Principais Estatísticas para a Ação AMGN
- Desempenho na semana passada: -9.6%
- Faixa de 52 semanas: $270 a $447
- Preço-alvo do modelo de valuation: $427
- Potencial de alta implícito: (2.4%) ao longo de 2,3 anos
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Três Manchetes, Uma Semana Difícil
As ações da Amgen (AMGN) caíram aproximadamente 9,6% esta semana, à medida que três catalisadores negativos separados convergiram em um curto espaço de tempo. O regulador de medicamentos do Reino Unido suspendeu o uso do medicamento Tavneos, da Amgen, para doenças raras, em novos pacientes em 1º de setembro, citando dados não confiáveis do estudo que originalmente apoiou a aprovação, e a agência planeja revogar formalmente a autorização de comercialização no Reino Unido até março de 2027. Essa decisão seguiu-se à medida da Comissão Europeia em agosto de revogar a aprovação do Tavneos na UE por motivos semelhantes, e o FDA propôs separadamente a retirada da aprovação nos EUA.
Em seguida, veio um segundo golpe, não relacionado. A Novartis e a Ionis Pharmaceuticals relataram que um medicamento experimental para o coração não atingiu seu objetivo principal em um estudo de fase avançada muito acompanhado, e como a Amgen compete em um território semelhante de doenças cardiovasculares com seu medicamento para colesterol Repatha, o mercado interpretou negativamente em todo o setor. A BMO Capital Markets rebaixou as ações da Amgen no mesmo dia, intensificando a venda em massa, mesmo que o revés da Novartis não envolvesse diretamente nenhum produto da Amgen.
Nada disso altera os fundamentos dos resultados reais do T2 da Amgen, que foram fortes. A receita subiu 9,5% para US$ 10,05 bilhões, superando o consenso em aproximadamente 7%, e o lucro ajustado por ação de US$ 6,29 superou as estimativas em cerca de 12%. O CEO Bob Bradway disse aos investidores que os fortes resultados da empresa foram impulsionados pela amplitude e profundidade de seu portfólio, uma mensagem que ainda se mantém mesmo em meio ao ruído regulatório e competitivo desta semana.
Se a Amgen conseguir apelar com sucesso das decisões sobre o Tavneos usando suas evidências do mundo real, a forte queda da ação esta semana pode se mostrar exagerada em relação ao negócio subjacente.
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A Ação da Amgen Ainda Parece Atraente Após Esta Venda em Massa?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 4,2%
- Margens Operacionais: 44,2%
- Múltiplo P/L de Saída: 14,9x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $427, implicando um declínio total de 2,4% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado negativo de 1,0% ao longo dos próximos 2,3 anos.
Esse retorno anualizado negativo sinaliza que o modelo atualmente vê a Amgen como plenamente valorizada ou ligeiramente sobrevalorizada, em vez de uma barganha, mesmo após a forte queda desta semana. As premissas de crescimento da receita de apenas 4,2% refletem o portfólio de produtos maduro da Amgen, onde medicamentos mais antigos expostos a biossimilares, como Prolia e Enbrel, continuam a enfrentar pressão de preços e competitiva, mesmo enquanto novos produtos crescem rapidamente. As margens operacionais próximas de 44% permanecem fortes pelos padrões do setor, mas um múltiplo de saída de 14,9x sugere espaço limitado para expansão do múltiplo dada a incerteza regulatória que agora cerca o Tavneos.
Como o crescimento da Amgen depende cada vez mais de um conjunto menor de medicamentos mais novos, incluindo Repatha e Tezspire, para compensar os declínios em outros lugares, a postura cautelosa do modelo faz sentido até que esses produtos demonstrem que podem sustentar o portfólio por conta própria. Os investidores devem observar se a taxa de crescimento do Repatha, que foi de 23% no último trimestre, pode se sustentar como o principal compensador da erosão dos produtos legados.
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Amgen Versus Seus Pares da Biotecnologia
A Regeneron Pharmaceuticals (REGN) oferece o contraste mais marcante esta semana. A Regeneron registrou um crescimento de receita no T2 de 17% para US$ 4,3 bilhões, quase o dobro da taxa de crescimento de 9,5% da Amgen, impulsionado pelas vendas globais do Dupixent, que subiram 38% para US$ 6,0 bilhões. A franquia de imunologia da Regeneron está crescendo mais rápido do que os negócios cardiovasculares e de inflamação comparáveis da Amgen, mesmo que ambas as empresas atuem em áreas terapêuticas sobrepostas e enfrentem riscos semelhantes de competição de biossimilares em outros lugares de seus portfólios.
A Novartis (NVS), a empresa no centro da venda em massa desta semana, fornece um tipo diferente de comparação. Embora a falha do medicamento cardíaco da Novartis e da Ionis tenha pressionado todo o espaço de doenças cardiovasculares, a própria franquia Repatha da Amgen continuou a crescer de forma constante, mesmo com novos competidores orais de PCSK9 da Merck entrarem no mercado. Essa resiliência sugere que o negócio cardiovascular da Amgen pode estar mais isolado de choques de estudos únicos do que a reação da ação desta semana implicou.
Em conjunto, a Amgen fica atrás da Regeneron em crescimento puro, mas mostrou mais estabilidade do que o espaço mais amplo de doenças cardiovasculares sugeriu esta semana, uma distinção que importa para os investidores que tentam separar o risco específico da empresa do sentimento do setor como um todo.
O Que Está Impulsionando a Ação AMGN daqui para Frente?
A situação regulatória do Tavneos é o maior catalisador de curto prazo a ser observado. A Amgen contestou as decisões do Reino Unido e da UE, apontando para evidências do mundo real e dados clínicos adicionais que acredita apoiarem a aprovação original do medicamento. Os pacientes existentes podem continuar o tratamento por até seis meses sob a suspensão do Reino Unido enquanto os médicos consideram alternativas, mas qualquer ação regulatória adicional em outros mercados intensificaria a pressão sobre esta linha de produtos menor, mas simbolicamente importante.
No lado positivo, a Amgen e a AstraZeneca anunciaram resultados positivos da Fase 3 para o Tezspire em esofagite eosinofílica no final de agosto, atendendo a ambos os endpoints co-primários com benefícios sustentados por 52 semanas. Como o Tezspire já é aprovado para asma grave, esses novos dados expandem seu rótulo potencial para uma segunda indicação importante, dando à Amgen outra via para compensar os declínios dos produtos legados.
A previsão elevada da administração para o ano inteiro, que agora prevê receita entre US$ 38,2 bilhões e US$ 39,4 bilhões e EPS não-GAAP de US$ 22,30 a US$ 23,50, ainda se mantém apesar das manchetes desta semana. Enquanto o Repatha e os outros cinco principais motores de crescimento da Amgen, que juntos representaram cerca de 70% das vendas de produtos no último trimestre, continuarem a se expandir em taxas de dois dígitos, a empresa tem um caminho crível para atingir essa previsão, mesmo com a pressão latente do Tavneos não resolvida.
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