Principais Conclusões
- A Amazon subiu 7% hoje e a Microsoft também valorizou, após 10 cidades de Ohio proibirem grandes data centers.
- A Amazon, a Microsoft e a Alphabet têm recursos para construir em outros lugares, portanto proibições locais não vão desacelerar seus gastos com IA.
- A CoreWeave tem menos margem de manobra para contornar proibições, e a NVIDIA só perde se menos data centers forem construídos no geral.
- Analistas esperam que o lucro da Amazon quase dobre até 2028, e uma proibição estadual é o risco a ser monitorado.
Amazon (AMZN) está subindo 7% hoje, e a Microsoft (MSFT) está subindo 6%, na manhã seguinte à proibição de grandes data centers por 10 cidades de Ohio.
Alphabet (GOOG) disse hoje que investirá US$ 15 bilhões na Malásia, incluindo data centers, e a NVIDIA (NVDA) subiu antes da abertura do mercado. As nuvens de IA menores foram as mais afetadas, com a CoreWeave (CRWV) caindo 7%.
Sobram muitas cidades
Duas das proibições supostamente afetam a Amazon. A de Sunbury tinha como alvo um possível grande projeto da Amazon, cujo futuro agora é incerto.
No Mad Money de terça-feira, Jim Cramer, da CNBC, disse que "isso não vai prejudicar a Amazon porque a Amazon pode comprar seu caminho para novas cidades."
Ele está certo. A Amazon espera cerca de US$ 220 bilhões em gastos de capital este ano, e a administração diz que sua capacidade está esgotada até 2027. Uma proibição em uma cidade significa apenas que a Amazon constrói na cidade vizinha.
Nuvens menores têm menos margem de manobra
A Microsoft e a Alphabet estão na mesma posição. Em seus últimos trimestres, a receita do Azure cresceu 48% para US$ 33,2 bilhões e a do Google Cloud cresceu 103% para US$ 30,7 bilhões. Seu limite é a velocidade com que podem construir, e elas podem construir longe de Ohio.
A CoreWeave não pode distribuir suas apostas de forma tão ampla. Sua despesa com juros mais do que dobrou para US$ 640 milhões no segundo trimestre, e ela teve um prejuízo operacional de US$ 49 milhões naquele trimestre. Seu relatório de 10 de novembro deve mostrar se alguma de suas 3,7 gigawatts de energia contratada está envolvida em disputas locais.
A NVIDIA só perde se menos data centers forem construídos no geral. Sua receita do segmento de data centers subiu 117% para US$ 89,0 bilhões em seu último trimestre. Seu relatório de 17 de novembro é a primeira chance de ouvir se os projetos dos clientes estão atrasando.
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O mercado não está recuando
Os analistas esperam que o EPS normalizado da Amazon quase dobre, de US$ 7,17 em 2025 para US$ 13,99 em 2028.
Nada nos resultados das eleições em Ohio deve alterar essas estimativas.
Antes de hoje, a Amazon era negociada a 24x o lucro futuro, cerca de metade de sua média de cinco anos de 49x.
Ao preço de hoje, está em cerca de 26x.
Conclusão: algumas cidades de Ohio não vão desacelerar a construção da Amazon, e a este múltiplo, eu gosto da ação.
Uma proibição estadual seria mais difícil de contornar. Em uma pesquisa de outubro da Ohio Northern University e da SurveyUSA, 57% dos adultos de Ohio apoiaram uma proibição constitucional de novos data centers acima de 25 megawatts.
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