Principais Conclusões
- A PepsiCo reduziu sua previsão de crescimento do EPS ajustado para o ano fiscal de 2026 para 2,5% a 3,5% em 8 de outubro, enquanto a Altria elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 em 29 de outubro.
- A Altria oferece um rendimento de dividendos de 5,8% contra 4,3% da PepsiCo, mas a PepsiCo aumentou seu dividendo mais rapidamente, 7% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, contra 4% da Altria.
- O fluxo de caixa livre cobre os dividendos de ambas nos últimos doze meses, 75% para a PepsiCo e 78% para a Altria, embora os dividendos da PepsiCo tenham consumido quase todo o seu fluxo de caixa livre nos anos fiscais de 2024 e 2025.
- Fique atento para ver se os cortes de custos da PepsiCo protegem suas margens e se os sachês de nicotina da Altria conseguem compensar a queda nos volumes de cigarros.
A PepsiCo (PEP) reduziu sua previsão de lucros para 2026 em 8 de outubro, já que o aumento dos custos de insumos e uma mix de produtos mais fraca pressionaram suas margens. Três semanas depois, a Altria Group (MO) elevou sua própria previsão.
Ambas pagam o tipo de rendimento de dividendos em torno do qual os investidores constroem uma carteira: 4,3% para a PepsiCo e 5,8% para a Altria. Então, qual é a melhor ação pagadora de dividendos?
| Métrica | PepsiCo (PEP) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 4.3% | 5.8% |
| Dividendo anual | $5.92 | $4.44 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 6.9% ao ano | 4.1% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (TTM) | 75% | 78% |
| Dívida líquida/EBITDA | 2.0x | 1.7x |
| Cobertura de juros | 14.9x | 10.9x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 de novembro de 2026. TTM são os doze meses até 16 de setembro de 2026 para a PepsiCo e até 30 de setembro de 2026 para a Altria.
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A cobertura da PepsiCo saiu da beira do precipício
A PepsiCo ainda está crescendo suas vendas. A receita líquida subiu 5,6% nas 12 semanas encerradas em 5 de setembro de 2026, em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior, e a receita orgânica subiu 3,1%. Os refrigerantes norte-americanos são o ponto fraco: "não estamos satisfeitos com o desempenho nos EUA", disse o CEO Ramon Laguarta na conferência do terceiro trimestre.
O corte de 8 de outubro reduziu a previsão de crescimento do EPS ajustado para o ano fiscal de 2026 para 2,5% a 3,5%, em relação ao limite inferior de 5% a 7%. Laguarta disse no comunicado de resultados que "Medidas adicionais de redução estrutural de custos estão sendo identificadas e serão implementadas nos próximos meses."
O dividendo cresceu 6,9% ao ano, de $4,02 por ação no ano fiscal de 2020 para $5,62 no ano fiscal de 2025. Os dividendos pagos aumentaram a cada ano, de $4,23 bilhões no ano fiscal de 2016 para $7,64 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto o fluxo de caixa livre permaneceu entre $5,42 bilhões e $7,92 bilhões, de modo que o dividendo o alcançou:
Isso deixou um arriscado índice de pagamento de dividendos em dinheiro de 100,6% no ano fiscal de 2024 e 99,6% no ano fiscal de 2025. Nos doze meses até 16 de setembro de 2026, o índice foi um mais administrável 75%: $7,88 bilhões em dividendos contra $10,47 bilhões de fluxo de caixa livre.
A Altria paga mais de um núcleo em contração
Diferente da PepsiCo, a Altria mal cresce suas vendas, mas seus lucros se mantêm. As receitas líquidas subiram 1,0% para $6,1 bilhões no terceiro trimestre de 2026 em relação ao ano anterior, e o EPS ajustado subiu 4,8% para $1,52. Em 29 de outubro, ela elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para $5,66 a $5,74, em relação a $5,56 a $5,72.
Os embarques de cigarros continuam caindo à medida que os fumantes migram para produtos mais baratos. Os sachês de nicotina estão crescendo, mas a receita ajustada do tabaco oral, incluindo sachês, caiu 3,7% para $443 milhões no trimestre.
Em agosto, a Altria aumentou seu dividendo trimestral em 4,7% para $1,11 por ação, "nosso 61º aumento em 57 anos", como ela mesma colocou na conferência. Ela tem como meta um crescimento de dividendos de médio dígito único por ano até 2028. O fluxo de caixa livre superou os dividendos pagos todos os anos desde o ano fiscal de 2018:
Seu índice de pagamento de dividendos em dinheiro permaneceu entre 74,6% e 82,0% do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2025. Nos doze meses até 30 de setembro de 2026, foi de 78%: $7,12 bilhões em dividendos contra $9,07 bilhões de fluxo de caixa livre. Essa é uma cobertura estável, com espaço para os aumentos que ela almeja.
Então, qual dividendo vence?
A PepsiCo é a melhor ação pagadora de dividendos, desde que você possa esperar sua renda alcançar.
A cobertura é praticamente igual hoje, então estou decidindo com base no negócio por trás de cada dividendo.
O problema é a espera. $10.000 na PepsiCo pagam $430 por ano agora, contra $580 da Altria. Na taxa de crescimento de 5 anos de cada uma, a renda da PepsiCo alcançaria cerca de $786 no ano 10, um rendimento de 7,9% sobre os $10.000, e ultrapassaria a da Altria por volta de 2038.
E, claro, há a valorização do capital a considerar. A PepsiCo é negociada a 17x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 21x e não muito acima de seu mínimo de 14x em 7 de outubro de 2026:
Minha leitura: o mercado já precificou o corte da previsão.
O dividendo da Altria parece seguro. Ele paga mais hoje e ainda pagaria mais no ano 10, cerca de $834. Mas um dividendo crescendo mais lentamente a partir de um negócio de cigarros em contração é mais difícil de contar do que um que cresce mais rápido a partir de um negócio que ainda está adicionando vendas. É isso que inclina a balança para a PepsiCo.
Claro, a PepsiCo ainda precisa fazer seus cortes de custos funcionarem enquanto os custos dos insumos sobem. Seu próximo relatório mostrará se a recuperação no fluxo de caixa livre se mantém.
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