Principais Conclusões
- As ações da ASML caíram 8% hoje em uma liquidação de chips pós-eleição, e a Everpure caiu ainda mais.
- A ASML não teve notícias, e os adiantamentos de seus clientes mostram que a demanda por suas máquinas ainda supera a oferta.
- Analistas esperam que o LPA normalizado da ASML triplique aproximadamente de 2025 a 2028, mas seu P/L futuro está bem abaixo da média de cinco anos.
- A ASML dará sua primeira perspectiva para 2027 com os resultados do quarto trimestre em 27 de janeiro.
A ASML Holding (ASML) caiu 8% hoje, já que a liquidação de chips pós-eleição se estendeu para um segundo dia. A fabricante de armazenamento Everpure (P) recuou 16%.
Um segundo susto em uma semana
As ações de chips caíram devido ao temor de que as vitórias dos democratas nas eleições de meio de mandato, maiores que o esperado, reduzirão os gastos com data centers. A previsão fraca da Qualcomm após o fechamento de quarta-feira piorou a situação. Para a ASML, é a segunda queda em uma semana, depois que ela caiu 6% na liquidação de chips da Intel.
As ações mais próximas dos data centers caíram mais. A Applied Digital (APLD), que os constrói, caiu 16% depois que os resultados eleitorais no Texas aumentaram as preocupações sobre licenças para data centers. A Ciena (CIEN), cujo equipamento óptico os conecta, perdeu 15% à medida que a concorrente Coherent recuou após seu próprio relatório.
A ASML está dois passos mais atrás que a Applied Digital e a Ciena: ela vende máquinas para os fabricantes de chips que abastecem os data centers.
A demanda ainda supera a oferta
Ninguém mais vende máquinas de litografia por ultravioleta extremo (EUV), e a ASML não consegue construí-las rápido o suficiente. A administração diz que sua oferta planejada para 2027 e 2028 não atenderá totalmente à demanda, e os clientes querem fazer pedidos para 2029 e 2030.
Eles também estão pagando adiantado: os passivos contratuais não circulantes, que mantêm os adiantamentos dos clientes, saltaram de € 3,6 bilhões para € 9,3 bilhões no terceiro trimestre de 2026.
Analistas veem o LPA normalizado da ASML triplicando aproximadamente, de € 24,7 em 2025 para € 76,2 em 2028:
Nada na liquidação de hoje veio da ASML, então não vejo motivo para os analistas cortarem esses números.
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Uma ação muito mais barata
A ação é outra questão. Ela era negociada a 47x os lucros futuros no final de junho, e a 25x antes da queda de hoje, bem abaixo de sua média de cinco anos de 34x:
A queda de hoje a leva para cerca de 23x.
Da forma como vejo, o mercado simplesmente desvalorizou um negócio cujos clientes estão fazendo fila para pagar adiantado, e isso parece uma oportunidade.
O medo do mercado é real o suficiente: os planos da ASML assumem que os fabricantes de chips continuem gastando pelo menos até 2028, e se a construção de data centers desacelerar, seus pedidos também diminuiriam. Além disso, o CFO da ASML disse que o MATCH Act, uma proposta de lei dos EUA para proibir a venda de sistemas de imersão DUV para a China, pode ser discutido após as eleições de meio de mandato. A China representa cerca de 20% das vendas esperadas da ASML para 2026.
A ASML reporta em 27 de janeiro, com sua primeira perspectiva para 2027. É quando descobriremos se os fabricantes de chips estão fazendo menos pedidos.
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