Principais Conclusões
- A B&D White Capital Company, um fundo de US$ 1,03 bilhão, vendeu todas as suas ações da Microsoft (MSFT) e da Meta Platforms (META) no 3º trimestre, conforme mostra seu último arquivamento 13F.
- As ações de defesa Kratos (KTOS) e L3Harris (LHX) eram seu terceiro e quarto maiores holdings em 30 de setembro, após grandes compras no trimestre.
- Analistas veem potencial de alta de 20% na Microsoft e 39% na Meta, mas o fluxo de caixa livre da Meta ficou negativo enquanto as estimativas de lucro da Microsoft continuam subindo.
- A venda da Meta é a mais fácil de defender, e vender a Microsoft parece um erro pelos números.
Um fundo de US$ 1 bilhão acabou de se afastar de dois dos maiores nomes da tecnologia. A B&D White Capital Company, que administra US$ 1,03 bilhão, não detinha nenhuma ação da Microsoft ou da Meta Platforms em 30 de setembro, de acordo com seu 13F para o trimestre encerrado naquela data, arquivado na segunda-feira.
Dois gigantes da tecnologia, sumiram até 30 de setembro
Em 30 de junho, o fundo detinha 118.445 ações da Microsoft no valor de US$ 44 milhões, 4,4% de suas ações do 13F, e 59.244 ações da Meta no valor de US$ 33 milhões, ou 3,3%. Três meses depois, ambas haviam sumido.
Um 13F só mostra o que um fundo detinha no último dia de um trimestre, então não há como saber quando no trimestre ele vendeu, a que preço ou por quê.
As grandes compras do trimestre foram em defesa. A Kratos passou de uma posição minúscula para 1,82 milhão de ações no valor de US$ 78 milhões, 34% de seus holdings do 13F e sua terceira maior posição.
A L3Harris era nova, com 248.330 ações no valor de US$ 59 milhões, ou 25,7%. Desde 30 de setembro, a L3Harris subiu 10%, e a Kratos caiu 18%.
A TIKR acompanha 58 analistas da Microsoft. Quantos dizem "Comprar"?
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A Microsoft está superando suas próprias previsões
A Microsoft subiu 42% desde seu preço de 30 de junho até o fechamento de sexta-feira. (Esse é o movimento da ação, já que o preço de venda do fundo não é público.)
O negócio deu aos investidores muito o que gostar desde então. Em 28 de outubro, a Microsoft disse que o Azure cresceu 48% em seu 1º trimestre fiscal, à frente dos aproximadamente 40% que a gestão havia previsto. A CFO Amy Hood previu um crescimento de 45% em moeda constante para o trimestre atual.
Os analistas já estavam elevando seus números mesmo antes desse relatório: suas estimativas de lucro para os anos fiscais de 2027 a 2029 subiram de 2% a 6% do final de junho até o final de outubro.
A ação é negociada a cerca de 26x os lucros futuros. Isso está bem próximo de sua média de 12 anos de 26x e bem abaixo de sua média de cinco anos de 29x.
O preço-alvo consenso de 58 analistas é de US$ 636, 20% acima do fechamento de sexta-feira e é quase o ponto mais alto do último ano:
O fluxo de caixa livre caiu para US$ 18,6 bilhões no trimestre, ante US$ 25,7 bilhões um ano antes, à medida que os gastos de capital aumentaram, e a Microsoft vendeu US$ 25 bilhões em títulos no dia seguinte.
A Meta está gastando mais do que arrecada
A Meta subiu 8% desde seu preço de 30 de junho e ainda está 28% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
Seu negócio de publicidade está crescendo rapidamente: a receita do 3º trimestre subiu 26%, para US$ 64,6 bilhões. Mas os gastos de capital de US$ 34,9 bilhões superaram o fluxo de caixa operacional de US$ 32,8 bilhões, então o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 2,1 bilhão.
A S&P Global Ratings reduziu sua perspectiva para a classificação AA- da Meta para negativa em 30 de outubro.
Ela projeta um déficit de fluxo de caixa operacional livre de US$ 71 bilhões em 2027 em sua própria medida. Os analistas esperam um buraco menor, com o fluxo de caixa livre consenso em negativo de US$ 47 bilhões naquele ano.
E suas estimativas de lucro para 2026 a 2028 caíram de 3% a 5% do final de junho até o final de outubro.
A ação é negociada a cerca de 19x os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de 21x e sua média de 10 anos de 23x.
Wall Street ainda vê muito potencial de alta: o alvo consenso de 63 analistas é de US$ 850, 39% acima do fechamento de sexta-feira, e mal se moveu no último ano:
Até o alvo mais baixo, US$ 629, está acima do fechamento de segunda-feira.
A Microsoft era a que valia a pena manter
Posso entender a venda da Meta. Uma empresa que gasta mais do que arrecada, com sua perspectiva de crédito recém-rebaixada, é algo justificável para se afastar, mesmo a 18x os lucros.
A venda da Microsoft é muito mais difícil de explicar pelos números. O Azure está superando as previsões, as estimativas estão subindo e a ação é negociada próximo de seu múltiplo de longo prazo. Seu fluxo de caixa também está diminuindo, mas ainda é positivo.
Se eu pudesse manter apenas uma das duas, seria a Microsoft, e não é nem uma questão próxima.
Claro, ambas as empresas reportam novamente no final de janeiro, e o relatório da Meta incluirá seu plano de capex para 2027.
Se a Meta projetar bem acima dos US$ 210 bilhões que os analistas esperam, eu me sentiria ainda melhor com a venda. O próximo 13F do fundo, para o trimestre encerrado em 31 de dezembro, é devido em meados de fevereiro.
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