Principais Conclusões
- A Axon Enterprise reporta os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 5 de novembro, e os analistas esperam que sua receita cresça cerca de 33% este ano e cerca de 29% em 2027.
- A demanda parece sólida. Mas o fluxo de caixa livre foi negativo no primeiro semestre, então a Axon precisa de cerca de US$ 506 milhões no segundo semestre para atingir sua meta de US$ 450 milhões para o ano.
- A Tyler Technologies acabou de transformar a forte demanda do setor público em um fluxo de caixa livre recorde, e a Motorola Solutions reporta um dia antes da Axon.
- A 48x os lucros futuros, a Axon negocia bem abaixo de sua média de cinco anos, mas muito acima da Motorola e da Tyler, a cerca de 27x, então cortes nas estimativas para 2027 prejudicariam.
A Axon Enterprise (AXON) reporta os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quinta-feira, 5 de novembro. Ela está sendo apresentada aos investidores como uma ação para se manter até 2027.
Essa é a maneira correta de olhar para ela. A Axon negocia a 48x os lucros futuros, então seu preço depende dos números do próximo ano. E este é o último grande relatório antes dos analistas definirem essas estimativas para o novo ano.
Duas empresas que vendem para os mesmos orçamentos policiais e governamentais reportam resultados aproximadamente na mesma época. A Tyler Technologies (TYL), que vende software para governos estaduais e municipais, reportou um trimestre forte em 28 de outubro. A Motorola Solutions (MSI), maior rival da Axon em câmeras corporais e software policial, reporta após o fechamento na quarta-feira, um dia antes da Axon.
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O crescimento já está nas estimativas
Os analistas esperam que a receita da Axon suba de US$ 2,78 bilhões em 2025 para US$ 3,71 bilhões este ano, e depois para US$ 4,80 bilhões em 2027.
Isso representa um crescimento de cerca de 33% este ano, dentro da previsão da administração de 32% a 34%. A administração elevou essa previsão duas vezes em 2026. A estimativa para o próximo ano adiciona cerca de 29% a mais. Espera-se que os lucros cresçam mais rápido: o LPA (EPS) de consenso vai de US$ 7,64 este ano para US$ 10,51 em 2027, um salto de 38%. Esse salto é pelo que os investidores estão pagando.
Para o trimestre em si, os analistas esperam aproximadamente US$ 937 milhões de receita, acima dos US$ 904 milhões do segundo trimestre. A receita da Axon cresceu mais de 30% por dez trimestres consecutivos, e as reservas contratadas futuras atingiram US$ 15,1 bilhões em 30 de junho, um aumento de 41%.
O caixa precisa acompanhar
A Axon envia dispositivos TASER e câmeras antecipadamente, depois fatura as agências ao longo de contratos plurianuais. Portanto, seu caixa entra bem depois de sua receita, e o fluxo de caixa livre tem oscilado de trimestre para trimestre nos últimos dois anos:
O fluxo de caixa livre para o primeiro semestre de 2026 foi negativo em US$ 55,6 milhões. A administração ainda tem como meta cerca de US$ 450 milhões para o ano todo, então a Axon precisa de cerca de US$ 506 milhões no segundo semestre. O segundo semestre do ano passado produziu US$ 189 milhões, e apenas US$ 33,4 milhões disso vieram no terceiro trimestre.
Se este terceiro trimestre igualar o do ano passado, a Axon precisaria de mais de US$ 470 milhões apenas no quarto trimestre. Isso é mais que o dobro de seu melhor trimestre no gráfico. Portanto, o número de fluxo de caixa livre de quinta-feira é o primeiro teste real da meta. O cenário otimista é que o dinheiro já está lá no papel: em 30 de junho, a Axon tinha US$ 1,05 bilhão em ativos contratuais, receita que ela ganhou mas ainda não faturou.
A Tyler mostra como é quando o crescimento se transforma em caixa. Sua receita de SaaS do terceiro trimestre cresceu 21,2%, e o fluxo de caixa livre atingiu um recorde trimestral de US$ 277,0 milhões, um aumento de 11,9%. "As fortes reservas de SaaS reforçam a demanda saudável do setor público", disse Lynn Moore, presidente executivo, presidente e CEO da Tyler, em seu comunicado do terceiro trimestre. Isso é um bom sinal para os orçamentos nos quais a Axon vende. Agora a Axon precisa mostrar que pode transformar a mesma demanda em caixa.
A Motorola reporta primeiro
A Motorola reporta um dia antes da Axon, então seus números são a coisa mais próxima de uma prévia. Em agosto, ela elevou sua perspectiva de receita para o ano todo para cerca de US$ 12,975 bilhões após as vendas do segundo trimestre crescerem 13% e o backlog atingir um recorde de US$ 15,6 bilhões. Mas ela projetou um crescimento de apenas cerca de 8% no terceiro trimestre. Seus resultados de segurança de vídeo e o que ela disser sobre o backlog devem mostrar se as agências policiais ainda estão gastando no ritmo que as estimativas da Axon pressupõem.
A Motorola também sinalizou custos mais altos de memória em agosto, e a administração da Axon disse que esses custos aparecerão em sua própria margem do terceiro trimestre. E a Motorola concordou em comprar a empresa de contramedidas para drones D-Fend Solutions por US$ 1,5 bilhão. Isso a coloca diretamente no mercado da Dedrone da Axon, parte de uma linha de Soluções de Plataforma que cresceu 122,6% para US$ 149,8 milhões no segundo trimestre.
Barata em relação ao seu passado, cara em relação aos seus pares
O P/L futuro da Axon caiu muito ao longo dos últimos cinco anos:
A 48x em 2 de novembro, está muito abaixo de sua média de cinco anos de 77x e de seu pico de agosto de 2025 de 131x, e não muito acima do mínimo de 43x que atingiu em 19 de outubro. Mas a Motorola e a Tyler negociam ambas a cerca de 27x. O mercado já descontou a Axon por causa de seu caixa, e ela ainda paga um prêmio pelo crescimento.
A ação também pode se mover com coisas que as cifras de receita e caixa não mostrarão. As reservas brutas cresceram apenas 20% no segundo trimestre, então comentários fracos sobre reservas ou adoção de IA poderiam afundar a ação mesmo com um resultado acima das expectativas.
A receita tem sido a parte fácil para a Axon. Se ela apresentar um fluxo de caixa livre bem acima do terceiro trimestre do ano passado e mantiver sua meta de US$ 450 milhões, 48x parece razoável para uma empresa da qual os analistas esperam um crescimento de lucros de 38% no próximo ano, e as estimativas para 2027 devem se sustentar. Se o caixa vier novamente abaixo, eu esperaria que essas estimativas fossem reduzidas, e o prêmio sobre a Motorola e a Tyler encolheria junto.
Claro, não saberemos se a Axon atingiu US$ 450 milhões até ela reportar seu quarto trimestre no final de fevereiro.
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