Principais Conclusões
- A General Mills oferece um rendimento de 7,0% e a Comcast de 5,4%, e ambas mantiveram seus dividendos trimestrais inalterados em suas últimas declarações.
- O dividendo da General Mills consumiu 85% de seu fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses, e a administração planeja manter a taxa enquanto reduz a dívida.
- O dividendo da Comcast consumiu 24% de seu fluxo de caixa livre, e os analistas esperam 36% este ano mesmo com a queda desse fluxo de caixa.
- A Comcast planeja concluir a separação da NBCUniversal até meados do próximo ano e não disse o que cada empresa pagará depois.
General Mills (GIS) declarou seu dividendo trimestral em 29 de setembro no mesmo valor de US$ 0,61 por ação que já pagava. Ao preço mais recente, isso representa um rendimento de 7,0%.
Comcast (CMCSA) também está mantendo seu dividendo estável. Ela declarou US$ 0,33 por ação em 22 de outubro, no mesmo dia em que a administração disse que está no caminho certo para desmembrar a NBCUniversal até meados do próximo ano. Seu rendimento é menor, de 5,4%. Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento?
| Métrica | General Mills (GIS) | Comcast (CMCSA) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 7,0% | 5,4% |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 3,9% ao ano (exercício fiscal 2021-2026) | 7,5% ao ano (exercício fiscal 2020-2025) |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, TTM | 85% | 24% |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, forward | 76% (exercício fiscal 2027) | 36% (exercício fiscal 2026) |
| Dívida líquida/EBITDA | 3,7x | 2,3x |
| Cobertura de juros | 4,9x | 4,3x |
| P/L forward | 11x | 7,2x |
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A General Mills está priorizando a dívida
As vendas orgânicas da General Mills ficaram estáveis em seu primeiro trimestre do exercício fiscal 2027, que terminou em 30 de agosto de 2026, com o Varejo da América do Norte caindo 3% organicamente devido a cereais e lanches fracos. A administração espera um LPA ajustado de US$ 3,00 a US$ 3,20 para o exercício fiscal 2027.
O fluxo de caixa livre caiu de US$ 2,29 bilhões no exercício fiscal 2025 para US$ 1,63 bilhão no exercício fiscal 2026 (seus anos terminam em maio), e a participação do dividendo nele subiu de 58% para 81%. O gráfico abaixo mostra o fluxo de caixa livre cobrindo o dividendo todos os anos, pela margem mais estreita no exercício fiscal 2026:
Nos 12 meses até 30 de agosto de 2026, o dividendo consumiu um nível desconfortavelmente alto de 85% do fluxo de caixa livre. Os analistas esperam um índice ainda apertado de 76% no exercício fiscal 2027.
O CFO Kofi Bruce disse em 23 de setembro que "continuamos totalmente comprometidos com nosso dividendo e, no curto prazo, esperamos manter a taxa atual por ação enquanto priorizamos a redução de alavancagem". A dívida líquida está em 3,7x EBITDA, e ele espera que leve "pelo menos alguns anos" para voltar ao alvo da empresa de 3x. Com a maior parte de seu fluxo de caixa livre já indo para o dividendo, a General Mills tem pouco espaço se o lucro cair mais.
A Comcast está se dividindo em duas
O dividendo da Comcast tem muito mais margem, mesmo com seu negócio no meio de sua própria reestruturação. No terceiro trimestre de 2026, a receita caiu 6,1% em relação ao ano anterior, para US$ 29,3 bilhões (alta de 0,5% pro forma), e o fluxo de caixa livre caiu 14,8%, para US$ 4,21 bilhões.
A Comcast está migrando clientes de banda larga para novos preços e dando linhas sem fio gratuitas, e o co-CEO Michael Cavanagh disse que esses investimentos estão "criando pressão financeira de curto prazo".
Nada disso chegou perto do dividendo. Nos 12 meses até 30 de setembro de 2026, os US$ 4,82 bilhões em dividendos da Comcast consumiram um nível bem coberto de 24% de seus US$ 19,66 bilhões de fluxo de caixa livre. O gráfico abaixo mostra os dividendos consumindo não mais que 31,3% do fluxo de caixa livre em qualquer exercício fiscal de 2021 a 2025:
A Comcast aumentou seu dividendo 7,5% ao ano do exercício fiscal 2020 ao exercício fiscal 2025, de US$ 0,92 por ação para US$ 1,32, e sua dívida líquida é administrável, de 2,3x EBITDA. O principal risco é a banda larga, onde a Comcast ainda está perdendo clientes para fibra e wireless fixo.
Então, qual dividendo vence?
A Comcast é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. A General Mills paga o cheque maior, mas seu dividendo consome 85% de seu fluxo de caixa livre contra 24% da Comcast, e está congelado enquanto a empresa trabalha para reduzir mais dívida.
A margem de segurança da Comcast se mantém mesmo na previsão mais baixa dos analistas. Em sua medida, seu fluxo de caixa livre saltou de US$ 12,5 bilhões em 2024 para US$ 19,2 bilhões em 2025. Eles esperam US$ 13,6 bilhões este ano, próximo aos US$ 13,0 bilhões de 2023, como mostra o gráfico abaixo:
Nesse nível, o dividendo ainda consumiria apenas 36% do fluxo de caixa livre. Dezesseis analistas fazem a estimativa, e o consenso final do ano passado teve um desvio de 12% do valor real.
O dividendo de crescimento mais rápido também fecha a lacuna de renda:
- No ano 10, nas taxas de cinco anos: US$ 10.000 na Comcast pagariam cerca de US$ 1.040, um rendimento de 10,4% sobre os US$ 10.000 originais, contra cerca de US$ 983, ou 9,8%, da General Mills.
- Quando a Comcast assume a liderança: por volta de 2034 nas taxas de cinco anos, ou por volta de 2032 no ritmo mais recente de cada dividendo (alta de 1,7% para a General Mills no exercício fiscal 2026, 6,5% para a Comcast no exercício fiscal 2025).
O dividendo da General Mills não está em perigo. A empresa diz que ela e sua predecessora pagaram dividendos sem interrupção por 128 anos, e seu cheque maior é muita renda para abrir mão. É apenas que o dividendo da Comcast tem muito mais espaço para continuar crescendo, e isso vale mais para mim do que a renda extra hoje.
Claro, ninguém sabe ainda o que a Comcast pagará após a divisão. Em julho, a administração da Comcast disse que "levaria os próximos meses... para trabalhar nas políticas de alocação de capital, estrutura de capital". Essas políticas são o que observar.
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