inicial se os candidatos que querem limites mais rígidos se saíssem bem.
Mas a Bernstein considerou esse risco exagerado: ela espera que os desenvolvedores absorvam mais dos custos de eletricidade e atualização da rede, que considera relativamente imateriais.
Concordo. Um desenvolvedor que paga mais pela energia ainda precisa preencher o prédio com os equipamentos da Vertiv.
Duas outras escolhas da Bernstein acabaram de mostrar essa demanda. A Eaton, em queda de 7%, reportou vendas recorde do terceiro trimestre de US$ 8,9 bilhões ontem, um aumento de 28%. A GE Vernova, em queda de 8%, registrou um salto orgânico de 96% nos pedidos do terceiro trimestre na semana passada e elevou sua previsão novamente.
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As estimativas continuam subindo
A receita da Vertiv no terceiro trimestre subiu 61% para US$ 4,31 bilhões, e os analistas esperam que o EPS normalizado mais do que dobre, de US$ 4,20 em 2025 para US$ 9,74 em 2027:
Não vejo motivo para essas estimativas caírem com as notícias de hoje: o Congresso não tem influência sobre os pedidos já no backlog da Vertiv.
No fechamento de segunda-feira, a ação era negociada a 24x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 27x e um pico de maio de 55x:
Os desenvolvedores ainda estão assinando
A Applied Digital assinou contratos de locação em cinco campi no valor de cerca de US$ 36 bilhões em receita ao longo de seus termos iniciais. Em seu comunicado de resultados de outubro, o CEO Wes Cummins disse: "consideramos cada nova restrição em outro lugar como algo que torna o que já possuímos mais difícil de replicar."
A CoreWeave, em queda de 6%, reporta seu terceiro trimestre em breve, o próximo indicador sobre se as nuvens de IA continuam assinando. O Citi cortou seu preço-alvo para US$ 128 de US$ 159 esta manhã, mas manteve uma recomendação de Compra.
Washington pode aumentar a conta
Na minha opinião, a queda de hoje é a primeira reação sobre a qual a Bernstein alertou, e ela é exagerada.
Claro, se os funcionários não abrandarem, alguns desses 244 gigawatts podem nunca ser construídos. E sem dados de pedidos, o relatório de fevereiro da Vertiv e a primeira previsão para 2027 são os próximos indicadores concretos da demanda.
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