Principais Conclusões
- A Texas Instruments aumentou seu dividendo trimestral em 7% em setembro, e a HP nomeou a ex-CEO da GSK, Emma Walmsley, como sua próxima CEO em 4 de novembro.
- A HP tem um rendimento de 4%, o dobro dos 2% da Texas Instruments, e seu dividendo consome 28% do seu fluxo de caixa livre, contra 71% na Texas Instruments.
- Os dividendos da Texas Instruments superaram seu fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2023 a 2025 durante uma fase de expansão fabril, e a queda nos gastos de capital está restaurando sua cobertura.
- A HP enfrenta custos crescentes de memória e espera que as unidades de PC caiam em 2027, enquanto a receita do terceiro trimestre da Texas Instruments subiu 28%.
A HP Inc. (HPQ) nomeou uma CEO permanente em 4 de novembro: a ex-CEO da GSK, Emma Walmsley, assumindo em 4 de janeiro de 2027. A ação subiu 7% com a notícia, após algumas semanas difíceis de preocupação com os custos de memória.
A Texas Instruments (TXN), em contraste, teve um outono forte. Ela aumentou seu dividendo trimestral em 7% em setembro e, em seguida, reportou em outubro uma receita do terceiro trimestre 28% maior.
Portanto, uma tem um rendimento de 4,0% enquanto luta contra custos crescentes de memória, e a outra tem um rendimento de 2,0% com seu negócio em expansão. Qual é a melhor ação para dividendos?
| Métrica | HP (HPQ) | Texas Instruments (TXN) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 4.0% | 2.0% |
| Dividendo anual | $1.20 | $6.08 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 10.6% ao ano | 8.1% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 28% | 71% |
| Dívida líquida/EBITDA | 1.2x | 0.5x |
| Cobertura de juros | 9.8x | 15.1x |
| P/L Futuro (NTM) | 9.5x | 27x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 de novembro de 2026. Os índices de pagamento são para os 12 meses até 31 de julho de 2026 (HP) e 30 de setembro de 2026 (Texas Instruments).
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O dividendo da HP tem margem de sobra
Em seu terceiro trimestre fiscal, encerrado em 31 de julho de 2026, a receita da HP subiu 12,5% para $15,7 bilhões. Sistemas Pessoais cresceu 18% com PCs de IA, enquanto Impressão caiu 2% devido a preços mais competitivos e volumes de hardware menores.
O dividendo consome apenas uma pequena fatia do caixa. Nos 12 meses até 31 de julho de 2026, a HP pagou $1,09 bilhão em dividendos, um confortável 28% de seus $3,88 bilhões de fluxo de caixa livre. A HP também elevou sua previsão de fluxo de caixa livre para o ano fiscal de 2026 para $3,0 bilhões-$3,2 bilhões, bem mais que o dobro do custo do dividendo.
O índice subiu de 16,1% no ano fiscal de 2021 para 38,9% no ano fiscal de 2025, à medida que o fluxo de caixa livre caiu de seu pico de $5,83 bilhões. Mesmo assim, o fluxo de caixa livre cobriu o dividendo mais de duas vezes em todos os anos do gráfico:
O risco está no negócio de PCs. Em um arquivamento na SEC de 21 de setembro, a HP disse que espera que as unidades globais de PC caiam em uma porcentagem de dígito médio no ano calendário de 2027, pois os data centers de IA desviam o fornecimento de memória dos PCs, e não deu nenhuma previsão para o ano fiscal de 2027. A ação caiu cerca de 4% naquele dia, depois 9% em 30 de outubro, após o CEO da Intel, Lip-Bu Tan, alertar que a escassez de memória está sufocando a demanda por PCs. Um dividendo tão bem coberto pode resistir a isso, mas seus aumentos podem desacelerar.
A cobertura da Texas Instruments está se recuperando
A Texas Instruments tem a situação inversa: seu negócio é forte, e foi seu dividendo que ficou esticado. A receita do terceiro trimestre subiu 28% para $6,06 bilhões e o lucro líquido subiu 78% para $2,43 bilhões, com o crescimento das vendas industriais, automotivas e de data centers.
Em 17 de setembro, ela aumentou seu dividendo trimestral em 7% para $1,52 por ação e disse que o aumento "marca 23 anos consecutivos de aumentos de dividendos".
Manter essa sequência viva ficou caro, no entanto. O fluxo de caixa livre caiu de $5,92 bilhões no ano fiscal de 2022 para $1,35 bilhão no ano fiscal de 2023, enquanto o dividendo continuou crescendo. Os dividendos representaram 337,8%, 320,1% e 192,0% do fluxo de caixa livre nos anos fiscais de 2023, 2024 e 2025:
Nos 12 meses até 30 de setembro de 2026, o índice está de volta a 71%, com $5,17 bilhões em dividendos contra $7,32 bilhões de fluxo de caixa livre. O dividendo está coberto novamente, mas com muito menos margem do que o da HP, em um setor que oscila com a demanda industrial e automotiva.
Então, qual dividendo vence?
A HP é a melhor ação para dividendos. Ela paga o dobro do rendimento da Texas Instruments e cobre esse pagamento com muito mais margem: 28% do fluxo de caixa livre contra 71%.
Coloque $10.000 na HP e ela paga $401 por ano hoje, contra $200 da Texas Instruments. Em suas taxas de crescimento de 2020-2025 de 10,6% e 8,1% ao ano, isso representa cerca de $995 da HP no ano 10, um rendimento de 10,0% sobre os $10.000 originais. A Texas Instruments pagaria cerca de $404, ou 4,0%. Em seus aumentos do ano fiscal de 2025 de 5,5% e 4,6%, seria cerca de $647 contra $299. De qualquer forma, a Texas Instruments nunca alcança.
A Texas Instruments ainda tem um caso real. Seu negócio está crescendo mais rápido e sua dívida é menor, em 0,5x EBITDA contra 1,2x da HP. E seus 23 anos de aumentos vêm com um objetivo declarado de "um dividendo sustentável e crescente". Sua cobertura também está se recuperando. Nos oito trimestres até 30 de setembro de 2026, os gastos de capital trimestrais caíram de $1,19 bilhão para $0,46 bilhão, enquanto o caixa das operações subiu de $2,00 bilhões para $3,42 bilhões:
É que o dividendo da HP poderia absorver uma queda muito maior no fluxo de caixa livre, e ela paga o dobro hoje.
Claro, Walmsley assume em 4 de janeiro, e ela definirá as prioridades de capital da HP justamente quando as unidades de PC devem encolher. Se os custos de memória subirem mais rápido do que a HP espera, esses 28% não permanecerão tão baixos.
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