Principais Conclusões para a Ação da Carvana em Setembro de 2026
- Vitória no Refinanciamento: A Carvana precificou um term loan B de US$ 1,66 bilhão em agosto, reduzindo sua taxa de empréstimo em aproximadamente 3 pontos percentuais e economizando cerca de US$ 45 milhões por ano em juros em dinheiro, enquanto estendeu os vencimentos da dívida para 2033.
- Divergência de Classificações: O mercado (The Street) registra 10 recomendações de compra, 6 de superação, 7 de manutenção e 1 de venda para a ação da Carvana, com o preço-alvo médio de US$ 83 ficando apenas 11% acima do fechamento de 8 de setembro.
- Divergência de Modelos: O modelo de caso médio da TIKR valoriza a ação da Carvana em US$ 133 até dezembro de 2030, um retorno total de 78% equivalente a 14% ao ano, bem acima do que o atual preço-alvo do mercado implica.
- Expansão de Capacidade: A Carvana está adicionando capacidade de recondicionamento em Rio Linda, Califórnia, visando especificamente a única região onde o crescimento das vendas no segundo trimestre ficou atrás do restante da rede.
Ação da Carvana Garante Economia Anual de US$ 45 Milhões em Juros
A ação da Carvana (CVNA) entra em setembro com um balanço patrimonial que a venda de verão (selloff) nunca precificou. Em 12 de agosto, a Carvana celebrou um acordo de term loan B sênior garantido de US$ 1,66 bilhão, precificado a 99,75% do valor de face com uma taxa de juros de Term SOFR de um mês mais 225 pontos-base, para refinanciar suas notas garantidas de 9% a 13% (cash/PIK) com vencimento em 2030. A empresa programou o resgate de US$ 1 bilhão dessas notas para 15 de agosto e o restante para 22 de agosto, reduzindo os custos de empréstimo em quase três pontos, economizando cerca de US$ 45 milhões por ano em juros em dinheiro e estendendo o vencimento para 2033.
O CFO Mark Jenkins vinculou o acordo diretamente ao flywheel (ciclo virtuoso de crescimento) que a Carvana passou anos descrevendo para os investidores, dizendo aos analistas na Conferência Automotiva do J.P. Morgan em 12 de agosto: "Estamos refinanciando pouco menos de US$ 1,7 bilhão em notas sênior garantidas a uma taxa de juros pouco menos de 3 pontos mais baixa, resultando nas economias de custo de juros de aproximadamente US$ 45 milhões... À medida que crescemos, melhoramos, e ter um custo de capital mais baixo é outro exemplo de como, ao crescermos, melhoramos." Esse enquadramento é importante porque as oscilações da ação da Carvana no verão tiveram pouco a ver com o balanço patrimonial e tudo a ver com um número das previsões (guidance).
As ações caíram até 15% após o relatório de resultados de 29 de julho, quando a administração projetou o EBITDA ajustado anual em US$ 2,7 bilhões a US$ 3 bilhões, uma faixa cujo ponto médio ficou abaixo dos US$ 2,97 bilhões que os analistas haviam modelado, mesmo com o próprio trimestre estabelecendo recordes: a receita subiu 52% para US$ 7,38 bilhões, o lucro líquido subiu 67% para US$ 513 milhões, e a dívida líquida caiu para 1,0 vez o EBITDA dos últimos 12 meses, o menor índice da história da empresa. A ação da Carvana fechou a US$ 75 em 8 de setembro, alta de 13% em relação ao fechamento de US$ 66 no dia anterior a esse relatório e bem acima do nível de aproximadamente US$ 57 que atingiu no after-hours assim que as previsões foram divulgadas.
O refinanciamento não desfez o erro nas previsões. Ele confirmou que a redução de alavancagem (deleveraging) por trás disso é real, e essa é a parte da tese que o mercado tem sido mais lento em reconhecer do que a recuperação do preço sugere.
Expansão em Rio Linda Mira a Região de Crescimento Mais Fraco da Carvana
O refinanciamento é uma história de balanço patrimonial. O anúncio de 1º de setembro da Carvana de que adicionará capacidade de inspeção e recondicionamento em seu local de Rio Linda, Califórnia, é uma história operacional, e ela atinge exatamente o ponto fraco que a administração destacou na chamada do 2T de 2026.
Os executivos mostraram que o Centro-Oeste e Nordeste, onde a capacidade de produção cresceu mais rápido, viram as vendas no varejo subirem 54% no segundo trimestre, enquanto o Oeste e Sudeste, onde as adições de capacidade ficaram para trás, registraram um crescimento de vendas de apenas 30%. Rio Linda, um antigo local de leilão da ADESA com 110 acres e mais de 7.000 vagas de estacionamento, adicionará cerca de 100 empregos e dará à Carvana um novo pool de estoque local construído para entrega mais rápida, em alguns casos no mesmo dia, em toda a Califórnia, o estado que ancora essa região Oeste com desempenho inferior.
O Preço-Alvo do Mercado para a Ação da Carvana Caiu Enquanto o Preço se Recuperava
A cobertura da ação da Carvana atualmente se divide em 10 compras, 6 superações, 7 manutenções e 1 venda entre os analistas que emitem classificações, enquanto 20 analistas publicam preços-alvo. O alvo médio está em US$ 83, apenas 11% acima do fechamento de US$ 75 em 8 de setembro.
Essa lacuna diminuiu drasticamente em relação a três meses antes. Em 30 de junho, o alvo médio era de US$ 92 contra um fechamento de US$ 66, um prêmio de 40%. Entre essa data e 8 de setembro, a ação da Carvana subiu 14% enquanto o alvo médio caiu 10%, uma reprecificação que se deve quase inteiramente à semana após o relatório de 29 de julho: BTIG, Citigroup, Jefferies, RBC e Wells Fargo cortaram seus alvos, para US$ 87, US$ 90, US$ 88, US$ 82 e US$ 80, respectivamente, enquanto a JPMorgan elevou seu alvo para US$ 100. A cobertura caiu apenas ligeiramente, de 21 estimativas para 20, então o movimento reflete uma mudança na convicção mais do que uma mudança em quem está cobrindo a ação.
A divisão das classificações não se moveu nada. Dez compras e uma venda também constavam na contagem de 30 de junho, o que significa que os analistas estão debatendo o preço, não a direção, e o refinanciamento e a construção em Rio Linda são exatamente o tipo de evidência que argumenta que o debate sobre o preço tem espaço para subir mais.
A TIKR Valoriza a Ação da Carvana em US$ 133 até 2030
O modelo de caso médio da TIKR valoriza a ação da Carvana em US$ 133 até dezembro de 2030, implicando um retorno total de 78% do preço atual de US$ 75, ou 14% anualizados ao longo de 4,3 anos.
Ação CVNAA ação da Carvana negocia a 36,57x os lucros futuros, abaixo de sua própria média de dois anos de 39,80x, então o retorno anualizado projetado pelo modelo depende do crescimento dos lucros se capitalizando (compounding) em vez de uma nova valorização (re-rating) adicional.
A confiança do modelo repousa sobre os dois pilares descritos acima: um balanço patrimonial que acabou de ficar estruturalmente mais barato de operar, e um mercado que cortou alvos devido a um erro nas previsões ligado à mistura de recondicionamento e concessão de taxa, e não ao crescimento de unidades que de fato está se capitalizando por baixo disso. O lucro líquido cresceu 67% no segundo trimestre enquanto o EBITDA ajustado cruzou um run rate anual de US$ 3 bilhões pela primeira vez, o tipo de alavancagem operacional que o alvo de US$ 83 do mercado ainda não precificou totalmente.
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