Principais Conclusões
- A ARK de Cathie Wood e dezenas de outros fundos detinham Cerebras (CBRS), Intel (INTC), KLA (KLAC), Applied Materials (AMAT) ou Lam Research (LRCX) em 30 de junho, e todas as cinco ações caíram de 53% a 59% desde então.
- A Cerebras era uma nova posição para todos os fundos que a possuíam. Ela caiu 59% desde 30 de junho, mas o preço-alvo médio dos analistas mal se moveu.
- As margens da Cerebras estão encolhendo, e um vendedor a descoberto alega que seus chips se desgastam precocemente, então é difícil confiar em seu potencial de alta de 206% em relação ao consenso de preço-alvo antes de seu relatório de meados de novembro.
- A Applied Materials parece ser a melhor compra, já que os analistas elevaram suas estimativas de lucro enquanto a ação caía.
Alguns dos investidores de crescimento mais conhecidos entraram no verão com forte exposição a ações de semicondutores. A ARK Invest de Cathie Wood, a Altimeter Capital de Brad Gerstner e outros 15 fundos detinham Cerebras em 30 de junho. Isso vem de seus 13Fs para aquele trimestre, arquivados em meados de agosto e ainda sendo os mais recentes.
Muito mais dinheiro estava em Lam Research, Applied Materials, KLA e Intel. Todas as cinco caíram de 53% a 59% em relação aos seus preços de 30 de junho.
Altimeter apostou forte na Cerebras
A Cerebras só abriu capital em maio, então todo fundo que a detinha em 30 de junho era novo na ação.
- A Altimeter a tornou sua segunda maior posição: 7,23 milhões de ações no valor de US$ 1,60 bilhão, 16,2% de suas ações no 13F.
- A Atreides Management, um fundo de US$ 11 bilhões, detinha US$ 687 milhões em ações mais opções de compra com valor nocional de US$ 155 milhões.
- A Tiger Global de Chase Coleman, um fundo de hedge de US$ 78 bilhões, detinha US$ 663 milhões, e
- A ARK detinha US$ 169 milhões, 1,1% de suas ações no 13F.
A Cerebras está 59% abaixo de seu preço de 30 de junho e agora negocia bem abaixo de seu preço de IPO de US$ 185. Esse é o movimento da ação desde o final do trimestre até o último fechamento.
Os arquivos não mostram o que qualquer um desses fundos pagou, ou se ainda a possuem.
O TIKR acompanha 13 analistas na Cerebras. Quantos dizem "Comprar"?
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Os analistas não cederam na Cerebras
A Cerebras não deu muito motivo para comemoração aos seus acionistas desde então. Sua receita do T2 de US$ 180,1 milhões ficou abaixo dos US$ 193,6 milhões esperados pelos analistas. Sua margem bruta principal caiu para 40,6% frente a 46,5% no T1, e ela projetou 38% a 40% para o T3.
Na última semana de outubro, a Cerebras fechou um acordo com a Oracle Cloud. Então, a vendedora a descoberto Culper Research alegou que seus wafers quebram após cerca de dois anos, contra os três a cinco anos que a Cerebras deu em seus rascunhos de arquivos de IPO.
A Culper lucra se a ação cair. Mas se estiver certa, o hardware que a Cerebras vende e aluga se desgasta muito mais cedo do que a empresa disse.
Apesar de tudo isso, o preço-alvo médio do mercado caiu apenas de US$ 291 no início de junho para US$ 275:
13 analistas cobrem a Cerebras. Até o menor preço-alvo, reduzido para US$ 175 de US$ 250 em junho, está bem acima do fechamento de US$ 90. Eu não confiaria no potencial de alta de 206% em relação à média, porém: ela se manteve estável enquanto a ação caía para 77% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
Os fabricantes de equipamentos caíram enquanto suas estimativas subiram
A Coatue de Philippe Laffont, um fundo de hedge de US$ 93 bilhões, colocou seus maiores dólares em chips em outro lugar. Em 30 de junho, ela detinha US$ 4,09 bilhões da Lam, sua segunda maior posição, e US$ 3,05 bilhões da Applied, além de novas posições de US$ 1,69 bilhão na Intel e US$ 1,55 bilhão na Cerebras.
A Oaktop Capital Management, um fundo de US$ 2,4 bilhões, foi além, com 39,2% de suas ações no 13F na KLA e 36% na Lam.
A queda da Applied inclui uma queda de 17% na semana após um dia do investidor sem previsões. No entanto, os analistas elevaram sua estimativa de LPA para o ano fiscal de 2027 em 13% desde o final de junho.
A cerca de 19x os lucros futuros, a ação negocia perto de sua média de cinco anos de 21x no TIKR. O preço-alvo médio do mercado quase triplicou no último ano, para US$ 628, 89% acima do último fechamento:
O entrave da Lam é o fornecimento. Ela projetou a receita do trimestre de dezembro para US$ 8,6 bilhões, e o CFO Doug Bettinger disse na teleconferência de resultados da Lam que o número "teria sido um pouco maior se não fosse por algumas restrições de curto prazo na cadeia de suprimentos".
A Lam ainda espera que os gastos com equipamentos do setor ultrapassem US$ 200 bilhões em 2027, e os analistas apenas ajustaram seus preços-alvo para baixo depois. A média agora está em US$ 364, 82% acima do fechamento:
O menor preço-alvo da Lam, US$ 255, também está acima de seu fechamento.
A Intel é a exceção, porque sua própria perspectiva piorou. Em 29 de outubro, ela projetou a receita do T4 para US$ 15 bilhões a US$ 16 bilhões, abaixo dos cerca de US$ 15,6 bilhões esperados pelos analistas, com uma margem bruta não-GAAP de 38%. A cerca de 40x os lucros futuros, isso é muito a pagar por uma empresa que projeta para baixo.
A Applied é a que eu compraria
Os fabricantes de equipamentos carregam o velho risco de todo boom de equipamentos: os clientes constroem, depois fazem uma pausa.
Os dois maiores clientes da Applied forneceram 34% de sua receita nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026, então se um deles reduzisse, apareceria rapidamente.
Ainda assim, se eu só pudesse comprar uma dessas agora, seria a Applied Materials. Sua ação caiu mais da metade desde 30 de junho enquanto os analistas elevavam suas estimativas de lucro.
A Cerebras ainda pode provar que a Altimeter e o resto estão certos, mas eu esperaria por seu relatório de meados de novembro.
Eu gostaria de ver uma margem dentro de sua projeção de 38% a 40%, e uma resposta real à Culper sobre quanto tempo seus wafers duram. Os próximos 13Fs dos fundos, com vencimento até 16 de novembro, mostrarão quem ainda a detinha em 30 de setembro.
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