Principais Pontos
- A Needham reduziu seu preço-alvo para a Applied Digital para $70, de $83, em 8 de outubro, mas manteve sua recomendação de Compra. O novo alvo está 194% acima do fechamento de 7 de outubro.
- A ação caiu 52% desde seu máximo de fechamento em 28 de maio, atingida por uma venda setorial, US$ 6,4 bilhões em dívida e regras locais mais duras para construção de data centers.
- O alvo da Needham implica um múltiplo de 19,4x sobre as vendas futuras, muito acima da média de 10,5x da ação nos últimos 3 anos.
- A projeção parece plausível, mas esticada, e o próximo ponto a observar são os contratos de expansão que a administração espera assinar até o final de 2026.
Applied Digital (APLD) perdeu 52% desde seu máximo de fechamento em 28 de maio. Em 8 de outubro, John Todaro, da Needham, reduziu seu preço-alvo para $70, de $83, e manteve sua recomendação de Compra. Esse alvo ainda está 194% acima do fechamento de 7 de outubro de $23,81.
O que derrubou a ação
Em 28 de agosto, uma despesa de impairment na IREN (IREN) arrastou para baixo as ações de data centers de IA, incluindo a Applied Digital.
Depois, há a dívida, que o TIKR analisou em setembro: US$ 6,4 bilhões até 31 de agosto. A despesa com juros do primeiro trimestre fiscal atingiu US$ 77,4 milhões, ante US$ 8,0 milhões um ano antes.
E construir está ficando mais difícil. Na teleconferência de resultados de 7 de outubro, o CEO Wes Cummins disse: "Estamos vendo mais moratórias locais, requisitos de zoneamento mais rigorosos, prazos de licenciamento mais longos e maior resistência da comunidade em certos mercados."
Needham ajusta, mas mantém otimismo
O trimestre superou as expectativas por uma grande margem: receita de US$ 341,9 milhões contra um consenso de US$ 124,6 milhões. A Needham diz que o superávit veio quase inteiramente de trabalhos pontuais de adequação: dos US$ 262,6 milhões em receita de hospedagem HPC, US$ 183,5 milhões foram de adequação para inquilinos.
A Needham também reduziu seu múltiplo-alvo, citando risco regulatório e de financiamento.
Os $70 fazem sentido?
No final de maio, a ação fechou a $47,28 contra um alvo médio de $65. Em 7 de outubro, fechou a [$23,81], e o alvo médio ainda era de $65.
Treze dos 15 analistas a classificam como Compra ou Superar o Mercado, embora dois agora a classifiquem como Manter, onde nenhum o fazia em maio.
Os analistas esperam que a receita suba de US$ 611 milhões no ano fiscal de 2026 para US$ 1,92 bilhão no ano fiscal de 2028 (anos até maio).
O primeiro trimestre fiscal sozinho trouxe US$ 341,9 milhões, contra uma estimativa para o ano fiscal de 2027 de US$ 755 milhões de um único analista, então espere que esse número suba.
A Applied Digital agora negocia a [6,6x] as vendas futuras, bem abaixo de sua média de 10,5x dos últimos 3 anos.
Os $70 da Needham equivalem a 19,4x as vendas futuras. O máximo da ação nos últimos 3 anos foi 33,0x, em outubro de 2025.
Plausível, mas esticado
O risco está no balanço patrimonial: Polaris Forge 3, Delta Forge 1 e Delta Forge 2 ainda precisam de financiamento.
A ação está barata em relação à sua própria história, e as estimativas de receita apontam para cima. Mas $70 pede um múltiplo muito acima de sua média justamente quando o financiamento e as licenças estão ficando mais difíceis. Um movimento de volta para 10,5x é o rebote mais crível.
O próximo teste são os aproximadamente 250 megawatts de contratos de expansão que Cummins espera assinar até o final de 2026 "a preços substancialmente mais altos em comparação com contratos anteriores". Se esses contratos forem fechados e os próximos campi forem financiados de forma barata, $70 começa a parecer muito mais razoável.
Então, quanto vale realmente a ação da Applied Digital?
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